Překvapení: Česká inflace byla v lednu nižší, než se čekalo. Ceny meziročně vzrostly jen o 2,3 %

Zpomalení meziroční inflace podle statistiků ovlivnily především ceny týkající se bydlení. Především ceny elektřiny zmírnily v lednu růst na 13,3 %, když předtím loni v prosinci rostly o 142,4 %. Za poklesem inflace podle vedoucí oddělení statistiky spotřebitelských cen ČSÚ Pavly Šedivé stála také vyšší srovnávací základna v loňském roce.

V oddíle bydlení se zmírnil oproti prosinci i růst cen vodného z 16,3 % na 10,9 % a stočného z 26,9 % na 10,5 %. Ceny zemního plynu meziročně klesly o 6,5 % a tuhá paliva zlevnila o 2,9 %. Ceny nájemného z bytu stouply o 7 % a ceny výrobků a služeb pro běžnou údržbu bytu o 5,3 %.

U cen potravin a nealkoholických nápojů pokračovalo zlevňování. Například ceny mouky v lednu prohloubily meziroční pokles z prosincových 19,7 % na 23,6 %, ceny masa ze tří procent na 6,6 % a ceny jogurtů z 1,4 % na 7,6 %. Také sýry a tvarohy v lednu zlevnily výrazněji než v prosinci, a to o 9,7 %, a cena cukru klesla o 21,9 %. Ceny ovoce zmírnily meziroční růst na 1,1 % z prosincového zdražení o 5,8 % a u zeleniny zpomalil růst cen z 18,7 % na 13,3 %.

Ceny lihovin v lednu stouply meziročně o 3,4 %, ceny vína o pět procent a ceny piva o 4 %. Tabákové výrobky zdražily o 6,9 %. Ceny stravovacích služeb stouply o 8,5 % a ceny ubytovacích služeb o 11,5 %. Ceny dovolených s komplexními službami se zvýšily o 3,4 %. Celkově v lednu ceny zboží meziročně vzrostly o 0,7 % a ceny služeb o 5,1 %.

ČR - meziroční míra spotřebitelské inflace

"Pokles míry inflace byl oproti očekávání trhu (+2,9 %) a prognóze ČNB (+3,0 %) výraznější. My jsme pro leden odhadovali inflaci na úrovni +2,7 %. Ke zmírnění meziročního růstu spotřebitelských cen mimo jiného pomohlo odeznění efektu nízké srovnávací základny, který byl spojený se zavedením úsporného energetického tarifu koncem roku 2022," uvedl ekonom Martin Gürtler z Komerční banky. "Za odchylkou od naší prognózy pravděpodobně stál slabší růst cen potravin a nižší jádrová inflace. Ta podle našeho odhadu zpomalila do blízkosti 3 % z prosincových 3,6 %. Zatímco tak celková inflace klesla do blízkosti 2% cíle ČNB, její jádrová složka se pravděpodobně pohybovala kolem horní hranice tolerančního pásma centrální banky."

"Lednové hodnoty sice posouvají odhady inflace pro letošní rok technicky níže, rizikem však je, že dosavadní umírněný vývoj cen potravin v posledních dvou měsících nebude pokračovat a protiinflační působení potravin se v následujících měsících zmírní. Dalším rizikem je, že část podniků nechtěla přenést všechny náklady skokově do lednových cen a bude je navyšovat postupně v průběhu následujících měsíců. I přesto by se však letošní průměrná inflace měla pohybovat již v tolerančním pásmu ČNB, ačkoli v závěru roku se může dostat opět mírně nad 3 %," sdělil hlavní ekonom České bankovní asociace Jakub Seidler.

Meziměsíčně spotřebitelské ceny v lednu vzrostly o 1,5 %, zatímco v prosinci naopak zaznamenaly meziměsíční pokles o 0,4 %. Ceny zboží celkově stouply o 1,7 % a ceny služeb o 1,3 %. Meziměsíční inflace je nejvyšší od loňského ledna, kdy činila šest procent. V jednotlivých měsících roku 2023 ceny nevzrostly ani neklesly o více než procento.

