Michal Stupavský (Conseq IM): Letošní rok by měl (konečně) přát hodnotovému investování, bude záležet na výběru konkrétních akcií

Co zaznělo:

• Michal Stupavský je silným zastáncem hodnotového investování. Uznává ale, že v posledních letech jasně hrají prim růstové tituly. Rok 2022 by ale pro hodnotové strategie mohl být příznivý.
• V České republice se čeká ještě po několik měsíců poměrně výrazný růst inflace. Základní sazba ČNB by podle Stupavského může dostoupat až k 5 %.
• Technologické tituly v USA jsou velice drahé.
• Ocenění na základě EV/EBITDA ukazuje u růstových akcií vysokou prémii. Diskont u hodnotových akcií je přes 50 % a Michal Stupavský čeká jeho návrat a přiměřenější úroveň. Vyšší sazby (které se čekají) snižují očekávanou hodnotu růstových firem v budoucnu relativně více než u hodnotových společností.
• Stupavský: Hodnotová investice musí nabízet atraktivní valuaci, dividendu, nízké zadlužení (maximálně do dvojnásobku čistého dluhu vůči EBITDA) a dobrý výhled hospodaření firmy.
• V roce 2021 se na akciovém trhu v USA vybralo rekordní množství peněz v rámci IPO, na maximu je i podíl ztrátových softwarových firem, insideři rekordně prodávali akcie a největšího objemu dosáhly také fúze a akvizice. Řada náznaků toho, že je akciový trh v Americe "přepálený".
• Drobní investoři, kteří chtějí investovat hodnotově, se mohou buď spolehnout na profesionály (vybrat na hodnotu zaměřený fond, s makléřem vybírat hodnotové tituly), nebo se snažit portfolio sestavit sám.
• Na pražské burze je klasickou hodnotovou firmou ČEZ (navzdory atypicky prudkému růstu v loňském roce), kterému bude prospívat vývoj cen elektřiny. Prakticky totéž lze říci o Erste a KB, jež by měly těžit z vyšších sazeb.
• V případě ruských akcií, které jsou dlouhodobě levnější než akcie v západní Evropě nebo v USA, je pro hodnotovou investici dobré sledovat, aby diskont byl výraznější než dlouhodobý průměr.
• Vysoké valuace povedou v dalších letech k nutnosti důkladnějšího výběru akcií.