JUNK jako hrozba pro americký akciový trh? Tak jasné to není
Rostoucí výnosy dluhopisů firem, které jsou hodnoceny jako spekulativní (high yield, junk), vedly v uplynulých měsících k úvahám o tom, zda se náhodou nad USA nevznáší stín nové recese. Řada dat to od té doby celkem úspěšně vyvrátila, vysokovýnosové bondy jsou ale nadále pod tlakem. Je to riziko pro americký akciový trh?
Americký akciový trh je největší na světě. Vztah mezi dluhopisy a akciemi tamních firem lze pojímat mnoha způsoby. Pokud bychom uvažovali menší firmy, které si v době nízkých úroků půjčily hromadu peněz, ale nyní, v době růstu úroků, mají problém, debaty o možné recesi by zněly jako relevantní.
Amerika ale téměř jistě nespadne do recese bez velkých firem. Pět stovek těch nejvýznamnějších, které se obchodují na burze, sdružuje index S&P 500. A podíl JUNK firem, tedy těch, jež jsou hodnoceny jako spekulativní, v hlavním americkém akciovém indexu je minimální.
"Pouze 57 firem, jejichž akcie jsou zahrnuty v indexu S&P 500, je mimo investiční pásmo," upozorňuje Jonathan Glionna z Barclays. "Patří navíc k těm relativně menším. Na základě tržní kapitalizace jsou jen zhruba 4 % S&P 500 mimo investiční pásmo. Dalších 5 % firem je prakticky nezadlužených, většinou také menších a nových společností, které jsou financovány takřka výhradně z prodeje akcií."
Růst výnosů méně kvalitních firemních dluhopisů by tak akciové býky neměl příliš trápit. Případné problémy by mělo jen menší množství menších firem z hlavního benchmarku amerického akciového trhu. Ale pozor, pokud by výnosy rostly v důsledku doutnající nové krize, která se ještě nestihla projevit v byznysu velkých firem (menší společnosti mohou například dříve pocítit horší přístup k úvěrům), na věc by to vrhalo zcela jiné světlo. Zatím ale růst JUNK výnosů v USA není potřeba přeceňovat.
Zdroj: Barclays
