Jak bude Fed posouvat sazby?
|

Jak bude Fed posouvat sazby?

Americká centrální banka s největší pravděpodobností zvýší základní úrokovou sazbu nejpozději v prvním čtvrtletí příštího roku. Názory na to, jaký to bude mít vliv na finanční trhy, se různí. Podívejme se na jeden optimistický příklad toho, jak by to mohlo fungovat.

Americká ekonomika Úrokové sazby Fed

Americká centrální banka ve své historii snad ještě nezvedala sazby po tak dlouhé době jako dnes. Určitě to nikdy nebylo po šestiletém období nulových sazeb a také to nebylo v tak nejisté ekonomické situaci, jako tomu bude (nejspíše) v prosinci. Jak může Federální rezervní systém zvýšit sazby bez toho, aby způsobil trhům zbytečné problémy, nebo v horším případě šok (i když šokem by spíše bylo to, kdyby ke zvýšení sazeb nedošlo)?

Základem současných nejasností je fakt, že předkrizová situace na trhu s jednodenními (overnight) sazbami byla od té nynější diametrálně odlišná. Tehdy Fed nastavil určitou sazbu a změnou množství rezerv v bankovním systému (nebo určováním povinných minimálních rezerv bank) mohl ovlivňovat podmínky na mezibankovním trhu. Zvyšování nebo snižování objemu rezerv umožňovalo Fedu nastavit cílovou hodnotu. Zjednodušeně to lze popsat tak, že například více rezerv vedlo k tomu, že sazby klesaly.

Krize přinesla změny

V období po krizi funguje Fed na jiném principu. Vzhledem k tomu, že kvantitativní uvolňování nafouklo rozvahu banky, s nedostatkem rezerv na trhu jednodenních vkladů není žádný problém. To vytváří na jednodenní sazby velký tlak, ale Fed dostal od Kongresu pravomoc k úročení přebytečných rezerv, což mu umožňuje nastavit u těchto sazeb nejnižší možnou úroveň. Banky nepůjčují za sazby nižší, než je jejich výdělek na přebytečných rezervách, což umožňuje Fedu nastavit cílovou sazbu bez toho, aby musel upravovat objem rezerv.

Problémem je to, že v rámci Fedu existuje několik entit, kterým centrální banka nemůže platit úroky. Z tohoto důvodu byl Fed nucen rozšířit svůj seznam potenciálních protistran, aby mohl provádět reverzní repo operace, které fungují podobně jako úročení přebytečných rezerv. Kvůli tomu, že Fed nemůže platit úroky zmiňovaným subjektům na trhu s jednodenními vklady, zmiňovaný tlak na minimální sazby ze strany těchto entit se ještě stupňuje, ale repo operace mohou tuto nevyrovnanost vyřešit.

Až nakonec Fed přistoupí ke zvyšování sazeb, pravděpodobně se bude jednat o určité cílové rozpětí, tedy z 0–0,25 % na 0,25–0,5 %. Bude totiž stále existovat zmiňovaná nevyrovnanost při určování minimální cílové sazby. Fed tak nakonec sice přistoupí ke změně základní sazby, ale ve skutečnosti změní sazbu, kterou úročí přebytečné rezervy a reverzní repo operace.

Změna v těchto sazbách pomůže nastavit cílovou sazbu prostřednictvím arbitráže. Dojde k eliminaci toho, že by někdo chtěl půjčovat za nižší úroky, než je Fed ochoten zaplatit.

Velikost rozvahy americké centrální banky vyvolávala mezi ekonomy a investory po dlouhá léta obavy. Očekávaly se tlaky na rychlý růst inflace a destabilizaci cen. Zkrátka překážky ve zvyšování úrokových sazeb. Jak vidno, tyto obavy jsou z velké části neopodstatněné, protože Fed má v rukách pro případ růstu sazeb správné nástroje.

Bylo by to hezké, kdyby to bylo tak jednoduché i v reálu, ale něco mi říká, že tomu tak ve skutečnosti nebude.

Zdroj: Pragmatic Capitalism
Co musíte ráno vědět (27. listopadu)
Co musíte ráno vědět (27. listopadu)
00:00

Co musíte ráno vědět (27. listopadu)

Jak se ve čtvrtek dařilo akciím v západní Evropě a v Praze, kolik mohou v příštím roce přidat evropské tituly a co...
Musíte vědět
Němečtí zaměstnanci Amazonu zahájili před Black Friday stávku
včera v 20:44

Němečtí zaměstnanci Amazonu zahájili před Black Friday stávku

Zaměstnanci distribučních center Amazonu v Koblenci a v Lipsku zahájili před každoroční výprodejovou akcí Black...
Amazon Německo
ČNB nechala rezervu na ochranu úvěrového trhu na 0,5 %
včera v 19:27

ČNB nechala rezervu na ochranu úvěrového trhu na 0,5 %

Česká národní banka (ČNB) nechala rezervu na ochranu úvěrového trhu, tzv. sazbu proticyklické kapitálové rezervy, pro...
ČNB Centrální banky Regulace
Reuters: Německo by si napřesrok mohlo půjčit přes 180 miliard eur
včera v 18:19

Reuters: Německo by si napřesrok mohlo půjčit přes 180 miliard eur

Německá vláda by si v příštím roce mohla půjčit přes 180 miliard eur, tedy téměř dvojnásobek původně plánovaných 96...
Německo Úvěry Koronavirus
Evropské akcie ve čtvrtek opět mírně ztrácely
Evropské akcie ve čtvrtek opět mírně ztrácely
včera v 18:00

