Jak bude Fed posouvat sazby?
|

Jak bude Fed posouvat sazby?

Americká centrální banka s největší pravděpodobností zvýší základní úrokovou sazbu nejpozději v prvním čtvrtletí příštího roku. Názory na to, jaký to bude mít vliv na finanční trhy, se různí. Podívejme se na jeden optimistický příklad toho, jak by to mohlo fungovat.

Americká ekonomika Úrokové sazby Fed

Americká centrální banka ve své historii snad ještě nezvedala sazby po tak dlouhé době jako dnes. Určitě to nikdy nebylo po šestiletém období nulových sazeb a také to nebylo v tak nejisté ekonomické situaci, jako tomu bude (nejspíše) v prosinci. Jak může Federální rezervní systém zvýšit sazby bez toho, aby způsobil trhům zbytečné problémy, nebo v horším případě šok (i když šokem by spíše bylo to, kdyby ke zvýšení sazeb nedošlo)?

Základem současných nejasností je fakt, že předkrizová situace na trhu s jednodenními (overnight) sazbami byla od té nynější diametrálně odlišná. Tehdy Fed nastavil určitou sazbu a změnou množství rezerv v bankovním systému (nebo určováním povinných minimálních rezerv bank) mohl ovlivňovat podmínky na mezibankovním trhu. Zvyšování nebo snižování objemu rezerv umožňovalo Fedu nastavit cílovou hodnotu. Zjednodušeně to lze popsat tak, že například více rezerv vedlo k tomu, že sazby klesaly.

Krize přinesla změny

V období po krizi funguje Fed na jiném principu. Vzhledem k tomu, že kvantitativní uvolňování nafouklo rozvahu banky, s nedostatkem rezerv na trhu jednodenních vkladů není žádný problém. To vytváří na jednodenní sazby velký tlak, ale Fed dostal od Kongresu pravomoc k úročení přebytečných rezerv, což mu umožňuje nastavit u těchto sazeb nejnižší možnou úroveň. Banky nepůjčují za sazby nižší, než je jejich výdělek na přebytečných rezervách, což umožňuje Fedu nastavit cílovou sazbu bez toho, aby musel upravovat objem rezerv.

Problémem je to, že v rámci Fedu existuje několik entit, kterým centrální banka nemůže platit úroky. Z tohoto důvodu byl Fed nucen rozšířit svůj seznam potenciálních protistran, aby mohl provádět reverzní repo operace, které fungují podobně jako úročení přebytečných rezerv. Kvůli tomu, že Fed nemůže platit úroky zmiňovaným subjektům na trhu s jednodenními vklady, zmiňovaný tlak na minimální sazby ze strany těchto entit se ještě stupňuje, ale repo operace mohou tuto nevyrovnanost vyřešit.

Až nakonec Fed přistoupí ke zvyšování sazeb, pravděpodobně se bude jednat o určité cílové rozpětí, tedy z 0–0,25 % na 0,25–0,5 %. Bude totiž stále existovat zmiňovaná nevyrovnanost při určování minimální cílové sazby. Fed tak nakonec sice přistoupí ke změně základní sazby, ale ve skutečnosti změní sazbu, kterou úročí přebytečné rezervy a reverzní repo operace.

Změna v těchto sazbách pomůže nastavit cílovou sazbu prostřednictvím arbitráže. Dojde k eliminaci toho, že by někdo chtěl půjčovat za nižší úroky, než je Fed ochoten zaplatit.

Velikost rozvahy americké centrální banky vyvolávala mezi ekonomy a investory po dlouhá léta obavy. Očekávaly se tlaky na rychlý růst inflace a destabilizaci cen. Zkrátka překážky ve zvyšování úrokových sazeb. Jak vidno, tyto obavy jsou z velké části neopodstatněné, protože Fed má v rukách pro případ růstu sazeb správné nástroje.

Bylo by to hezké, kdyby to bylo tak jednoduché i v reálu, ale něco mi říká, že tomu tak ve skutečnosti nebude.