V kategorii bydlení se oproti prosinci zvedly v lednu ceny elektřiny o 12,1 %, ceny vodného o 10,9 %, ceny stočného o 13,4 % a ceny zemního plynu o 3,6 %. Teplo a teplá voda zdražily o 3,2 %, nájemné z bytu o 0,9 % a výrobky a služby pro běžnou údržbu bytu o 1,5 %.

Meziměsíčně se zvýšily i ceny nealkoholických nápojů o 3,9 %, ceny ovoce o pět procent a ceny zeleniny o 2,4 %. Třeba brambory zdražily o 5,7 %. Naproti tomu pokles cen nastal například u chleba o 3,5 %, u uzenin o 2,4 % a u cukru o 8,2 %. Ceny lihovin stouply o 10,6 %, ceny vína o deset procent a ceny piva o 6,6 %. Dovolené podražily o sedm procent a stravovací služby o 1,7 %. Zlevnily naopak třeba oděvy o 1,1 %.

"Ve srovnání s lednem 2023 byl letos meziměsíční růst cen čtvrtinový a oproti lednu 2022 třetinový. Letošní lednová inflace tudíž potvrzuje významný ústup inflačních tlaků. Na nižší inflaci působily hlavně potraviny. Ty společně s nealkoholickými nápoji zdražily meziměsíčně v průměru pouze o 0,1 %," uvedl Martin Gürtler z Komerční banky.

Co to může znamenat pro ČNB

"Česká národní banka ve své makroekonomické prognóze z minulého týdne odhadovala lednovou inflaci na +3,0 %. Výsledek tedy dává bankovní radě prostor pro další rychlé snižování úrokových sazeb v průběhu roku. Nicméně je otázka, jak do rozhodování rady zasáhne síla české měny. Koruna v posledních dnech výrazně oslabila a po zveřejnění inflačních dat zamířila až k úrovni 25,50 EUR/CZK. Měnová politika ČNB se tudíž uvolňuje i přes kurzový kanál, kdy zjednodušeně řečeno oslabení české koruny o 1 % přibližně znamená snížení sazeb o 25 bazických bodů," poznamenal analytik Martin Kron z Raiffeisenbank.

"Mírně nad 2 % se bude meziroční míra spotřebitelské inflace pravděpodobně pohybovat po zbytek letošního roku, a pokles úrokových sazeb ČNB by tak mohl být rychlejší. Původně jsme inflaci za celý rok 2024 odhadovali na +2,7 %, lednový výsledek ale indikuje, že to bude nakonec méně. V případě meziroční inflace ale i tak ke konci roku pravděpodobně dojde k mírnému zrychlení v rozsahu zhruba půl procentního bodu, a to vlivem nižší srovnávací základny. Z hlediska repo sazby ČNB jsme očekávali, že ta do konce letošního roku klesne na 4 % a politicky neutrální úrovně dosáhne až na konci roku 2025. S ohledem na aktuální data by pokles sazeb mohl být rychlejší, bude ale zároveň podmíněn vývojem hodnoty české koruny. Záležet bude také na samotné výši jádrové inflace, i ta by totiž měla ke konci roku vlivem nižší srovnávací základny mírně zrychlit," upozornil Gürtler.

"Díky nízké inflaci lze očekávat, že Česká národní banka bude pokračovat ve snižování úrokových sazeb, což pomůže nastartovat českou ekonomiku. Při snižování sazeb však může docházet k oslabování koruny. V takovém případě by mohlo docházet k navyšování cen dovážených produktů," upozornil Štěpán Křeček, hlavní ekonom BH Securities.

"Navzdory nižšímu než očekávanému lednovému údaji o inflaci se nedomníváme, že ČNB výrazně zvýší tempo snižování sazeb na 75 bazických bodů na příštím jednání, a to zejména z důvodu oslabující koruny. Ta se po oznámení nižší inflace vydala k hranici 25,5 EUR/CZK. Tento faktor bude ochotu ČNB rychleji snižovat úrokové sazby brzdit. V tomto duchu se také krátce po zveřejnění nižší inflace vyjádřil guvernér ČNB Aleš Michl, který zopakoval, že bankovní rada bude dále snižovat sazby opatrně," dodal Jakub Seidler z ČBA.

Zdroj: ČTK, Komerční banka, Raiffeisenbank, BH Securities, ČBA