Goldman Sachs: Akcie jsou nyní jedinou rozumnou investiční příležitostí

Kostin do konce roku 2013 a dále očekává v USA zlepšení ekonomické aktivity. V druhé polovině roku věří ve zvyšování firemních zisků. Když se jím predikovaný scénář naplní, odhaduje do konce roku 6% růst cen amerických akcií, do roku 2015 možná ještě vyšší. Trh by měl růst zhruba stejným tempem jako zisky. Jeho cílová cena pro S&P 500 je 1 750 bodů do konce roku 2013.

Všeobecně očekává zvyšování dlouhodobých sazeb, což reflektuje lepší stav ekonomiky a je dobrou zprávou pro zisky firem.

Proč akcie?

Kostin svou argumentaci staví na několika faktorech: očištěných P/E poměrech, dividendovém diskontním modelu a vztahu mezi výnosy na základě zisků akcií a dluhopisových ukazatelů (výnosy 10letých amerických státních dluhopisů, TIPS a dluhopisy ratingu BBB). Podle Kostina akcie ve všech těchto ukazatelích působí jako daleko atraktivnější než dluhopisové investice.

Nejvíce by se v tomto prostředí mělo dařit sektoru dlouhodobé spotřeby, průmyslovým společnostem a finančním institucím. Na druhé straně mají již nyní vysoké (méně atraktivní) valuace sektory nezbytného zboží a zdravotnictví.

Investujte s ohledem na riziko, sledujte volatilitu

Mezi Kostinovy preferované akcie vykazující nejlepší rizikově očištěné výnosy patří eBay, Qualcomm, Allstate nebo Wyndham Hotels.

Za pozornost v aktuálním prostředí stojí rovněž dividendové akcie. U bondů hrozí riziko ztrát v případě růstu výnosů. Kostin doporučuje zaměřit se vzhledem k nižší volatilitě na americké trhy a vzdálit se od emerging markets nebo dalších světových trhů.

Z valuačního hlediska budou mít podle Kostina plány Fedu na omezení QE jen malý dopad na investorská očekávání. "Přestože už výnosy vzrostly, vztah mezi akciemi a dluhopisy naznačuje stále to samé, a to že jsou akcie mnohem atraktivněji ohodnoceny než bondy," uzavírá Kostin.