Na trhu jako u léčitele: Proč se lidé nechávají obelhávat?
|

Na trhu jako u léčitele: Proč se lidé nechávají obelhávat?

Léčitelé, kteří tvrdí, že dokáží vyléčit smrtelně nemocné lidi svými "kouzly", vždy najdou dostatek obětí, které jsou ochotny platit peníze za falešnou naději. Podobné je to s šarlatány, kteří "za hubičku" nabízejí návody na nesmyslně vysoké zhodnocení peněz. Proč tomu tak je? Protože lidé chtějí být obelháváni.

Investiční doporučení Ponaučení pro investory Chyby v investování

Mezi světem financí a magie existuje mnoho paralel. Lidé se často nechají obelhat příslibem nesmyslných výnosů od nespočetného množství finančních mágů. Jason Zweig, známý investor, publicista a autor knih o investování, přidává tři způsoby, jak na slibech vydělat:

  1. Lžete lidem, kteří chtějí být obelhávání, a zbohatnete.
  2. Říkejte pravdu lidem, kteří chtějí slyšet pravdu, a vyděláte si na živobytí.
  3. Říkejte pravdu lidem, kteří chtějí být obelháváni, a skončíte na mizině.

Prý lepší alfa

Převedeno do světa investování, lidé chtějí být obelháváni a věřit, že jsou schopni porazit trh. Jak se aktivní správci snaží přesvědčit lidi o svých schopnostech, ačkoli při tom lžou? Třeba těmito slovy: "Aktivní správa typicky překonává pasivní indexové investice, protože manažeři aktivních fondů jsou schopni při růstu dosáhnout lepší alfy (nadvýnosu)."

Počet fondů a procento, které překonalo široký index Dow Jones Wilshire 5000 na medvědích trzích

Ze studie společnosti Vanguard (typický pasivní správce, který nabízí jedny z nejlevnějších fondů) z roku 2008 vyšlo najevo, že aktivně spravované fondy v USA překonaly trh v polovině případů medvědích trhů.

Když k tomu připočteme fakt, že v roce 2008 54,3 % fondů zaměřených na velké společnosti, 74,7 % zaměřených na středně velké společnosti a 83,3 % fondů investujících do malých společností zaostalo za trhem, není výsledek bůhvíjak přesvědčivý. A přesvědčivé nejsou ani výsledky aktivní správy v období býčích trhů, což by mělo sedět na tvrzení o dosahování lepší alfy při růstu. Ale nesedí, což je patrné z grafu.

Procento fondů překonávajících trh v období býčích (hnědá barva) a medvědích (modrá barva) trhů

Obrat na trzích je nevyhnutelný. Ale kdy k němu dojde?

Další perla z úst aktivních správců, která opět zní na první pohled fundovaně a logicky, ale je spíše jen návnadou na důvěřivé investory: "Když se býčí trh nevyhnutelně obrátí, pasivní správci mohou nadále držet akcie a sektory se špatnými fundamenty a vysokým oceněním. Aktivní správci však mají schopnost redukovat riziko prostřednictvím snižování expozice v oblastech, které jsou drahé a mohou být nejvíce zasaženy, a naopak zvyšovat expozici v době, kdy se jednotlivé sektory a aktiva zotavují, a zachytit tak pohyb nahoru na začátku nového cyklu."

Ono to zní hezky, problém je ale definovat ten nevyhnutelný obrat býčího trhu. To vidíme i v současnosti. Názory se rozcházejí a nakonec bude mít pravdu ten, kdo bude mít více štěstí při tipování, případně větší trpělivost. Výsledky různých druhů fondů v následující tabulce hovoří za vše.

Procento fondů, které byly překonány indexem v daném časovém úseku

Dalším oblíbeným zaklínadlem aktivních správců je tvrzení, že určité množství jejich fondů překonalo index "ve dvou a více časových úsecích", například od začátku roku, na ročním, tříletém, pětiletém a desetiletém horizontu. Ve dvou a více časových úsecích může znamenat i to, že prakticky žádnému fondu se to nemuselo povést ve více než třech případech z pěti.

Srovnávání nesrovnatelného

Samostatným tématem je výběr srovnávacích indexů, kdy se nevyužívají nejběžnější indexy, ale speciální edice, v horším případě zkonstruované samotným správcem fondu tak, aby při srovnávání s jeho fondy vypadalo vše na první pohled super.

