VIG: Kvalitní příběh a potenciál růstu v jinak neklidné době
|

VIG: Kvalitní příběh a potenciál růstu v jinak neklidné době

Vienna Insurance Group vykázala v prvním kvartálu 2012 růst tržeb o 5,5 %, a dále poměrně silná čísla zahrnující růst pojistného o 5,5%, zisku před zdaněním o 6 %. Čistý zisk vzrostl v o 7,9 %. Akcie doporučujeme kupovat s cílovou cenou 38 eur.

Vienna Insurance Group (VIG) Akcie ČR
VIG - investiční doporučení

Růstový příběh VIG

Silná rozvaha VIG zvýšila kapitál o 4,4 % na 5,3 miliardy eur. Skryté rezervy dosáhly 5,3 miliardy eur (40 % současné tržní kapitalizace). Poměr solventnosti překročil v prvním kvartálu 200 %.

Cílová cena byla snížena na 38 eur za akcii, nicméně doporučení "kupovat" potvrzujeme. V reakci na složité tržní podmínky jsme se rozhodli snížit odhad ziskovosti v následujících letech o 3 až 5 %. Následně jsme snížili cílovou cenu na 38 eur za akcii z předchozích 40 eur.

Porovnání s konkurencí potvrzuje náš pozitivní názor. VIG je aktuálně obchodována s diskontem vůči P/EmbV násobkům. Mírně vyšší poměr P/E v porovnání se západoevropskými konkurenty je ospravedlnitelný vyšším tempem růstu.

Změny v odhadech

Do modelu jsme zahrnuli dobrá čísla z 1Q2012. Mírně jsme zvýšili odhady poté, co předepsané pojistné v prvním čtvrtletí vzrostlo výrazněji, než bylo očekáváno. Na druhé straně jsme mírně snížili odhady ziskovosti před zdaněním a čistého zisku, především kvůli celkově nejistému ekonomickému vývoji. Považujeme za vhodnější mít v současné době konzervativně laděné odhady budoucího hospodaření.

VIG - změny v odhadech výsledků hospodaření

Ocenění

V modelu jsme provedli několik minoritních změn parametrů. Snížili jsme bezrizikovou sazbu na 2,5 % z předchozích 2,6 %. Pokles cílové ceny byl zapříčiněn především nižšími odhady zisku v následujících letech. Současně potvrzujeme nákupní doporučení.

VIG - ocenění

V porovnání s konkurencí vykazuje VIG silnou bilanci společnosti, zahrnující poměr solventnosti převyšující 200 %. Akcie VIG jsou aktuálně obchodovány s násobkem 0,7 P/EmbV. Z tohoto pohledu je VIG levnější než UNIQA, PZU a Allianz. Poměr P/E je mírně vyšší než u západoevropských konkurentů, nicméně podle našeho názoru je to ospravedlnitelné vyšším růstem sazeb. ROE je porovnatelné se společnostmi Allianz, AXA a Generali. Rádi bychom poukázali na potenciál růstu u VIG v regionu CEE.

VIG - srovnání ocenění s konkurencí

ČS: Červnová akciová strategie pro české akcie
Jaký výhled mají analytici České spořitelny na domácí akciový trh pro červnové obchodování?

Boeing podepsal první dohodu o prodej 737 MAX po nehodách
Boeing podepsal první dohodu o prodej 737 MAX po nehodách
19:48

Boeing podepsal první dohodu o prodej 737 MAX po nehodách

Americký výrobce letecké techniky Boeing získal první objednávku na svá letadla 737 MAX od doby, kdy byl kvůli dvěma...
Boeing Americké akcie
Německá vláda modernizuje letku, vedle airbusů koupí bombardiery
18:57

Německá vláda modernizuje letku, vedle airbusů koupí bombardiery

Německá vláda se po sérii problémů s vládní letkou rozhodla vedle tří nových airbusů zakoupit i trojici nových strojů...
Německo Airbus
Siemens zruší 2 700 míst v energetické a plynárenské součásti
Siemens zruší 2 700 míst v energetické a plynárenské součásti
18:36

Siemens zruší 2 700 míst v energetické a plynárenské součásti

Německá průmyslová skupina Siemens hodlá po celém světě zrušit 2 700 pracovních míst v energetické a plynárenské...
Siemens Evropské akcie Německo
Evropské akcie v úterý zdražily, index STOXX 600 vystoupal na měsíční…
Evropské akcie v úterý zdražily, index STOXX 600 vystoupal na měsíční…
18:00

Evropské akcie v úterý zdražily, index STOXX 600 vystoupal na měsíční maximum

Evropské akciové trhy zakončily úterní obchodování v zelených číslech, když je podpořila slova prezidenta ECB Maria...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Institut Ifo snížil odhad růstu německé ekonomiky pro příští rok
17:05