Zdroj: Pragmatic Capitalism
V Maďarsku na nemoc COVID-19 zemřelo dalších šest osob, celkový počet…
14:41

V Maďarsku na nemoc COVID-19 zemřelo dalších šest osob, celkový počet obětí stoupl na 32

Počet lidí s potvrzeným onemocněním covid-19 způsobeným koronavirem v Maďarsku stoupl na 678. Dalších šest osob za...
Maďarsko Koronavirus
S&P potvrdila rating Německa na nejvyšší úrovni AAA
09:17

S&P potvrdila rating Německa na nejvyšší úrovni AAA

Mezinárodní ratingová agentura Standard & Poor's (S&P) potvrdila hodnocení úvěrové spolehlivosti Německa na nejvyšší...
Německo Rating
Ford prodloužil odstávky výroby v Evropě do 4. dubna
08:15

Ford prodloužil odstávky výroby v Evropě do 4. dubna

Americká automobilka Ford Motor prodloužila dočasné přerušení výroby automobilů a motorů ve většině svých evropských...
Ford Auta Průmysl
RBK: V ruské pomoci USA byly i výrobky firmy pod americkými sankcemi
včera v 22:31

RBK: V ruské pomoci USA byly i výrobky firmy pod americkými sankcemi

Mezi zdravotnickým materiálem poslaným Ruskem Spojeným státům na pomoc v boji proti koronaviru byly i výrobky...
Rusko Spojené státy americké (USA) Koronavirus
Americké akcie v pátek klesly po nepříznivých datech z trhu práce, v…
Americké akcie v pátek klesly po nepříznivých datech z trhu práce, v…
včera v 22:30

Americké akcie v pátek klesly po nepříznivých datech z trhu práce, v červených číslech skončily hlavní indexy i v týdenním horizontu

Americké akcie v pátek oslabily. Úvodní ztráty během dne prohlubovaly v reakci na zprávu, že na trhu práce USA v...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Pátek na trzích (3. dubna 2020): Evropské i americké akcie klesly.…
Pátek na trzích (3. dubna 2020): Evropské i americké akcie klesly.…
včera v 22:15

Pátek na trzích (3. dubna 2020): Evropské i americké akcie klesly. Data z trhu práce USA byla výrazně horší, než se čekalo

Obchodování na západoevropských akciových trzích začalo v pátek pod nulou a v červených číslech indexy seanci také...
Shrnutí obchodování v USA Shrnutí obchodování v Evropě Shrnutí obchodování v ČR
MMF: Koronavirus má na ekonomiku horší dopad než finanční krize
včera v 20:58

MMF: Koronavirus má na ekonomiku horší dopad než finanční krize

Koronavirus má na ekonomiku mnohem horší dopad, než měla globální finanční krize z let 2008 a 2009. Uvedla to v pátek...
Koronavirus Světová ekonomika Finanční krize
Schillerová: OSVČ nebudou muset pro získání 25 000 Kč dokládat pokles…
včera v 18:07

Schillerová: OSVČ nebudou muset pro získání 25 000 Kč dokládat pokles příjmů

Pro získání jednorázového příspěvku 25 000 korun nebudou muset živnostníci dokládat pokles příjmů. Na podporu budou...
Byznys a podnikání Česká republika
Evropské akcie v pátek zlevnily, ztráty indexy zaznamenaly i v…
Evropské akcie v pátek zlevnily, ztráty indexy zaznamenaly i v…
včera v 18:00

Evropské akcie v pátek zlevnily, ztráty indexy zaznamenaly i v týdenním horizontu

Západoevropské akcie zahájily páteční obchodování pod nulou a hlavní indexy, s výjimkou německého benchmarku DAX,...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Afrika má kvůli koronaviru potíže s přepravou zboží a pomoci
včera v 17:53

