Tržní výhled na čtvrtý kvartál: S&P 500, australský dolar i Coca-Cola mohou investorům příjemně vydělat

Které události a trendy budou hýbat globální ekonomikou a trhy ve 4Q2013?

Nick Beecroft (portfoliomanažer, C-View): Jedním z otazníků, které se vznášejí nad mým jinak vcelku optimistickým výhledem na konec roku, je dopad rostoucích úrokových sazeb v Americe na mladé trhy. Už jsme měli možnost vidět, co země s deficity na běžném účtu nebo vysokým dluhem, jako jsou Indie nebo Indonésie, čeká. Horké peníze, které se kvůli nedostatku zajímavých příležitostí na Západě přelily do těchto ekonomik, začnou mizet, jakmile stabilní vyspělé země nabídnou podobné zhodnocení.

Jan Čermák (analytik, ČSOB): Hlavním hybatelem bude zřejmě Fed, respektive úvahy o tom, jak začne postupně přiškrcovat kvantitativní uvolňování. Roli budou nesporně hrát i diskuze o navýšení dluhového stropu ve Spojených státech. V Evropě bude zajímavé sledovat případný pokus o revizi řeckého stabilizačního programu ze strany věřitelů. A roli může hrát i situace na měnových trzích některých rozvíjejících se zemí.

Michala Moravcová (analytička, BOSSA): Výsledková sezóna v USA přinutí investory se alespoň na chvíli zamyslet, zda historicky rekordní ceny akcií odpovídají fundamentům. V eurozóně bude dominovat téma bankovní unie. Mě osobně bude zajímat I růst HDP za třetí kvartál v Evropě, jenž by měl potvrdit konec recese. V centru pozornosti investorů bude nadále také Fed, který v září nepřistoupil k očekávanému snížení objemu nákupu dluhopisů. Nejistota spojená s ukončením programu měnového uvolňování proto bude investory provázet i ve zbytku roku. V Japonsku se pak bude mluvit o zvýšení spotřební daně, která by mohla ochromit spotřebitelskou poptávku. Ta je kvůli deflaci již roky zmrzlá a mnozí se bojí, že by právě zvýšení spotřební daně mohlo oslabit kýžené dopady takzvané Abenomiky.

Vojtěch Benda (hlavní ekonom, BH Securities): Globální ekonomiku by ve čtvrtém čtvrtletí mohly přibrzdit debaty o novém dluhovém stropu ve Spojených státech, respektive neschopnost amerických politiků se na této věci dohodnout. Stejně tak by zapůsobily i případné nové turbulence v eurozóně. A nikdy nelze vyloučit černou labuť, jakou byl třeba výbuch islandské sopky; ani to by nemělo investory překvapit. Naopak pozitivně by na svět mělo působit oživení soukromé spotřeby v eurozóně, pokračující růst v Asii a zpomalení inflace potravin, které by mělo pomoci mimo jiné i v současnosti těžce zkoušené Indii.

Jaké trhy nebo jaká aktiva budou ve 4Q2013 z pohledu investorů nejzajímavější?

Nick Beecroft: Myslím si, že to nejzajímavější nabídnou do konce roku západní trhy. Investoři totiž nebudou muset podstupovat riziko navíc spojené s rozvíjejícími se zeměmi. Mohou sázet na rozvinutých trzích a dočkat se stejného zhodnocení.

Jan Čermák: To nejzajímavější se podle mě bude dít ve Spojených státech. Naopak rozvíjejícím se trhům bych se spíše vyhnul.

Michala Moravcová: Díky Fedu budeme mít do konce roku o zábavu postaráno. Jakékoli prohlášení některého z členů FOMC totiž dokáže ovlivnit nejen hodnotu amerického dolaru a akciových indexů, ale i apetit po nákupu rizikových aktiv (mladých trhů) a zlata. Zajímavé bude sledovat i dění v Británii, která posledních pět měsíců pozitivně překvapuje svými makroekonomickými daty. Austrálii letos postihl dramatický výprodej, na konci roku by si mohla vylepšit celkové roční skóre.

Vojtěch Benda: Řekl bych, že nejzajímavější to bude někde u moře. Pokud se ale ptáte na aktiva, má volba by nejspíše padla na eurozónu.

Co by se mohlo ve 4Q2013 stát investičním hitem? Co považujete za žhavé zboží?

Nick Beecroft: Nejde o nic exotického, mně se líbí S&P 500. Fed se rozhodl prozatím nevykročit směrem k exitu, a navíc, až tak učiní, nepůjde podle mě o nic dramatického. Mohl by například snížit nákupy státních dluhopisů o 10 miliard měsíčně, ale jinak nic moc neměnit, což se týká i jízdního řádu, jímž se bude řídit zvyšování úrokových sazeb. K tomu je potřeba přičíst očekávaný růst americké ekonomiky. Z kombinace těchto dvou faktorů mi vychází, že by se sázka na S&P 500 měla vyplatit.

Jan Čermák: Na měnovém trhu by se mohlo dařit polskému zlotému.

Michala Moravcová: Australský dolar by se mohl na konci roku vzpamatovat z celoročního výprodeje a připsat si pár plusových bodů. Těžit by mohl hlavně z vývoje druhé největší ekonomiky světa – čínská data totiž ukazují, že se tamní ekonomické zpomalení zastavilo. Čínská vláda navíc prokázala vůli podpořit ekonomiku v případě, že by měla problém s dosažením plánované letošní cílované hodnoty růstu HDP (7,5 %).

Vojtěch Benda: Coca-Cola a Valero Energy.