Kvantitativní selhání: Více než 12 bilionů USD (a stále to nekončí) za tohle?!
Centrální banky pumpují na trh stále nové peníze, ale zatím se jim místo inflace podařilo jen nafouknout ceny akcií a dluhopisů. Hospodářský růst zůstává tlumený a navzdory stále minimálním (a někdy záporným) sazbám a záplavě likvidity se stále častěji mluví o recesi (jakkoli to je asi předčasné a přehnané). To vše je součástí fenoménu, který Michael Hartnett, hlavní investiční stratég Bank of America Merrill Lynch, nazývá kvantitativní selhání.
"Léta extrémních intervencí na trzích i v ekonomice vyústila v pomalý růst a medvědí trh," upozorňuje Hartnett.
Tolik peněz za tak málo muziky?!
Čísla můžeme obracet, jak chceme, ale hovoří jasně.
- 637 snížení sazeb od pádu Bear Stearns v březnu 2008;
- 12,3 bilionu USD utracených centrálními bankami na nákupy aktiv v rámci programů kvantitativního uvolňování;
- 8,3 bilionu USD je hodnota globálního dluhu, který aktuálně vynáší 0 % nebo méně;
- 489 milionů lidí žije v zemích, jejichž základní sazby jsou záporné;
- -1 % byl v posledních dnech výnos 2letého švýcarského vládního dluhopisu.
A výsledek?
- Očekávaný růst americké ekonomiky v letošním roce pod 2 %;
- inflační očekávání v Evropě a USA pod úrovní z dob finanční krize v roce 2008;
- nominální HDP ve vyspělých zemích za uplynulých 26 kvartálů narostl jen o 11 %;
- medvědí trend na trhu s akciemi a komoditami;
- výrazné ztráty akcií z bankovního sektoru od poloviny loňského prosince, kdy se Fed odhodlal poprvé po letech zvýšit základní úrok.
Hartnett dále přirovnává současnou situaci k roku 1937 nebo 1998, hledá paralely i rozdíly. Aktuálně očekává krátkodobé rally v rámci medvědího trendu (jeho zpráva vyšla zhruba v polovině minulého týdne, takže poslední dva dny na trzích naplnily jeho predikci). Zdrženlivost Fedu, pokud jde o další zvyšování sazeb, bude podle stratéga vycházet z dalšího poklesu výnosů amerických vládních bondů a případného propadu indexu S&P 500 pod 1 800 bodů. Na LONG sázku aktuálně doporučuje hotovost, zlato a volatilitu.
Zdroj: Bank of America Merrill Lynch