Obrázek níže ukazuje příklad, kdy firma láká investory na fond fondů složený z aktivně spravovaných fondů ze skupiny Morningstar Large Blend. Porovnáván je s ukazatelem Morningstar S&P 500 Tracking Category (klidně se pokuste proniknout do toho, o co přesně jde). Na horizontu let 1985 až 2014 je do srovnání přidán ještě nízkonákladový fond Vanguard 500. Active Large Blend samozřejmě vítězí. Je ale otázka, kolik fondů tvůrci fondu do portfolia vybrali, aby jim to tak hezky sedělo.

Porovnání výkonnosti fondu fondů, indexového fondu a srovnávacího indexu

Největší problém netkví v tom, jak investiční společnosti prezentují své produkty. Nejhorší je, že jim lidé chtějí věřit. Nechtějí slyšet o průměrných výsledcích. Kdo by chtěl být průměrný, že? Ve skutečnosti je to ale tak, že právě průměrné výsledky mohou být v porovnání s ostatními vlastně mimořádně dobré.

Aktivní správa nepochybně má smysl, to ano, na trhu je navíc řada poctivých a svědomitých správců investic. Při jejich výběru ale musí drobný investor více než kdy jindy používat zdravý rozum a nedat na příliš růžové výhledy.

Zdroj: The Irrelevant Investor
Šéfka EK: EU potřebuje Marshallův plán, rozpočet se musí proměnit
Šéfka EK: EU potřebuje Marshallův plán, rozpočet se musí proměnit
před hodinou

Šéfka EK: EU potřebuje Marshallův plán, rozpočet se musí proměnit

Evropská unie potřebuje masivní záchranný plán pro dobu, kdy odezní pandemie covid-19 těžce zasahující ekonomiky...
Evropská unie Eurozóna Koronavirus
Co musíte ráno vědět (6. dubna)
Co musíte ráno vědět (6. dubna)
00:00

Co musíte ráno vědět (6. dubna)

Jak uplynulý týden zakončily akcie v Evropě a v zámoří, jak koronavirus dopadá na americký trh práce a jak mohou Češi...
Musíte vědět
ČMZRB v prvním kole COVID II přijala 5 900 žádostí za 19 miliard Kč
včera v 17:46

ČMZRB v prvním kole COVID II přijala 5 900 žádostí za 19 miliard Kč

Českomoravská záruční a rozvojová banka (ČMZRB) v prvním kole programu COVID II přijala od podnikatelů postižených v...
Byznys a podnikání Koronavirus
Babiš: Od čtvrtka by se mohly otevřít další obchody a sportoviště
včera v 17:27

Babiš: Od čtvrtka by se mohly otevřít další obchody a sportoviště

Vláda by mohla od čtvrtka povolit otevření obchodů s pracovními oděvy, dětským textilem, kočárky a autosedačkami,...
Maloobchod Česká republika Česká ekonomika
V PONDĚLÍ V 10.00 ŽIVĚ: Expertní tržní výhled
V PONDĚLÍ V 10.00 ŽIVĚ: Expertní tržní výhled
včera v 16:00

V PONDĚLÍ V 10.00 ŽIVĚ: Expertní tržní výhled

Další týden plný výrazných tržních výkyvů, podpora ekonomiky ze strany vlád i centrálních bank, kondice jednotlivých...
Světové akcie Americké akcie Akcie ČR
AOL: Nejsou daně jako daně aneb Co všechno je ve světě ke zdanění
včera v 14:21

AOL: Nejsou daně jako daně aneb Co všechno je ve světě ke zdanění

Také nenávidíte ten otravný každoroční rituál počítání daní z příjmů? Pak vás možná potěší, že jiní lidé na celém...
Daně
Švédské firmy se snaží přežít krizi pomocí půjčování zaměstnanců
včera v 14:20

Švédské firmy se snaží přežít krizi pomocí půjčování zaměstnanců

Švédské firmy by se mohly stát příkladem v tom, jak být flexibilní v době krize a vzájemně si pomáhat. Zdejší...
Švédsko Koronavirus Pracovní trh
Maláčová: Stát by měl pomáhat hlavně malým a středním firmám
včera v 13:36

Maláčová: Stát by měl pomáhat hlavně malým a středním firmám

Stát by měl především pomáhat středním a malým firmám, a ne velkým firmám ovládaným milionáři. V pořadu České...
Byznys a podnikání Česká republika Podpora ekonomiky
Zeman: Ekonomiku zachrání rozumné investice
včera v 12:46

