Nový zlatý věk pro čínský investiční sektor jako trend, který se nevyplatí ignorovat

Lze do Číny ještě investovat? To je otázka, která se na trzích v posledních letech ozývala poměrně často. Ano, rostoucí geopolitické napětí a zpomalující růst (ještě zhoršený pandemií) vyvolávají pochybnosti o budoucnosti čínských trhů. Tyto faktory je potřeba vnímat a stejně jako na každém jiném trhu i podle nich adekvátně upravovat své pozice jak z pohledu tříd aktiv, tak v rámci jednotlivých cenných papírů.

Celkově jde ovšem v případě Číny o to, že investoři riskují, že jim unikne jeden z nejvýznamnějších trendů, k nimž v globálním finančním odvětví v posledních letech dochází. Tím je liberalizace rychle rostoucího čínského odvětví investic a správy majetku. Zatímco pandemie v posledních letech narušila řadu oblastí čínského hospodářského života, růst sektoru podílových fondů v zemi nezastavila. Podle dat čínské asociace správy aktiv vzrostl celkový objem spravovaných aktiv v podílových fondech od ledna 2020 o 71 %. Na konci října 2022 dosahoval celkový objem spravovaných aktiv v sektoru 26,5 bilionu CNY (zhruba 3,8 bilionu USD).

Expanze je způsobena především rychlou akumulací aktiv domácností. Hrubý domácí produkt Číny v roce 2021 již třetím rokem po sobě překročil 10 000 USD na hlavu. Prezident Si Ťin-pching v říjnu na sjezdu komunistické strany uvedl, že HDP na obyvatele předvede další velký skok a do roku 2035 dosáhne úrovně "středně rozvinuté země".

V důsledku toho vytvářejí čínští občané silnou a rostoucí poptávku po profesionálních službách v oblasti správy aktiv, včetně podílových fondů. Té pomáhá také dlouhodobý strukturální posun. Demografické trendy, jako jsou stárnutí populace a úbytek pracovní síly, tlačí na snižování neutrální úrokové sazby v Číně. V reakci na to střadatelé stále častěji přesouvají v honbě za lepším výnosem větší část svých aktiv z bankovních spořicích účtů do jiných produktů v oblasti správy aktiv.

Současně s tím, jak v Číně roste povědomí o potřebě spořit si na důchod, se jako perspektivní pro podílové fondy ukazuje také oblast nových investičních penzijních plánů. Ty získají na atraktivitě zejména poté, co Čína zavede individuální penzijní účty. Tamní politici představili nový soukromý penzijní program, který má stárnoucímu obyvatelstvu nabídnout doplňkové možnosti financování důchodu vedle tradičních penzijních programů od státu nebo těch nabízených firmami. Nové soukromé nebo individuální plány důchodového spoření by mohly být podnětem k dalším inovacím v oblasti produktů správy aktiv.

Příliš velký na to, aby jej bylo možné přehlédnout

Z širšího hlediska představuje čínský pevninský trh pro globální investory příliš velký prostor na to, aby si mohli dovolit jej ignorovat. Akciový i dluhopisový trh se řadí svou velikostí na druhá místa na světě a v globální ekonomice hrají stále důležitější roli.

V minulosti byl pro investory mimo Čínu přístup k celé škále pevninských aktiv obtížný. To se však mění s tím, jak politici usnadňují zahraničním investorům přístup na trh. Díky programům, jako jsou Stock Connect a Bond Connect, mohou nakupovat a prodávat cenné papíry na pevninském čínském trhu přes Hongkong. Jak čínské trhy dozrávají a liberalizují se, globální tvůrci indexů zahrnují do svých benchmarků více pevninských čínských dluhopisů a akcií, což pomáhá přilákat do země více zahraničního kapitálu.

Trhy v Číně také poskytují vzhledem k riziku atraktivní výnosy. Ocenění čínských akcií je blízko historického minima. Zpomalení ekonomiky a protiepidemická omezení se podepsaly na fundamentu firem, ale stále lze najít příležitosti k dosažení nadvýnosu, pokud investoři vědí, kde hledat.

Výhody diverzifikace

Čínské dluhopisy a akcie byly v minulosti dobrou cestou, jak diverzifikovat globální portfolia, protože vykazovaly nízkou korelaci s ostatními třídami aktiv. Rozdíl mezi cyklem úrokových sazeb v Číně a politickými cykly ostatních velkých světových ekonomik tezi o čínských aktivech jako nástroji diverzifikace jen podporuje.

Čína pokračuje v prohlubování svých trhů zvyšováním nabídky vysoce kvalitních a diverzifikovaných finančních aktiv. Příkladem z posledních let je zavedení registračního systému pro primární veřejné emise cenných papírů a spuštění trhu STAR na trhu v Šanghaji. Reformy kapitálového trhu v Číně pravděpodobně dále zlepší dynamiku a transparentnost trhu a přinesou více vysoce kvalitních investičních příležitostí.

Ačkoli mediálním titulkům dominuje geopolitika, prioritou čínské vlády zůstává domácí hospodářský růst. Čína by měla pokračovat v měnových, fiskálních a regulačních stimulech na podporu hospodářství. Zahraniční správci aktiv, kteří chtějí na těchto snahách participovat, mohou využít svých zkušeností a postupů osvědčených v zahraničí, a to včetně nabídky penzijních produktů, udržitelného investování nebo strategií pro externí investice. Na otázku z úvodu je tedy odpověď jednoznačná: Ano, a navíc to má opravdu smysl.