Americké trhy: Úskalí a naděje roku 2021

Rok 2020 přinesl mnoho těžkých momentů, ale nakonec se jedná o rok pro investory veskrze úspěšný. Investice do amerických akcií (měřeno indexem S&P 500) zatím včetně dividend vynesla přes 15 %, vysoké zisky si ale připsali i držitelé dluhopisů díky kombinaci propadu výnosů a návratu rizikových prémií na předkrizové úrovně. Zahraniční investoři včetně českých o část těchto zisků přišli kvůli oslabení dolaru, což ale považujeme za přijatelnou cenu za mezinárodní diverzifikaci portfolia, píše Martin Pohl, analytik z Generali Investments CEE.

Příznivý vývoj na trzích nastal i přesto, že v jarních měsících zasáhla svět pandemie covidu-19. Ta připravila americké akcie jako celek bleskově o třetinu hodnoty, vyvolala nárůst rizikových prémií na dluhopisových trzích na nejvyšší úroveň od roku 2009 a způsobila kolaps cen většiny komodit. Po prvotním propadu přišlo prudké oživení trvající s výkyvy až do začátku prosince, a to navzdory potížím, kterým čelí řada odvětví, zejména v sektoru služeb. Vidíme za tím kombinaci několika základních faktorů:

  • Ukázalo se, že značná část ekonomiky může fungovat i v době koronavirové, ať už díky digitalizaci a internetu, či aplikaci hygienických norem.
  • Stali jsme se svědky nebývale agresivního uvolnění politiky ze strany americké vlády i centrální banky.
  • Americké volby dopadly pro trhy evidentně celkem příznivě, když demokratický kandidát Joe Biden s velkou pravděpodobností bude se svou administrativou čelit opozici v Senátu ovládaném těsnou republikánskou většinou.
  • Podařilo se urychlit vývoj a schvalování vakcín na covid-19.

Co přinese rok 2021?

Zatímco rok 2020 se nesl ve znamení krize, restrikcí a snad o záchranu lidských životů a ekonomiky, rok 2021 by měl být o oživení a návratu k "normálu". Klíčovým faktorem bude úspěšná a rychlá vakcinace dostatečné části populace, která umožní vypnutí ekonomiku svazujících omezení, a tedy podpoří potenciálně velice rychlé oživení hospodářství.

Než se tak stane, investoři budou spoléhat na podporu ze strany Fedu a dalších centrálních bank. Americká centrální banka přitom jistě nebude váhat v případě obtíží stimulaci hospodářství zvýraznit. To by mělo vytvořit příhodné prostředí pro akcie i firemní dluhopisy na straně jedné, na straně druhé ovšem předpokládaný návrat inflace a růstu může znamenat ztráty z držení "bezrizikových" instrumentů, jako jsou americké vládní dluhopisy.

Tento poměrně přehledný výhled má ovšem řadu stínů a úskalí. Tím největším jsou vysoké valuace akcií, které neponechávají mnoho manévrovacího prostoru pro případ nepříjemných překvapení, jakým by mohlo být třeba vítězství demokratických kandidátů v doplňovacích volbách v Georgii, které jsou naplánované na 5. ledna. To by demokratům umožnilo zvýšit daně a zpřísnit regulaci v řadě odvětví s negativním dopadem na velkou část veřejně obchodovaných společností.

Zásadním rizikem pak zůstává samotný covid-19. Nemáme zkušenost s pandemií podobného rozsahu, a můžeme se tak ještě dočkat řady překvapení. Otázkou jsou rychlost a efektivita očkování a také mutace dosud relativně stabilního viru, které by mohly boj proti jeho šíření vrátit o několik kroků. To by ve výsledku zabránilo naplnění optimistických očekávání ohledně oživení růstu a zisků firem.

Akciová euforie a komu v ní (ne)naslouchat
Americké akciové indexy v listopadu opět posunuly svá historická maxima a nálada na trhu dosáhla až euforické úrovně. Vzhledem k situaci v ekonomice je to pro leckoho jen těžko pochopitelné, jakkoli se ví, že investoři do cen zpravidla promítají svá očekávání, nikoli dojmy z (letos převážně trpké) současnosti.
Jakápak podpora ekonomiky?!
Centrální banky drží sazby na minimech a v posledních týdnech opakovaně zdůrazňují, že na tom v nejbližších letech neplánují nic měnit. Podle Powella, Lagardeové a spol. jde o fantastickou podporu ekonomiky, na kterou by měly navazovat vlády fiskálními opatřeními. Stimulační efekt nízkých úroků v současné podobě je ovšem přinejlepším diskutabilní.
Zdroj:
Generali Investments CEE
Americké akcie
Přestat sledovat
Americké státní dluhopisy
Přestat sledovat
Přestat sledovat
Kvantitativní uvolňování
Přestat sledovat
Podpora ekonomiky
Přestat sledovat
Koronavirus
Přestat sledovat
Výhled na rok 2021
Přestat sledovat
Mohlo by vás zajímat
25. 1. 2022 12:27
Jim Chanos: Shortuji tržní bláznovství a dlouhodobě sázím na indexy
Americké akcie
Přestat sledovat
Investiční bubliny
Přestat sledovat
Investiční guru
Přestat sledovat
Investiční strategie
Přestat sledovat
Korekce na trzích
Přestat sledovat
Nejbohatší investoři a byznysmeni
Přestat sledovat
Panika na trzích
Přestat sledovat
25. 1. 2022 11:45
ABCD investora: K.O.rekce vs. vaše #ViteznePortfolio
Centrální banky
Přestat sledovat
Přestat sledovat
Energetika
Přestat sledovat
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Korekce na trzích
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Světová ekonomika
Přestat sledovat
Světové akcie
Přestat sledovat
24. 1. 2022 16:30
Investorský magazín: Vodíkový výhled na rok 2022
Přestat sledovat
Ekologie a životní prostředí
Přestat sledovat
Energetika
Přestat sledovat
Investiční strategie
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Investorský magazín
Přestat sledovat
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Světová ekonomika
Přestat sledovat
24. 1. 2022 9:30
Vladimír Vávra (WOOD & Company): Aktuálně má smysl pozapomenutá defenziva, s nákupy růstových akcií…
Akcie ČR
Přestat sledovat
Americké akcie
Přestat sledovat
Evropské akcie
Přestat sledovat
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Světové akcie
Přestat sledovat
WOOD & Company
Přestat sledovat