ČEZ: Komerční banka doporučuje nakupovat akcie největší české energetiky, vysoké ceny elektřiny skokově podporují její hospodaření

Pro akcie společnosti ČEZ vydáváme doporučení "koupit" s novou cílovou cenou 1 393 Kč, napsali analytici Bohumil Trampota a Kevin Tran Nguyen z Komerční banky. Důvod pro optimistický náhled na akcie ČEZ je jasný, jsou jím vysoké ceny elektřiny.

Růst cen energetických komodit, zejména plynu, znamená také podstatný růst cen elektřiny. To se samozřejmě pozitivně projevuje a dále projeví v hospodaření ČEZ. Vliv bude patrný zejména v následujících dvou letech, pro která odhadujeme vysoký růst zisku EBITDA.

ČEZ - přehled

Podíl jaderných elektráren na výrobě bude kolem 60 %. Jedná se přitom o bezemisní produkci, která má velice nízké fixní náklady, a přímo tak těží z růstu cen elektřiny. Vzhledem k tomu, že jaderné zdroje generují nejvyšší marže, předpokládáme jejich maximální využití.

Akcie ČEZ a cena elektřiny v Německu

Společně s uzavíráním uhelných elektráren se tím sníží celková emisní intenzita výroby ČEZ. Je to důležité pro "zelenou" cestu firmy. V prostředí vysokých cen emisních povolenek je to jedna z výhod, kterým se ČEZ může těšit a jež zvýší ziskovost výrobního portfolia. Investice by měly v následujících letech směřovat hlavně do distribuce, obnovitelných zdrojů a ESCO.

ČEZ - odhady vývoje hospodaření

ČEZ aktualizoval svou dividendovou politiku. Nově plánuje vyplácet 60-80 % upraveného čistého zisku (dosud byl podíl 80-100 %). Letos by měli akcionáři schválit výplatu 44 Kč na akcii ze zisku z roku 2021. ČEZ tak momentálně nabízí 3,8% dividendový výnos, což je pod mediánem konkurence (5,1 % v západní Evropě, 4,6 % v celé Evropě).

Letošní výplata bude ještě zahrnovat podíl z příjmu za prodej bulharských aktiv, což se v dalších letech nebude opakovat. Nicméně vzhledem k očekávanému prudkému nárůstu hospodářského výsledku v dalších letech vyskočí dividenda podle našich odhadů na 74 Kč a 153 Kč na akcii, a lehce tak překoná dosavadní úrovně. Hrubý dividendový výnos by se vyhoupl nad 10 %.

ČEZ - dividenda

Ocenění akcií ČEZ jsme provedli na základě modelu diskontovaného volného cash flow. Férovou hodnotu jsme odhadli na 1 393 Kč. Ve srovnání se současnou tržní cenou nabízí naše nová fair value 18,2% potenciál růstu.

ČEZ - model ocenění

Akcie ČEZ tato naše fair value oceňuje na P/E 14,9 a EV/EBITDA 9,3. Medián západoevropských síťových společností je P/E 14,2 (celá Evropa 10,8) a EV/EBITDA 8,2 (7,8). Velice dobré očekávané výsledky hospodaření jsou reflektovány forwardovými ukazateli, zejména od roku 2023, kdy naznačují značný diskont vůči konkurenci.

ČEZ - sektorové srovnání

K hlavním rizikům pro hospodaření ČEZ (a pro naše ocenění) patří určitě disponibilita výrobních zdrojů, zejména jaderných elektráren, kde jsou nejvyšší marže. Nepříznivý vývoj na komoditních trzích by mohl značně dolehnout na hospodaření firmy, zejména v případě cen elektřiny, emisních povolenek nebo plynu. Geopolitická situace a možné dopady sankcí jsou také jako riziko velice podstatné.

ČEZ - SWOT

KOMPLETNÍ ANALÝZA

Video thumbnail play-btn
Obrázek: Profimedia
25. 5. 2022 6:27
ČEZ pohledem akcionáře i analytika: Ceny elektřiny, dividenda a změny v evropské energetice v širokém kontextu

Ceny energetických komodit jsou vysoké a to samé platí o elektřině nebo emisních povolenkách. Společnost ČEZ v prvním...

Zdroj:
Komerční banka
Akcie ČR
Přestat sledovat
Přestat sledovat
Cílové ceny
Přestat sledovat
Dividendy
Přestat sledovat
Energetika
Přestat sledovat
Investiční doporučení
Přestat sledovat
Obrázek: Flickr
2. 7. 2022 16:51
Válka na Ukrajině vs. region CEE: Česká ekonomika je nejzranitelnější, varuje expertka
Česká ekonomika
Přestat sledovat
Česká republika
Přestat sledovat
Geopolitika
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Střední a východní Evropa
Přestat sledovat
Ukrajina
Přestat sledovat
Obrázek: Investiční web
1. 7. 2022 13:00
Ronald Schubert (WOOD & Company): Se zpomalováním inflace se investoři budou postupně vracet na…
Alokace investic
Přestat sledovat
Defenzivní investování
Přestat sledovat
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
WOOD & Company
Přestat sledovat
Obrázek: Pexels.com
30. 6. 2022 17:09
O válce na Ukrajině, (ne)jednotě Evropské unie i potratech v Americe aneb Když (téměř) všechno…
Ekonomické a politické hrozby
Přestat sledovat
Evropská unie
Přestat sledovat
Geopolitika
Přestat sledovat
Politika
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Přestat sledovat
Spojené státy americké (USA)
Přestat sledovat
Světová ekonomika
Přestat sledovat
Ukrajina
Přestat sledovat
Obrázek:
30. 6. 2022 12:27
Pírko (Bohemian Empire) & Žabža (FINAX): Jak "hrát" bouři na trzích a v ekonomice?
Investiční strategie
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Medvědí trh
Přestat sledovat
Panika na trzích
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat