FX, sazby, ekonomika: Citigroup očekává další uvolnění měnové politiky a pomalejší růst

Globální ekonomika je zasažena třetí větší dezinflační vlnou za posledních deset let. Po velké finanční krizi z let 2007-2009 a krizi eurozóny z let 2011-2012 následuje podstatné a rozšířené zpomalení rozvíjejících se ekonomik.

"Náš výhled na perspektivu růstu Číny je pochmurný a zůstává nezměněný navzdory zdánlivě nezdolným oficiálních údajům. Se skomírajícím čínským rozmachem, který byl dvojitě podpořen úvěrovou expanzí a investiční expanzí spojenou s komoditami, je nyní růst mladých ekonomik bez Číny pod 2 % meziročně a – poprvé za deset let – je nižší než růst rozvinutých ekonomik," napsali ekonomové ze Citigroup v říjnovém výhledu.

Banka ponechala odhad globálního růstu v roce 2015 na 2,6 % (v běžných měnových kurzech), ale snížila výhled pro rok 2016 na 2,8 % z 2,9 % v předchozím měsíci. Jedná se již pro rok 2016 o páté snížení odhadu růstu v řadě. Upravíme-li to o pravděpodobně nesprávný odhad růstu čínského HDP podle oficiálních dat, pak by "odpovídající" globální růst v letošním roce asi dosáhl zhruba 2,25 %. Je také pravděpodobné, že v roce 2016 bude pod 2,5 % (tedy hluboko pod dlouhodobou normou 3 %).

Takto upravený odhad růstu rozvíjejících se ekonomik asi v letošním roce dosáhne 2,5 % meziročně, což je nejméně od pozdních 90. let. "I po těchto sníženích odhadů vnímáme, že rizika pro naši globální predikci jsou pravděpodobně nakloněna dolů.

Další uvolnění měnové politiky

S dezinflačními globálními podmínkami a stagnujícím růstem mezd je pravděpodobné, že nejvíce rozvinuté ekonomiky zůstanou uzamčeny v prostředí nízké inflace. "Očekáváme, že v těchto případech zůstane celková a jádrová inflace pod cíli a predikcemi centrálních bank pro příští rok. V této souvislosti čekáme v nejbližším období další uvolnění měnové politiky centrálních bank Číny, Austrálie, Japonska a eurozóny a pouze mírné a zpožděné zpřísnění měnové politiky Fedu (okolo března 2016) a ve Spojeném království (koncem roku 2016)," uvedla Citigroup.

Nadcházející revize odhadu růstu ekonomiky ze strany MMF (naplánována na začátek listopadu) pravděpodobně zahrne čínskou měnu do koše SDR od konce roku 2016. "I tak ale čekáme, že čínská měna časem oslabí vůči dolaru, buď z důvodu špatného výsledku z přezkoumání složení SDR, nebo (v případě, že čínská měna vstoupí do SDR) kvůli postupné (a omezené) liberalizaci měnového kurzu," napsala Citigroup.

V případě eurozóny pak lehce zvýšila výhled růstu HDP v roce 2016 (o 0,1 procentního bodu na 1,6 % meziročně), ale snížila výhled růstu spotřebitelských cen o 0,1 bodu na 1 %. Lepší výhled na růst HDP odráží uvolněnější fiskální politiku (například Itálie). "Rovněž čekáme, že 3. prosince ECB rozšíří svůj program kvantitativního uvolňování, což znamená další měnovou podporu pro rok 2017. Nečekáme, že by bylo brzy ohlášeno snížení depozitní sazby, pokud by to ovšem nebylo okolo března 2016 podpořeno silnějším eurem," předpokládají experti ze Citi.

Jednotlivé tabulky doporučujeme buď stáhnout a číst v prohlížeči obrázků, nebo otevřít v nové kartě či okně prohlížeče.

Zdroj: Citigroup