Příležitost pro americké akcie

Jednou z nejčastějších otázek, kterou si aktuálně investoři pokládají, je to, jak dlouho ještě bude pokračovat americká akciová rally, která letos oslavila již šesté narozeniny. Jak upozorňují Darby Nielson a Zhitong Zhangová ze společnosti Fidelity, další dění na trzích se bude odvíjet od vývoje ziskovosti firem. Ta se pohybuje poblíž dlouhodobých maxim, za jistých okolností by se nicméně ziskové marže mohly podívat ještě výše.

Růst ziskových marží, jež vyjadřují, jaký díl z každého dolaru tržeb dokáže společnost přetavit v zisk, nahoru akcie tlačí de facto od roku 2009, kdy se americké burzy odrazily ode dna po pádu investiční banky Lehman Brothers. Aktuálně se ziskové marže amerických firem pohybují poblíž 25letých maxim, to však podle Nielsona a Zhangové ještě samo o sobě neznamená, že se blíží bolestivý obrat trendu na amerických akciových trzích.

"Domníváme se, že býčí trend má stále velmi silné základy, katalyzátory růstu ziskových marží ještě nebyly vyčerpány," napsali Nielson a Zhangová v nedávno zveřejněné analýze Fidelity. "Výrazně negativně na ziskovost firem z našeho pohledu nebude působit ani růst úrokových sazeb v USA," dodali.

Ziskovost amerických společností se již na předkrizové úrovně dostala ve všech hlavních sektorech ekonomiky s výjimkou finančního odvětví, které se dosud plně nepřizpůsobilo nové regulaci. Nielson a Zhangová navíc upozorňují na stále patrné dozvuky očišťování portfolií finančních domů od některých rizikových aktiv. Bez započtení firem z finančního odvětví se nicméně ziskovost společností, jejichž akcie jsou zastoupeny v indexu S&P 500, pohybuje na velmi solidních úrovních.

Z jednotlivých sektorů se v posledních pětadvaceti letech z pohledu vývoje ziskových marží nejvíce dařilo technologickému a průmyslovému odvětví, špatně na tom ale nebyly ani sektor zboží osobní spotřeby a telekomunikační odvětví.

Klíčovými akcelerátory růstu ziskových marží amerických firem byly v posledních deseti letech nízké výrobní náklady, velmi opatrné přijímání nových pracovníků a nízké úrokové sazby, které se příznivě projevovaly v oblasti dluhového financování aktivit podniků. Od roku 2004 se čistá zisková marže firem z S&P 500 zvýšila o 2,3 procentního bodu.

Vyšší sazby ziskovost výrazně neohrozí

Výrobní náklady se od roku 2004 firmám v relativním vyjádření vůči tržbám snížily přibližně o dva procentní body na 64,9 %. Tento trend by podle Nielsona a Zhangové mohl pokračovat, a to zejména díky nízké inflaci a přetrvávajícímu tlaku na pokles cen průmyslových komodit na světových trzích.

Prodejní, všeobecné a administrativní (SG&A) náklady podniků byly ještě v prvním pololetí loňského roku nižší než v roce 2004. Zvrat přišel s propadem cen ropy na světových trzích, který se výrazně negativně podepsal na výši tržeb amerických těžařů, a SG&A náklady tak v relativním vyjádření poskočily nahoru. Pozitivní nicméně je, že již podle všeho ceny ropy narazily na své dno a v následujících měsících je čeká stagnace až mírný růst, takže by již SG&A náklady z tržeb neměly ukusovat větší díl než nyní.

Katastrofou by pro ziskové marže neměl být ani růst úrokových sazeb. Je sice pravda, že vyšší úrokové sazby ziskovost firem mírně sníží, pokles by však měl být výrazně menší, než většina investorů očekává – nejhorší scénář společnosti Fidelity hovoří o poklesu ziskové marže o 0,7 procentního bodu.

Zdroj:
Fidelity
Přestat sledovat
Býčí trh
Přestat sledovat
Přestat sledovat
Americké akcie
Přestat sledovat
Mohlo by vás zajímat
19. 10. 2021 21:00
VE STŘEDU OD 10 HODIN ŽIVĚ: O stagflaci a jejích možných dopadech na trhy (Petr Novotný, Investiční…
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Hospodářský růst
Přestat sledovat
Inflace
Přestat sledovat
Investiční strategie
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
19. 10. 2021 17:00
Povolební Česko aneb Co čekat v ekonomice, politice a energetice
Česká ekonomika
Přestat sledovat
Česká republika
Přestat sledovat
Energetika
Přestat sledovat
Politika
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
19. 10. 2021 6:40
Carl Icahn: Akciový trh jednou musí narazit do zdi postavené z nově vytvořených peněz
Americké akcie
Přestat sledovat
Carl Icahn
Přestat sledovat
Investiční guru
Přestat sledovat
Přestat sledovat
Kvantitativní uvolňování
Přestat sledovat
Nejbohatší investoři a byznysmeni
Přestat sledovat
18. 10. 2021 12:00
Investorský magazín: Na pražské burze se schyluje k IPO společnosti FIXED.zone
Akcie ČR
Přestat sledovat
Americké akcie
Přestat sledovat
FIXED.zone
Přestat sledovat
Investorský magazín
Přestat sledovat
Korekce na trzích
Přestat sledovat
Pražská burza
Přestat sledovat
Primární úpis akcií (IPO)
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat