Euro, dolar, koruna a spol.: Které sázky na forexu se nyní vyplatí?

Dolar: Očekávání byla příliš velká, je zaděláno na korekci

Americký dolar se v posledním roce až roce a půl vezl na vlně až přehnaného optimismu. Od americké centrální banky se totiž očekávalo, že zvýší úrokové sazby. To se nestalo a je otázka, kdy k tomu dojde, zda vůbec v letošním roce. I proto je nyní vhodné se na dolar opět podívat a zamyslet se nad tím, zda není nadhodnocený. Domnívám se, že je, a proto bych v nadcházejících týdnech a měsících do amerických aktiv příliš neinvestoval. Co se konkrétně forexu týče, dolar bych nyní nekupoval, do konce roku může projít určitou korekcí.

Euro: Evropská ekonomika je v solidní kondici, hlavní slovo má ale ECB

Ve vztahu k dolaru je euro paradoxně jednou z nejpodhodnocenějších měn. V posledním roce zaznamenalo významný propad vůči dolaru i britské libře. Když ale uvážíme dění v eurozóně a evropská data, euro je podhodnocené. Eurozóna vykazuje v posledních letech poměrně výrazný přebytek na běžném účtu platební bilance, stejně tak je vysoce přebytková obchodní bilance. Proto si myslím, že by euro mohlo v páru s dolarem korigovat část ztrát z přelomu loňského a letošního roku a z letošního prvního čtvrtletí. Otázkou je, jak se k tomu postaví ECB, která slabší euro využívá jako nástroj v boji proti deflaci a uvažuje o dalším uvolnění měnové politiky do konce roku. Potenciál posílení eura tedy existuje, kvůli ECB nicméně zřejmě ne tak výrazný.

Libra: Britské hospodářství jede, měna posílí vůči euru i dolaru

V případě britské libry bych se primárně zaměřil na to, jaká je měnová politika britské centrální banky. Ta je podle mě trochu ve vleku toho, co dělá Fed. Libra v současnosti těží z toho, že britská ekonomika vysílá pozitivní signály. Objevují se slušná data, díky nízkým cenám energií je inflace na nízkých úrovních, na druhé straně ale slušně rostou mzdy, což znamená, že se reálná kupní síla spotřebitelů zvyšuje. Je otázka, jak se k tomu postaví centrální banka, zda začne zvyšovat sazby. Tento krok očekáváme v první polovině příštího roku, nicméně onen soubor pozitivních předpokladů – očekávané zvýšení sazeb, pozitivní data – může libru tlačit k posílení dříve, a to vůči euru i dolaru.

Komoditní měny: Váhání Fedu se hodí

Komoditní měny v posledním zhruba roce výrazně oslabily. Z velké části to bylo zapříčiněno poklesem cen komodit a zpomalením rozvíjejících se trhů. Během posledního měsíce, s tím, jak je stále pravděpodobnější, že Fed letos nezvýší sazby, se této skupině začalo celkem dařit a podle mě by to mohlo pokračovat minimálně další měsíc. Cítím celkem reálnou šanci, že australský, kanadský i novozélandský dolar budou dále posilovat.

Středoevropské měny: Koruna beze změny, zlotý a forint s nosem vzhůru

Ke koruně se nemá smysl vyjadřovat, pro nadcházející rok je predikce celkem jasná. Dokud ČNB neukončí intervenční režim, bude koruna v těsné blízkosti 27 EUR/CZK. S tím, jak bude banka (nejspíše) nucena intervenovat, budou solidním tempem přibývat rezervy. Co se týče dvou zbylých regionálních měn, forint i zlotý budou nadále posilovat vůči euru. Maďarská i polská ekonomika totiž vykazují solidní kondici, tamní centrální banky navíc drží úrokové sazby na zajímavých hodnotách, nemají je na nule či v její blízkosti. Pokud k tomu přičteme, že ECB nejspíše prodlouží nebo navýší program kvantitativního uvolňování, je jasné, že by forint a zlotý měly v horizontu tří až šesti měsíců vůči evropské měně posilovat.