Afrika má kvůli koronaviru potíže s přepravou zboží a pomoci

Více než polovina z 54 afrických států uzavřela kvůli koronaviru své pozemní, vzdušné i námořní hranice. Celý...
Afrika Koronavirus Mezinárodní obchod
Britský autoprůmysl potřebuje hotovost a žádá o pomoc vládu
včera v 17:46

Britský autoprůmysl potřebuje hotovost a žádá o pomoc vládu

Britský automobilový průmysl potřebuje okamžitě hotovost a žádá vládu o pomoc dodavatelům. Někteří mají v čase...
Spojené království Průmysl Auta
Polsko pracuje na aplikaci, která pomůže sledovat nakažené koronavirem
včera v 16:55

Polsko pracuje na aplikaci, která pomůže sledovat nakažené koronavirem

Polsko pracuje na aplikaci pro chytré telefony, která pomůže sledovat pohyb nemocných koronavirem a varovat ty, kteří...
Polsko Koronavirus Technologie
Pražská burza na konci týdne opět změnila směr a klesla, za pět…
Pražská burza na konci týdne opět změnila směr a klesla, za pět…
včera v 16:50

Pražská burza na konci týdne opět změnila směr a klesla, za pět obchodních dní index PX odepsal 0,9 %

Pražská burza na konci týdne opět změnila směr a klesla. Index PX se snížil o 0,83 % na 774,34 bodu. Dolů šly akcie...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
EU přesvědčuje Británii, aby prodloužila přechodné období
včera v 16:03

EU přesvědčuje Británii, aby prodloužila přechodné období

Evropská unie se pokouší přesvědčit Británii, že přechodné období určené k vyjednání pobrexitových vztahů bude...
Evropská unie Spojené království Koronavirus
Vláda USA chce pomoct malým firmám úvěry za 350 miliard dolarů
včera v 15:37

Vláda USA chce pomoct malým firmám úvěry za 350 miliard dolarů

Americká vláda připravuje podporu malým firmám v podobě úvěrů za nejméně 350 miliard dolarů. Většina bank na to ale...
Spojené státy americké (USA) Americké banky Koronavirus
V ČR bylo v březnu vyhlášeno nejméně osobních bankrotů od června
včera v 14:47

V ČR bylo v březnu vyhlášeno nejméně osobních bankrotů od června

V Česku bylo v březnu vyhlášeno 1515 osobních bankrotů, o 303 méně než v únoru. Šlo o nejnižší počet od června 2019,...
Bankrot Česká republika Koronavirus
Majitelé: Vláda odkladem splátek nájmu přenáší problémy na jiné
včera v 14:36

Majitelé: Vláda odkladem splátek nájmu přenáší problémy na jiné

Vláda odkladem splátek nájmu pro firmy přenáší problémy na pronajímatele. Sama si přitom může půjčovat za nízký úrok...
Realitní trh Koronavirus
Americká ekonomika v březnu přišla o 701 tisíc pracovních míst,…
Americká ekonomika v březnu přišla o 701 tisíc pracovních míst,…
včera v 14:30

Americká ekonomika v březnu přišla o 701 tisíc pracovních míst, koronavirus si začíná vybírat svou daň

Ve Spojených státech v březnu mimo zemědělství zaniklo asi 701 tisíc pracovních míst. Analytici odhadovali, že ubylo...
Nezaměstnanost Americká ekonomika Spojené státy americké (USA)
Reuters: Airbus uvažuje o výrazném snížení výroby letadel A320
včera v 14:09

Reuters: Airbus uvažuje o výrazném snížení výroby letadel A320

Evropský výrobce letadel Airbus uvažuje o výrazném snížení výroby svých nejprodávanějších letadel A320. Chce tak...
Evropské akcie Airbus Koronavirus
Nárok podnikatelů na náhradu škody od státu trvá, tvrdí právníci
včera v 13:51

Nárok podnikatelů na náhradu škody od státu trvá, tvrdí právníci

Podnikatelé, které poškodil zákaz maloobchodního prodeje, mají právo na náhradu škody podle krizového zákona i přesto...
Byznys a podnikání Koronavirus