#VítěznéPortfolio nejen pro druhé pololetí: Nebojte se rizika, nezapomínejte ale ani na defenzivu a alternativy

Co zaznělo:

Martin Kupka (hlavní ekonom, ČSOB)

• Dění v ekonomice teď ovlivňují nejen nová témata související s mezinárodním obchodem, ale i ta "stará", jako jsou strukturální slabost Evropy nebo nejednotnost EU. Spojené státy se recesi zřejmě vyhnou, hlavní období slabosti ekonomik ve světě může přijít až příští rok.
• Daňový balíček amerického prezidenta Donalda Trumpa už teď zvyšuje výnosy vládních dluhopisů USA a oslabuje důvěru v americká aktiva. Navíc může jít o faktor, který dále posílí postoj Fedu, že na snižování úrokových sazeb teď není vhodný čas.
• Fed pravděpodobně letos úrokové sazby sníží jen jednou. Záležet ale bude mimo jiné na tom, v jaké podobě budou schváleny daňové zákony, jaká bude realita cel. Příští rok by snižování sazeb v USA mohlo pokračovat. V eurozóně prostor pro další pokles sazeb není velký, na podzim by ale měnová politika ECB ještě jednou mohla být uvolněna. Do konce roku 2026 očekáváme oslabování dolaru k euru. Koruna by měla vůči euru i dolaru posilovat. Záležet bude mimo jiné na úrokovém diferenciálu.
• U výhledu pro eurodolar v kratším horizontu věřím spíše euru. Pokud se ale bavíme třeba o 10letém horizontu, kloním se na stranu americké měny.
• Obecně v rámci stavby portfolia podle mě současnost potvrzuje pravidlo, že zásadní je diverzifikace.

Jan Macek (investiční specialista, Conseq Investment Management)

• Japonské vládě se podařilo dluh stabilizovat. Ve Spojených státech je dynamika opačná, daňový balíček Donalda Trumpa v této věci nepomůže. Na dluhopisovém trhu jsme opatrní u durace a bereme v úvahu scénář, že výnosy dluhopisů vyskočí, a tedy spadnou jejich ceny.
• Líbí se mi trh komerčních nemovitostí, dobrou službu v portfoliu může odvést i zlato. Z regionů je atraktivní střední Evropa, o Polsku se mluví jako o nové hvězdě starého kontinentu.

Tibor Bokor (investor)

• Index S&P 500 se pohybuje do strany v pásmu 5 500 až 6 000 bodů. Teď je při horní hraně pásma. Na tyto pohyby reaguji vyprodáváním ziskových pozic a držením 15 až 20 % portfolia v hotovosti. Tématem, které opodstatňuje další dlouhodobý růst cen akcií, je zvyšování produktivity práce pomocí technologií.
• Z amerických akcií teď atraktivně vypadá například Boeing. Firma podniká v obraně i komerčním letectví, Donald Trump ji propaguje v celém světě, navíc prochází restrukturalizací.
• Donald Trump se kroky v obchodní politice snaží přimět podniky k navrácení výroby do USA. Problém je, že způsobuje pravý opak. Třeba Apple je v mimořádně složité pozici - z jedné strany firmu Čína nikdy nenechá s výrobou odejít, z druhé Trump hrozí, že ji potrestá, pokud v Číně zůstane.

Tomas Michálek (partner, STARTer Investment Partners)

• Střední Evropa je ze zavedených trhů nejatraktivnějším regionem z pohledu potenciálního dalšího růstu cen akcií. Zajímavé jsou banky v Polsku i v Česku, tuzemský zbrojař Colt CZ Group nebo Kofola ČeskoSlovensko.
• ČEZ je skvělá firma s dobrým byznysem, problém ale je, že rozhodnutí nedělá management podle ekonomických úvah, ale vláda podle politické situace. Podnik vydělává zajímavé peníze, mimořádné daně a podobná rizika z jeho akcií ale dělají rizikovou záležitost srovnatelnou možná až s bitcoinem.
• Společnosti na trhu START pražské burzy získané peníze investují. Tyto investice se ale bohužel nezhodnocují a nevracejí tak rychle, jak vedení firem očekávala. Ceny akcií těchto firem musejí klesnout, aby reflektovaly reálnou tržní cenu firem v čase. Neznamená to, že jsou tyto společnosti špatné, jen dochází k rekalibraci cen akcií.

Jan Štohanzl (realitní expert)

• Když se podíváme na 20 let starou realitní inzerci, nenajdeme v ní nemovitost, jejíž tehdejší koupě by z dnešního pohledu byla chybou. Na realitním trhu lze vždy v danou chvíli koupit o něco méně nebo více výhodně, v dlouhodobém horizontu jsou ale všechny realitní investice výhodné.
• Investice na realitním trhu jsou vždy spojené s potřebou posouzení pracnosti. Kdo se nechce o nemovitost starat, může si koupit pole. Pro toho, kdo je připravený nemovitosti nějaký čas pravidelně věnovat, může být atraktivnější byt.

Štěpán Uherík (portfoliomanažer, ViDa Capital)

• Současné dění ve světě je připomínkou rizika rozpadu globálního systému institucí a důvěry. Navíc se potvrzuje, že státy neumí hospodařit. Z investičních alternativ, které mohou být pojistkou proti těmto rizikům, jsou podle nás nejzajímavější zlato a bitcoin. Obrovskou výhodou bitcoinu je právě to, že neexistuje ve fyzické podobě. Je extrémně snadno přenositelný, máme-li navíc privátní klíče, je de facto nezabavitelný.
• Investice do bitcoinu přes ETF je spojená s nutností vzdát se možnosti vlastnit kryptoměnu přes privátní klíče. Přitom právě ty jsou jednou z klíčových předností bitcoinu.
• Bitcoin dosud penetroval jen asi 7 % světové populace. Navíc jeho tržní kapitalizace nedosahuje ani 10 % tržní kapitalizace zlata. Pokud by se tedy potvrdilo, že je bitcoin digitálním zlatem, měla by se jeho tržní kapitalizace minimálně zdesetinásobit.

Více informací o projektu #VítěznéPortfolio najdete na www.vitezneportfolio.cz.