Rekordní rok na všech frontách: Je ETF mánie na vrcholu?
Rok 2025 se chýlí ke konci a americký trh s ETF má za sebou mimořádně silných dvanáct měsíců. Odvětví s celkovým objemem okolo 13 bilionů dolarů zaznamenalo rekordy ve všech třech klíčových oblastech – v čistém přílivu kapitálu, počtu fondů nově uvedených na trh i v zobchodovaných objemech. Maxima na všech třech frontách trh zapsal naposledy před čtyřmi lety.
V amerických ETF letos přibylo přibližně 1,4 bilionu dolarů, tedy výrazně více než při dosavadním rekordu z loňského roku. Zároveň bylo uvedeno na trh přes tisíc nových ETF, historicky nejvíce. A rekordní byl také objem obchodů.
Bloomberg
Až moc?
Takhle "dokonalý" rok ale celkem logicky vyvolává otázku, jestli teď trh nečeká vystřízlivění. Po rekordním roce 2021 následoval prudký obrat, americký akciový index S&P 500 v roce 2022 odepsal přes 19 %, výnosy dluhopisů rychle rostly a Fed začal agresivně zvedat sazby. Obchodní aktivita sice zůstala vysoká, přílivy peněz do ETF i uvádění fondů na trh ale výrazně zpomalily.
Podle Erica Balchunase z Bloomberg Intelligence může podobný "střet s realitou" přijít i teď. "Rizikem jsou zejména pákové ETF na jednotlivé akcie. Po silných letech na akciovém trhu se můžou do obchodování propsat také daňové faktory," říká. Výjimečně silný rok 2025 podle něj zkrátka zvyšuje pravděpodobnost nějakého nepříjemného překvapení v následujícím období.
Tahounem růstu zůstávají levné pasivní indexové fondy, aktivně řízené ETF ale rychle posilují. Na tyhle produkty – včetně derivátových a pákových fondů – letos připadlo přes 30 % všech čistých přílivů kapitálu a zhruba 84 % nově uvedených produktů. K růstu přispěl i nakonec znovu dvojciferný procentuální vzestup akciového indexu S&P 500. K němu došlo navzdory nejistotám spojeným s investicemi do AI infrastruktury nebo budoucí politikou Fedu.
"Byl bych hodně překvapený, kdyby toky kapitálu nepokračovaly v překonávání rekordů, a dokonce i objemy obchodů. Zvláště až se adopce ETF rozběhne plnou rychlostí," říká Todd Sohn, stratég ze společnosti Strategas. "Uvádění nových produktů na trh je složitější, možná i více závislé na fázi cyklu trhu. Náročnější prostředí pro akcie by pravděpodobně znamenalo méně nových ETF, zejména těch pákových."
V roce 2026 může být alokace kapitálu náročná
Perliček je stále více
Zvláštní pozornost přitahují pákové ETF na jednotlivé akcie. Fondy založené na opcích představovaly v roce 2025 zhruba 40 % všech nově uvedených ETF. Tyhle produkty jsou populární zejména mezi drobnými investory, přestože jejich dlouhodobou výkonnost výrazně sráží volatilita. V říjnu navíc prudký růst ceny akcií firmy AMD vedl k zániku evropského produktu GraniteShares 3x Short AMD. To jen potvrdilo zranitelnost tohohle segmentu trhu.
Celkový trend by to ale podle odborníků nemělo zastavit, jen zpomalit. Roxanna Islam z TMX VettaFi očekává, že v příštích letech může tempo růstu dosáhnout určitého stropu, inovace ale budou pokračovat bez ohledu na čisté přílivy kapitálu. Sohn pak dodává, že i kdyby se nepodařilo zopakovat rekordy ve všech třech zmíněných oblastech, objemy obchodů i příliv peněz pravděpodobně zůstanou velice silné.
Největší neznámou pro rok 2026 jsou takzvané dvojí třídy podílů. Americká Komise pro cenné papíry a burzy povolila desítkám správců, včetně BlackRocku, Fidelity či Dimensional, nabízet ETF jako jednu z tříd existujících podílových fondů. To by teoreticky mohlo přenést daňové výhody ETF na biliony dolarů v tradičních fondech, zároveň ale hrozí provozní přetížení trhu i riziko "daňové nákazy" mezi jednotlivými třídami. "Čím více je celý 'stan' ETF průmyslu napínán ze všech stran, tím větší je šance, že někde praskne," uzavírá Balchunas.
Zdroj: Bloomberg
Doporučujeme
Aktuality