Institut Ifo snížil odhad růstu německé ekonomiky pro příští rok

Odhad růstu německé ekonomiky v úterý snížil vlivný německý hospodářský institut Ifo. Ten očekává, že největší...
Německo HDP Hospodářský růst
Pražská burza v úterý stoupla, zpevnila většina finančních titulů
Pražská burza v úterý stoupla, zpevnila většina finančních titulů
16:45

Pražská burza v úterý stoupla, zpevnila většina finančních titulů

Pražská burza zakončila úterní seanci v plusu, index PX získal 0,34 % na 1 055,18 bodu. Nahoru burzu táhly zejména...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Digitální měny v úterý převážně oslabují
16:19

Digitální měny v úterý převážně oslabují

Trh s digitálními měnami se v úterý pohybuje převážně v červených číslech. Bitcoin krátce po 16.00 SELČ podle serveru...
Kryptoměny Bitcoin
Ruský HDP v prvním čtvrtletí podle očekávání meziročně vzrostl o 0,5 …
16:00

Ruský HDP v prvním čtvrtletí podle očekávání meziročně vzrostl o 0,5 % po růstu o 2,7 % v předchozím období

Průmyslová výroba v Rusku v květnu meziročně vzrostla o 0,9 % po růstu o 4,6 % v dubnu. Analytici očekávali růst o 1...
Rusko HDP Hospodářský růst
Ze světa investičních doporučení (18. června)
15:00

Ze světa investičních doporučení (18. června)

Které akcie si v úterý vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Investiční doporučení
Smartwigs nevyplatí kvůli problémům s boeingy dividendu
14:47

Smartwigs nevyplatí kvůli problémům s boeingy dividendu

Letecká společnost Smartwings nebude akcionářům za minulý rok vyplácet dividendu. Důvodem jsou rizika související s...
Doprava Dividendy
Zahájená výstavba ve Spojených státech v květnu mírně klesla
14:33

Zahájená výstavba ve Spojených státech v květnu mírně klesla

Zahájená výstavba ve Spojených státech v květnu meziměsíčně klesla z celoročně přepočítaného tempa 1,281 milionu...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Stavebnictví
Průzkum: Desetina firem má plně automatizovanou výrobní linku
14:15

Průzkum: Desetina firem má plně automatizovanou výrobní linku

Desetina malých a středních podniků má plně automatizovanou výrobní linku. Čtvrtina firem plánuje do pěti let...
Česká republika Byznys a podnikání
Volvo bude spolupracovat s Nvidií na vývoji umělé inteligence pro…
13:58

Volvo bude spolupracovat s Nvidií na vývoji umělé inteligence pro autonomní vozy

Švédský výrobce nákladních automobilů Volvo AB se domluvil s americkým výrobcem čipů Nvidia na spolupráci při vývoji...
Švédsko Spojené státy americké (USA) Americké akcie
Babiš se ve čtvrtek sejde s předsedou EK Junckerem
13:40

Babiš se ve čtvrtek sejde s předsedou EK Junckerem

Premiér Andrej Babiš se ve čtvrtek v Bruselu setká s předsedou Evropské komise Jeanem-Claudem Junckerem. Uvedl to v...
Evropská unie Česká republika Politika
Japonsko ze svých vod vykázalo 300 rybářských lodí z KLDR
12:57

Japonsko ze svých vod vykázalo 300 rybářských lodí z KLDR

Japonsko ze svých vod od května vykázalo přes 300 severokorejských rybářských lodí, informovala v úterý agentura AP s...
Japonsko Severní Korea (KLDR)
Facebook představil plány na vytvoření nové digitální měny
Facebook představil plány na vytvoření nové digitální měny
12:26

Facebook představil plány na vytvoření nové digitální měny

Internetová společnost Facebook v úterý oficiálně představila plány na vytvoření nové digitální měny s názvem libra....
Facebook Kryptoměny Americké akcie
Šéf ECB naznačil možnost snížení sazeb, rozladil tím Trumpa
Šéf ECB naznačil možnost snížení sazeb, rozladil tím Trumpa
12:05

Šéf ECB naznačil možnost snížení sazeb, rozladil tím Trumpa

Evropská centrální banka je připravena znovu uvolnit měnovou politiku, jestliže se nepodaří zrychlit inflaci. Mimo...
ECB Centrální banky Úrokové sazby
Volkswagen se rozhodl vytvořit divizi pro vývoj softwaru
Volkswagen se rozhodl vytvořit divizi pro vývoj softwaru
11:53

Volkswagen se rozhodl vytvořit divizi pro vývoj softwaru

Německá automobilka Volkswagen se rozhodla vytvořit divizi pro vývoj automobilového softwaru, ve které by mělo do...
Volkswagen Auta Evropské akcie
Babiš: ČR potřebuje z EU peníze na zadržování vody či dopravu
11:35

Babiš: ČR potřebuje z EU peníze na zadržování vody či dopravu

Česká republika potřebuje z Evropské unie získávat peníze na investice, nikoliv na takzvané měkké projekty. Evropské...
Česká republika Evropská unie Doprava