Je vysoká koncentrace akciových indexů skutečně takový problém?

Stratég ze Société Générale Andrew Lapthorne upozorňuje, že desítka největších společností v akciovém indexu S&P 500 roste z hlediska podílu na tržní kapitalizaci benchmarku rychleji než z hlediska podílu na celkovém zisku podniků z tohoto indexu. Současně je valuace těchto firem výrazně vyšší než valuace zbylých společností jako celku. Analytici to vysvětlují (mimo jiné) rostoucí oblibou pasivního investování. Co to ale znamená pro investory?

Zjednodušeně řečeno, investováním do pasivního fondu investoři kupují akcie z daného indexu v takovém poměru, jaký odpovídá jejich váze v něm. Čím větší váhu tedy akcie v indexu má, tím větší je po ní poptávka. A čím větší je poptávka, tím větší je tlak na další růst ceny. A čím rychleji ve srovnání s cenami akcií ostatních společností ceny akcií těchto velkých firem rostou, tím větší je jejich váha v indexu. Kruh se uzavírá. Pro aktivně řízené fondy je v takovém prostředí obtížné benchmark porazit, protože nadprůměrné kurzové zisky si ze známých jmen připisují ty největší společnosti.

Obtížnost úkolu porážet srovnávací index v prostředí nadvlády velkých titulů potvrzuje i Bank of America. Ta v komentáři k říjnovému vývoji na trzích upozornila, že růst širokého akciového indexu Russell 1000 o 8,7 % byl zhruba z jedné třetiny dán růstem cen akcií Microsoftu a Tesly. Manažeři aktivně řízených fondů, kteří těmto dvěma firmám nevěřili a v portfoliích je podvažovali, nedokázali s indexem držet tempo.

Koncentrace indexu S&P 500, zdroj: Bloomberg
Koncentrace indexu S&P 500, zdroj: Bloomberg

Prezident Westcourt Capital David Kaufman ale nehází flintu do žita. Právě koncentraci označuje zároveň za zbraň, kterou mohou správci aktivně řízených fondů využít. "Pokud manažer aktivně řízeného fondu drží 20 nebo 25 akcií, logicky bude jeho korelace s indexem nižší. Na své straně mají navíc aktivně spravované fondy možnost volit mezi sektory a vyhýbat se těm, které jsou zrovna z hlediska výkonnosti na chvostu. Není to rozhodně jednoduchý úkol, na druhou stranu je jen ve Spojených státech více než 4 000 veřejně obchodovaných společností, takže správci aktivně řízených fondů mají vysoce růstové tituly schopné porážet indexy z čeho vybírat," říká.

Záleží však samozřejmě na tom, co investor od portfolia očekává. Šance porážet trh je lákavá, jen minimum manažerů ovšem dokáže nadvýkonnost vykazovat dlouhodobě. Pokud to s investováním myslíte vážně a chcete úspory zhodnocovat dlouhodobě, nakonec stejně nenajdete lepší strategii než kopírovat trh. To je sázka (téměř) na jistotu, vždyť americké akcie v uplynulých zhruba sto letech nabízely (po započtení reinvestování dividend) průměrné roční zhodnocení přes 10 %. A popravdě, je potřeba při takové výkonnosti trhu hledat nadvýkonnost a riskovat, že nakonec za trhem zaostanete?

Výhled, očekávání - ilustrační foto
24. 11. 2021 6:16
Ekonomiku i trhy čeká složitější období, předpovídá známý investor Gary Shilling

Pandemie covidu-19 nejprve ekonomiku výrazně zasáhla, následné zklidnění situace naopak přineslo rychlý hospodářský růst...

Alokace investic, diverzifikace, portfolio
10. 11. 2021 6:30
Jak na investiční portfolio: Příručka kapitálového stratéga

Drobní investoři se často nadchnou pro jednotlivé akciové tituly a s nimi spojené příběhy. Nejednou také začínají tím...

Zdroj:
Bloomberg, Financial Post
Akciový trh
Přestat sledovat
Přestat sledovat
Investiční strategie
Přestat sledovat
Investování
Přestat sledovat
Ponaučení pro investory
Přestat sledovat
27. 11. 2021 14:20
Zelená dohoda: Co (ne)přinese střední třídě? A jak také uvažovat o klimatické změně?
Ekologie a životní prostředí
Přestat sledovat
Ekonomické a politické hrozby
Přestat sledovat
Evropská unie
Přestat sledovat
Politika
Přestat sledovat
Světová ekonomika
Přestat sledovat
25. 11. 2021 17:13
Na co si dát pozor při výběru finančního poradce (i samotného produktu)?
Finanční gramotnost
Přestat sledovat
Investiční a finanční poradenství
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
24. 11. 2021 15:00
ABCD investora: Jak sestavit vítězné portfolio na rok 2022?
Akciové tipy
Přestat sledovat
Centrální banky
Přestat sledovat
Přestat sledovat
Forex (FX)
Přestat sledovat
Investiční strategie
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Kryptoměny
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Světová ekonomika
Přestat sledovat
Úrokové sazby
Přestat sledovat
Výhled na rok 2022
Přestat sledovat
24. 11. 2021 9:30
Ronald Schubert (WOOD & Company): Výnosové křivky v Evropě rozdělují bankovní sektor, v rámci…
České státní dluhopisy
Přestat sledovat
Dluhopisový trh
Přestat sledovat
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Státní dluhopisy
Přestat sledovat
Výnosová křivka
Přestat sledovat
WOOD & Company
Přestat sledovat