Evropské akcie ve čtvrtek opět mírně ztrácely

Akcie na západoevropských trzích ve čtvrtek opět mírně ztrácely. Vliv dobrých zpráv týkajících se vývoje vakcín ruší...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
ČNB upozornila na aktivity společnosti Cooper Markets
včera v 17:51

ČNB upozornila na aktivity společnosti Cooper Markets

Česká národní banka dnes upozornila na aktivity společnosti Cooper Markets. Ta nabízí na internetových stránkách...
ČNB Regulace
Podle Maďarska a Polska je veto rozpočtu EU nutné
včera v 17:17

Podle Maďarska a Polska je veto rozpočtu EU nutné

Maďarsko a Polsko považují za nutné své veto sedmiletého rozpočtu Evropské unie a unijního fondu na podporu ekonomik...
Evropská unie Rozpočet Maďarsko
Dozorčí rada ČEZ prodloužila mandát Benešovi o další čtyři roky
včera v 17:14

Dozorčí rada ČEZ prodloužila mandát Benešovi o další čtyři roky

Dozorčí rada energetické společnosti ČEZ ve čtvrtek prodloužila předsedovi představenstva a generálnímu řediteli...
ČEZ Akcie ČR Energetika
Rusnok: Rozpočtová politika vlády může urychlit zvyšování sazeb
včera v 16:56

Rusnok: Rozpočtová politika vlády může urychlit zvyšování sazeb

Snaha podpořit více ekonomiku pomocí rozpočtové politiky vlády, například v podobě snížení daní, by mohla podle...
ČNB Úrokové sazby Česká ekonomika
Pražská burza ve čtvrtek po předchozím růstu oslabila
Pražská burza ve čtvrtek po předchozím růstu oslabila
včera v 16:50

Pražská burza ve čtvrtek po předchozím růstu oslabila

Pražská burza po středečním dosažení nejlepší úrovně od březnového začátku epidemie ve čtvrtek mírně oslabila. Index...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Křetínského fond se stal největším akcionářem ve Foot Lockeru
včera v 16:26

Křetínského fond se stal největším akcionářem ve Foot Lockeru

Investiční fond Vesa Equity Investment podnikatelů Daniela Křetínského a Patrika Tkáče se stal největším akcionářem...
Fúze a akvizice Americké akcie
Maserati chce mít do pěti let auta hybridní či zcela elektrická
včera v 16:12

Maserati chce mít do pěti let auta hybridní či zcela elektrická

Auta od výrobce luxusních vozů Maserati, který je součástí italsko-americké automobilové skupiny Fiat Chrysler...
Auta Elektřina
Bankovní sektor si podle ČNB udržel i v době pandemie odolnost
Bankovní sektor si podle ČNB udržel i v době pandemie odolnost
včera v 15:56

Bankovní sektor si podle ČNB udržel i v době pandemie odolnost

Bankovní sektor je stabilní a i v době pandemie si udržel odolnost vůči možným nepříznivým šokům, a to i díky...
ČNB Banky
Evropská komise pokutovala farmaceutické firmy Teva a Cephalon
včera v 15:19

Evropská komise pokutovala farmaceutické firmy Teva a Cephalon

Evropská komise vyměřila farmaceutickým společnostem Teva a Cephalon pokutu 60,5 milionu eur za dohodu, která...
Evropská unie Farmacie
MF stále počítá se schválením změn daní do konce roku
včera v 14:44

MF stále počítá se schválením změn daní do konce roku

Ministerstvo financí nadále počítá s tím, že daňový balíček bude schválen do konce letošního roku. Většina opatření,...
Česká ekonomika Daně
Americké trhy zůstávají na Den díkůvzdání zavřené
včera v 14:00

Americké trhy zůstávají na Den díkůvzdání zavřené

Na finančních trzích ve Spojených státech se ve čtvrtek kvůli oslavám Dne díkůvzdání neobchoduje. V pátek bude...
Americké akcie
Foxconn přesune část výroby pro Apple z Číny do Vietnamu
včera v 13:49

Foxconn přesune část výroby pro Apple z Číny do Vietnamu

Tchajwanská společnost Foxconn, která je smluvním výrobcem elektroniky, přesune na žádost americké firmy Apple část...
Čína Vietnam Apple
Australská telekomunikační firma Telstra dostala pokutu za nefér…
včera v 13:45

Australská telekomunikační firma Telstra dostala pokutu za nefér smlouvy s domorodci

Největší australská telekomunikační společnost Telstra zaplatí pokutu 50 milionů australských dolarů (808 milionů Kč)...
Austrálie Telekomunikace
Kryptoměny prudce korigují zisky z posledních dní, bitcoin se vrátil…
Kryptoměny prudce korigují zisky z posledních dní, bitcoin se vrátil…
včera v 13:45

Kryptoměny prudce korigují zisky z posledních dní, bitcoin se vrátil pod 17 500 USD

Kryptoměny ve čtvrtek obrátily a zamířily prudce dolů, kurz bitcoinu se vrátil pod 17 500 USD, ethereum pod 550 USD....
Kryptoměny Bitcoin
Barclays: Akcie jako BP mohou v příštím roce přidat přes 50 %
Barclays: Akcie jako BP mohou v příštím roce přidat přes 50 %
včera v 13:28

Barclays: Akcie jako BP mohou v příštím roce přidat přes 50 %

Evropské akcie čeká v roce 2021 růst. Předpovídají to analytici banky Barclays, podle kterých bude vývoj trhu...
Evropské akcie Ropa Výhled na rok 2021