Dolar posiluje a drží investory do akcií a kryptoměn v šachu

Americké akciové indexy nebo třeba cena bitcoinu (jako dalšího populárního rizikového aktiva) v uplynulých čtyřech až pěti týdnech citelně klesly z maxim, a dlouhodobější růstové trendy si tak vybírají oddechový čas. Stejně tak se nedaří vládním dluhopisům USA. Důvodů je jako vždy celá řada, podle analytiků ale za poslední vývoj v největší míře může změna očekávání ohledně vývoje měnové politiky Fedu.

Zatímco ještě na podzim trh předpokládal, že americká centrální banka bude v roce 2025 pokračovat ve snižování sazeb v úhrnu o zhruba 100 bazických bodů, po prosincovém zasedání FOMC a zveřejnění dat z trhu práce za uplynulý měsíc trh vyhlíží pro letošní rok jedno až dvě snížení úroků o 25 bazických bodů. A protože od jiných centrálních bank v čele s ECB investoři letos čekají výraznější uvolňování měnové politiky, takzvaný úrokový diferenciál zvyšuje atraktivitu dolaru.

S vyššími než donedávna očekávanými sazbami souvisí také růst výnosů amerických vládních dluhopisů, a tedy pokles jejich cen. Nesvědčí jim samozřejmě ani předpokládané pokračující hluboké fiskální deficity USA, které znamenají potřebu větší emise vládních bondů. A vyšší výnosy dluhopisů se promítají do změny ocenění akcií a atraktivity rizikových investic obecně (což se týká třeba kryptoměn). Proč riskovat nákupem drahých amerických akcií v době, kdy je možné pořídit "bezrizikový" americký dluh na deset let s výnosem bezmála 5 % za rok, no ne?

Silnější americký dolar je tradičním protivětrem pro akciový trh v USA. V uplynulých pěti letech byla korelace těchto dvou aktiv převážně negativní, takže při slábnutí americké měny se spíše dařilo akciím a naopak. A dolar v současnosti láká jako tradiční bezpečný přístav v době, kdy není jisté, jakou politiku nakonec bude zavádět nová Trumpova administrativa.

Rychlejší hospodářský růst v USA ve srovnání s Evropou to jen podporuje, přičemž nastupující prezident chce dělat vše pro to, aby si Spojené státy udržely náskok a doháněly ztrátu v oblastech, ve kterých ji v posledních letech až desetiletích nabraly. Protekcionistická opatření (nová a vyšší cla) mají pomáhat americkým výrobcům, a navíc omezí toky zboží, což sníží potřebu přesunu dolarů v zahraničí a omezí poptávku po ostatních měnách.

Hodnota americké měny nejspíše již zahrnuje většinu popsaných faktorů, a protože je již minimálně krátkodobě překoupená, může přijít korekce jejího růstu. Spustit by ji mohly třeba nepříznivé zprávy o inflaci nebo výraznější nárůst nezaměstnanosti. Omezení v mezinárodním obchodu ale také mohou vést k nedostatku dolarů v zahraničí, kde přitom řada zemí americkou měnu potřebuje na splácení svých dolarových závazků (dluhopisů, plateb za zboží a služby). To by mohlo naopak podpořit poptávku po stablecoinech navázaných na dolar, a tedy i po samotném dolaru.

Z technického hlediska dolarový index v posledním týdnu prorazil nad Fibonacciho hladinu 61,8 %. Pokud dále poroste, lze očekávat pokračující tlak na ceny rizikových aktiv v čele s americkými akciemi. V případě korekce dolaru lze naopak vyhlížet pozitivnější vývoj na akciovém nebo kryptoměnovém trhu.

Zdroj: Sandbox Financial Partners, All Star Charts