Zeman: Ekonomiku zachrání rozumné investice

Českou ekonomiku poškozenou opatřeními proti šíření koronaviru mohou zachránit rozumné investice, nikoliv podpora...
Česká ekonomika Česká republika
MPSV: Nezaměstnanost v ČR v březnu zůstala na 3 %
včera v 12:19

MPSV: Nezaměstnanost v ČR v březnu zůstala na 3 %

Nezaměstnanost v Česku zůstala v březnu na únorových 3 %. Ubývá však volných pracovních míst. V pořadu České televize...
Nezaměstnanost Česká ekonomika Česká republika
Průzkum: Finanční ztráty kvůli koronaviru má v ČR 72 % developerů
včera v 10:36

Průzkum: Finanční ztráty kvůli koronaviru má v ČR 72 % developerů

Kvůli současným opatřením proti šíření koronaviru má v ČR finanční ztráty 72 % developerů. Ti, kteří již ztráty...
Developerské firmy Realitní trh Stavebnictví
Nezaměstnanost v ČR podle odhadů v březnu stoupla, možná i na 4,3 %
včera v 10:33

Nezaměstnanost v ČR podle odhadů v březnu stoupla, možná i na 4,3 %

Nezaměstnanost v ČR v březnu podle odhadů analytiků oslovených agenturou ČTK zcela určitě stoupla z únorových 3 %....
Nezaměstnanost Česká ekonomika Česká republika
Počet obětí koronaviru v Íránu stoupl nad 3 600, země obnoví některé…
včera v 10:02

Počet obětí koronaviru v Íránu stoupl nad 3 600, země obnoví některé ekonomické aktivity

Počet obětí koronaviru v Íránu stoupl na 3 603, za uplynulých 24 hodin přibylo 151 mrtvých. Celkem má země 58 226...
Írán Blízký a Střední východ Koronavirus
ČSOB: Sedm pct firem raději propouští, než by využily kurzarbeit
včera v 08:51

ČSOB: Sedm pct firem raději propouští, než by využily kurzarbeit

Propouštění zaměstnanců před využitím tzv. kurzarbeitu dává přednost 7 %českých firem. Vysvětlují to tím, že tato...
Pracovní trh
ČEZ: O odklad platby záloh kvůli koronaviru už požádalo přes 2 500…
včera v 06:51

ČEZ: O odklad platby záloh kvůli koronaviru už požádalo přes 2 500 lidí

Přes 2 500 zákazníků zatím požádalo u společnosti ČEZ Prodej o odklad platby záloh za energie v souvislosti s dopady...
ČEZ Elektřina Energetika
ČT: Babiš a Havlíček připustili vstup státu do klíčových firem v…
4. 4. 2020 20:46

ČT: Babiš a Havlíček připustili vstup státu do klíčových firem v problémech

Stát by mohl vstoupit do klíčových podniků, pokud by se kvůli ekonomickým dopadům epidemie koronaviru dostaly do...
Česká republika Byznys a podnikání Politika
V Maďarsku na nemoc COVID-19 zemřelo dalších šest osob, celkový počet…
4. 4. 2020 14:41

V Maďarsku na nemoc COVID-19 zemřelo dalších šest osob, celkový počet obětí stoupl na 32

Počet lidí s potvrzeným onemocněním covid-19 způsobeným koronavirem v Maďarsku stoupl na 678. Dalších šest osob za...
Maďarsko Koronavirus
S&P potvrdila rating Německa na nejvyšší úrovni AAA
4. 4. 2020 09:17

S&P potvrdila rating Německa na nejvyšší úrovni AAA

Mezinárodní ratingová agentura Standard & Poor's (S&P) potvrdila hodnocení úvěrové spolehlivosti Německa na nejvyšší...
Německo Rating
Ford prodloužil odstávky výroby v Evropě do 4. dubna
4. 4. 2020 08:15

Ford prodloužil odstávky výroby v Evropě do 4. dubna

Americká automobilka Ford Motor prodloužila dočasné přerušení výroby automobilů a motorů ve většině svých evropských...
Ford Auta Průmysl
RBK: V ruské pomoci USA byly i výrobky firmy pod americkými sankcemi
3. 4. 2020 22:31

RBK: V ruské pomoci USA byly i výrobky firmy pod americkými sankcemi

Mezi zdravotnickým materiálem poslaným Ruskem Spojeným státům na pomoc v boji proti koronaviru byly i výrobky...
Rusko Spojené státy americké (USA) Koronavirus