Akcie: Konec americké dominance? V roce 2017 ještě ne, tvrdí expert
Spojené státy v roce 2017 potvrdí vedoucí tržní postavení díky Trumpově zaměření na růst, vyspělý svět dosáhne vyšší výkonnosti než rozvíjející se trhy a finančnictví, farmaceutický průmysl a technologie čeká prosperita. Tak lze stručně shrnout výhled na rok 2017 v podání investičního ředitele Fidelity International Dominica Rossiho.
Jednoznačně nejlepším akciovým trhem v příštím roce mají být podle Rossiho Spojené státy. Fidelity International předpovídá růst zisků amerických firem o 11,2 % a návratnost vlastního kapitálu na úrovni 16,2 %. Vůdčí postavení budou v roce 2017 nadále obecně zaujímat vyspělé trhy, zejména evropské. Investoři by se podle Rossiho měli v roce 2017 zaměřit na tři klíčová témata.
1. Amerika na prvním místě
"Zatímco Trumpovo vítězství ve volbách bylo pro mnohé (včetně mě) překvapením, tržní reakce byla v zásadě racionální. Ať je Trump jako člověk jakýkoli, v roli prezidenta bude usilovat zejména o růst," myslí si Rossi. Fidelity International v roce 2017 předpokládá agregátní růst zisků firem v USA na úrovni 11,2 % a návratnost vlastního kapitálu (ROE) 16,2 %.
Snížení daňové sazby pro právnické osoby, a to i z 35 % na 25 % namísto imaginárních 15 %, které byly navrhovány před volbami, by zisky zvýšilo o 10 % a z USA by učinilo jednoznačně nejlepší akciový trh, pokud jde o růst zisků a návratnost kapitálu. K tomu je nutné přičíst skutečnost, že podle rozvah společnosti z indexu S&P 500 disponují více než bilionem dolarů v takzvaných offshore lokalitách. Uvolnění této hotovosti by podpořilo fúze a akvizice, kapitálové výdaje a v ještě lepším případě i výnosy pro akcionáře prostřednictvím dividend a zpětných odkupů.
2. Vítězství vyspělého světa nad rozvíjejícími se trhy
"Výhled ostatních vyspělých akciových trhů vychází z toho, že globální ekonomický růst bude těžit ze silnější americké ekonomiky," pokračuje Rossi. Hospodářství je na počátku nového vzestupu aktivity a vyspělé trhy mají prostor k využití globálního růstu. Hlavní hrozbou, s níž je a bude nutné se vypořádat, je protekcionismus.
Těžit z pozitivního růstového prostředí budou evropské trhy. V souvislosti s nadcházejícími volbami ve Francii, v Nizozemsku a v Německu se ale můžeme dočkat i politicky podmíněné volatility. V Evropě omezuje Pakt stability a růstu možnosti smysluplné fiskální expanze a země, které příležitost mají, například Německo, nejsou příliš ochotné vzdát se před volbami vyrovnaného rozpočtu.
3. Finance, farmaceutický průmysl a technologie čeká prosperita
Pokud jde o akciové sektory, Rossi se domnívá, že farmaceutický průmysl i finančnictví budou za vlády republikánské administrativy těžit z příznivějšího regulatorního prostředí. Na finančnictví a akcie související s reálnými aktivy bude mít pozitivní dopad možný reflační scénář v podobě kombinace silnějšího růstu, vyšší inflace a úrokových sazeb.
Před americkými prezidentskými volbami oslabily farmaceutické tituly kvůli obavám z vítězství Hillary Clintonové a následného možného omezení cen. U Trumpovy administrativy se očekává mírnější přístup (i když tento týden i Trump vyjádřil odhodlání snižovat ceny léků – pozn. red.). Zdravotnické tituly preferuje Fidelity International dlouhodobě díky atraktivním ziskům a dividendám, a to v kontextu strukturálně silné poptávky. Nadále jsme svědky mimořádných inovací, které vedou k vývoji nových léků a léčebných postupů, zejména v onkologii, imunoterapii a viroterapii.
Hodnotu spatřuje Rossi také u technologických titulů. Nejlepší firmy jsou schopné udržovat atraktivní růst zisků prostřednictvím inovací v rámci obchodních modelů, provozu, logistiky nebo nabídky koncovým zákazníkům. I tak je ale namístě selektivní přístup.
Zdroj: Fidelity International
