Telefónica C.R.: Internet a mobily mohou za nižší doporučení
Na základě hospodářských výsledků za rok 2011, intenzivní konkurence a očekávaných aukcí kmitočtů snižujeme cílovou cenu společnosti Telefónica ze 434 Kč na 408 Kč, přičemž ponecháváme investiční doporučení na stupni "držet".
Přestože zvyšujeme očekávaní hrubé dividendy na akcii v následujících letech z důvodu snižování nominální hodnoty akcie a možného zpětného odkupu akcií, předpokládáme nově, že se bude telekomunikační odvětví ve stávající podobě ztenčovat a oceňovaná společnost bude ztrácet tržní podíl rychleji. Očekáváme, že z aukcí digitálních kmitočtů vzejde nový konkurent, který zřejmě po vzoru z Polska spustí cenovou válku v mobilním segmentu.
V našem ocenění byla snížena diskontní sazba a ponížen dlouhodobý očekávaný růst společnosti do nekonečna, a to na méně než 1 %, neboť se domníváme, že telekomunikační trh projde v budoucnosti restrukturalizací. Budou se zřejmě více využívat internetové služby a komunikace bude probíhat přímo po síti s velmi nízkými náklady.
SWOT analýza
Silné stránky
Dominantní podíl na domácím trhu pevných linek
Společnost vlastní předního mobilního operátora
Telefónica je jedničkou ve vývoji a momentálně disponuje nejrozšířenější mobilní sítí 3G
Nízká zadluženost společnosti umožní přerolovat splatný dluh v letošním roce a získat finanční prostředky pro digitální aukci
Vysoký dividendový výplatní poměr
Slabé stránky
Trend nahrazování pevných telefonních linek mobilním provozem a z toho vyplývající klesající výnosy ve fixním segmentu
Regulace orgánů EU a ČTÚ a z toho vyplývající pokles výnosů v mobilním segmentu
Nízké pokrytí rychle rostoucích segmentů trhu ICT
Příležitosti
Získání nového kmitočtového spektra, které bude použito pro vysokorychlostní mobilní internet tak, aby společnost získala nejširší pokrytí v nejkratším časovém intervalu před svou konkurencí
Možné akvizice převážně v oblasti rychle rostoucích segmentů ICT
Účinnější propagace produktů s vysokou přidanou hodnotou (postavení call centra na klíč, webhosting, outsourcing IT služeb apod.)
Telefónica má vysílače pro multiplex 4 k dispozici od srpna 2008, vysílání zatím nezahájila
Hrozby
Neúspěšnost získání kmitočtového spektra v digitální aukci a následný pokles podílu na mobilním trhu
Regulace ze strany orgánů EU a ČTÚ, například ohledně propojovacích nákladů v mobilním segmentu
Vstup další konkurence do mobilního segmentu
Kompletní analýzu a doporučení najdete zde
Zdroj: Fio banka
Aktuality
