Fed si myslí, že jsou akcie tak trochu drahé. No to je něco!

"Forwardové P/E amerických akcií narostlo na úroveň výrazně nad mediánem hodnot z uplynulých tří dekád." Tolik citace ze zprávy o měnové politice, kterou Yellenová přednesla v Kongresu.

Forwardové P/E oceňuje akcie podle aktuálních cen ve vztahu k ziskům očekávaným v příštích 12 měsících. Od roku 1960 se průměr klasického P/E (poměru ceny akcie a zisku na akcii za uplynulých 12 měsíců) indexu S&P 500 pohybuje okolo 16, aktuálně je lehce pod 24, tedy zhruba 50 % nad průměrem.

Akcie samozřejmě teoreticky mohou posilovat ještě dlouho poté, co jsou nadprůměrně oceněné, chce to ale nějaký důvod. Dlouho jím bylo kvantitativní uvolňování, řadu kvartálů také americký trh drží v jakžtakž růstovém trendu masivní odkupy firem ze strany samotných firem a také, jak i Yellenová zmínila, trh s dluhopisy, jejichž mimořádně nízké výnosy ženou investory do rizikovějších aktiv v čele s akciemi.

Nyní ale zisky společností klesají, inflace je stále jen "těsně za rohem", ekonomika roste pomalu (že by snad stimulace od Fedu opravdu tolik nezabírala?) a globální rizika nutí investory hledat bezpečí v americkém dolaru, což exportní složce americké ekonomiky zrovna nesvědčí. S americkými akciemi, které jsou dosud na dohled od historických rekordů, to může být opravdu nahnuté. A teď už to ví i Fed.