SLEDOVALI JSME: #VítěznéPortfolio: Vysoké sazby (zatím) zůstávají, pro investory je to výzva i příležitost

Jan Macek (Conseq Investment Management)

V kontextu globálního vývoje dluhopisových výnosů bude zajímavé sledovat tuzemský trh. Zatímco průměrný globální dluhopisový výnos od začátku roku vzrostl z 3,7 % na 4,1 % (včetně amerických nebo německých bondů), výnosy v Česku naopak klesly z 5,1 % na 4,7 %. S ohledem na všechny rizikové faktory, jako jsou napjatý trh práce nebo obří deficit státního rozpočtu, je celkem velká šance, že i české dluhopisy budou následovat globální trend a jejich ceny se propadnou. Doporučuji tak obezřetnost a setrvání v pozicích na krátkém konci výnosové křivky dluhopisů, případně na peněžním trhu.

Michal Semotan (J&T Banka)

Aktuálně jsme se na akciových trzích dostali do chmurnější nálady, když Fed prohlásil, že vyšší sazby tu budou delší dobu, než se čekalo, zřejmě téměř rok. To trochu oddaluje euforii z nástupu do akcií. A vzhledem k tomu, co nesou americké státní dluhopisy, budou nejbližší týdny na akciových trzích zřejmě ve znamení oslabování. Neklesejme ale na mysli, pokles je příležitost dokoupit pro příští rok. Přijde i výsledková sezóna, ta s trhem krátkodobě zahýbe, takže by investoři do akcií měli být ve střehu a měli by mít připravenou hotovost.

Tomas Michálek (STARTer Investment Partners)

Dlouho jsem to neřekl, ale je čas kupovat dluhopisy. Úrokové sazby jsou na maximech a dále by podle mě růst neměly, protože recese ochladí inflaci. Komprese výnosů a růst cen bondů jsou tak na cestě. Delší doba splatnosti přitom znamená vyšší citlivost na změny úrokových sazeb, tedy čím déle datované dluhopisy, tím větší ziskovost, jakmile výnosy začnou padat. Svůj poslední dluhopis (šlo o firmu Telecom Italia) jsem koupil v roce 2012. Splatný byl v roce 2015 a za tři roky jsem vydělal 30 %, čili 10 % p. a. plus kupón 5,25 %. Roční výnos 15 % není špatný, proto hodlám tento "trik" zopakovat.

Barbara O'Donnell (Saxo Bank)

Zopakuji klišé, a sice že od léta jsou trhy nervózní a místo jasného býčího trendu se objevují volatilita a časté korekce, v den zářijového růstu sazeb ECB ovšem evropské tituly nezlevnily, ale naopak skončily výrazně v plusu. Trend vidím stále v energetice a cenných kovech. Zelená energetika je téma už pár let, zatím ovšem pokrývá jen dodatečný nárůst spotřeby, k němuž za poslední roky došlo. Poptávka po hmotných aktivech je hnaná slabým dolarem, zelenou transformací a přetrvávající strukturální zvýšenou inflací. Osobně zůstávám long term buy v případě mědi.

Miroslav Novák (AKCENTA CZ)

Předpokládám, že se zvýšená nervozita z druhé poloviny září udrží na trzích i po větší část října. Akciové trhy zůstanou pod prodejním tlakem a výnos 10letých amerických dluhopisů ještě poroste. Vzhledem k tomu, že na eurodolaru se obchodování přesunulo k hladině 1,06 EUR/USD, je podle mě další posilování americké měny v několikatýdenním výhledu omezené a očekávám spíše stabilizaci v pásmu 1,05-1,09. Podobný vývoj čekám i v případě libry. Na obrat depreciačního trendu jenu je ještě brzy, budeme si muset počkat později do čtvrtého čtvrtletí či na úvod příštího roku. Další oslabení nelze v říjnu vyloučit u středoevropských měn, tedy koruny, forintu i zlotého.

Jak sestavit #VítěznéPortfolio nejen do konce roku? To bylo i téma debaty stratéga Romana Chlupatého s portfoliomanažerem z J&T Banky Michalem Semotanem v pondělí 2. října 2023 od 16.30. Diskutovali i o budoucnosti evropských automobilek nebo o tom, proč (ne)sázet na čínské elektromobily. Podrobnosti najdete na webu www.ViteznePortfolio.cz.