Coinbase: Býčí scénář je srozumitelný, ve hře jsou ale i medvědí varianty
Vstup kryptoměnové burzy Coinbase na americký akciový trh je jednou z největších událostí roku. Investoři firmu se začátkem obchodování ocenili na více než sto miliard dolarů, následná korekce ceny akcií ale srazila tržní kapitalizaci společnosti k 50 miliardám. Experti se shodují, že Coinbase podniká v mimořádně atraktivním prostředí, které nahrává optimistickým predikcím, současně však varují, že bude čelit řadě výzev.
Společnost Coinbase uvádí, že na účtech jejích klientů bylo ke konci roku 2020 více než 11 % všech kryptoměnových aktiv v oběhu, tedy aktiva v hodnotě kolem 90 miliard dolarů. Silně růstový příběh Coinbase přitom podle všeho pokračuje, v prvních třech měsících letošního roku společnosti přibylo 13 milionů klientů na celkových zhruba 60 milionů. Jen na základě těchto čísel má před sebou firma fantastickou budoucnost doprovázenou býčím příběhem na akciovém trhu, pohled hlouběji pod povrch ovšem upozorňuje i na některá "ale".
Objem aktiv na účtech klientů Coinbase
Více než 95 % výnosů Coinbase pramení z transakčních poplatků. Byznys společnosti je tedy jednostranně orientovaný a odborníci upozorňují, že konkurenční boj dříve či později vyústí v pokles marží. Coinbase a jí podobné služby navíc mohou čelit problémům souvisejícím s vysokou volatilitou kurzů kryptoměn, Ben Carlson z Ritholtz Wealth Management upozorňuje mimo jiné na možnou korelaci ceny akcií Coinbase s kurzy kryptoměn.
Výnosy z transakcí by letos podle predikcí odvozených z výkonnosti společnosti v prvním čtvrtletí měly dosáhnout 1,5 miliardy dolarů. To by představovalo asi 0,46 % kumulovaného objemu provedených transakcí. Burzovní společnosti Intercontinental Exchange a Nasdaq ovšem dosahují jen výsledků na úrovni 0,01 % objemu transakcí. Pokud by toto měl být i případ Coinbase, spadla by hodnota poplatků z celkového objemu transakcí asi na čtyřicetinu, tedy zhruba na 35 milionů dolarů. A takový výsledek by se nutně musel odrazit v ceně akcií společnosti.
Výnosy z poplatků - Coinbase vs. ICE a Nasdaq
Tržní kapitalizace Coinbase je nyní větší než market cap provozovatele sociální sítě Twitter, potravinářské firmy Kraft Heinz nebo počítačové společnosti HP. A byť je potenciál kryptoměnové burzy obrovský, investoři nesmí zapomínat na rizika, která jsou s jejím byznysem spojená. Ať už jde o budoucí nastavení marží, nebo třeba o případné zpřísňování regulace kryptoměnového trhu. Sázka na Coinbase je způsobem, jak si nepřímo vsadit na kryptoměnovou budoucnost, k akciím firmy je ovšem potřeba přistupovat s obezřetností a v portfoliu jim vyhradit jen omezený prostor.
Zdroj: A Wealth of Common Sense, MarketWatch
