Čas na akciovou defenzivu? Na minimech už nakupovat nebudete

Defenzivní sektory vstoupily do letošního roku s velkou vervou. Mezi nejvýkonnější oblasti patří základní materiály, energetika a běžné spotřební zboží, tedy segmenty, které investoři typicky vyhledávají, když mají z nějakého důvodu trochu nahnáno. Právě tyhle nudné sektory letos překvapují a přitahují pozornost dalších investorů.

Telekomunikace a návrat dinosaurů

Dobře se to dá ilustrovat na fondu Dow Jones Telecommunications ETF (ticker IYZ), který se obchoduje na 25letém maximu a zároveň prorazila na dvouletá maxima v relativním srovnání se širokým indexem S&P 500. Takže nejenom růst, ale dokonce růst "nad širším trhem", který je přitom také na dohled rekordu. U telekomunikačního sektoru ne zrovna běžná věc, skvělá výkonnost při historických maximech na Wall Street.

Telekomunikační společnosti byly dlouho vnímané hlavně jako stabilní dividendové tituly bez růstového příběhu. To se ale může (z)měnit, do popředí zájmu se dostává téma satelitů a vesmírných technologií. A investoři možná sázejí na to, že všechno "nezařídí" Elon Musk a jeho firmy.

Největšími pozicemi zmíněného ETF jsou Cisco Systems, Verizon Communications a AT&T, žádná ořezávátka, ale taky firmy, které mnozí považovali za dinosaury odsouzené k vymření, protože se neumějí přizpůsobit novým podmínkám. Právě teď to na vymírání nevypadá. Vyloženě za babku už je nekoupíte, ale jestli věříte, že jejich růst není náhoda, ale trend, třeba se ještě stihnete hezky svézt nahoru. A přitom pod vlajkou defenzivy.

Doprava se probouzí

Po čtyřech letech obchodování v pásmu (úplná nuda to nebyla, ale celkově se tomu zkrátka říká stagnace) se ukazují taky akcie dopravních firem. Index Dow Jones Transportation Average na grafu vytvořil ukázkovou bázi, ze které se vydává nahoru. Když se udrží nad vrcholy z předchozího cyklu, pravděpodobnější variantou dalšího vývoje bude další vzestup.

Na trhu je patrné zrychlení momenta a postupný návrat kupců. Relativní síla sektoru se zlepšuje už zhruba tři měsíce, kdy doprava dosáhla minima vůči širšímu trhu. Z technického hlediska zajímavé je to, že k obratu došlo přesně na úrovni někdejších minim, to posiluje důvěryhodnost pohybu vzhůru.

Přepravní tituly navíc dosahují nových maxim i v absolutním vyjádření, nejen ve srovnání s tradičním index Dow Jones Industrial Average. To potvrzuje, že kupci mají situaci celkem pevně v rukou. Dokud to tak bude, sektor dopravy bude zajímavým prostorem pro hledání investičních příležitostí, a to znovu v duchu příklonu ke "staré (dobré) ekonomice".

---

Kapitál z USA zatím neutíká, důkazem jsou ceny dluhopisů

Defenziva v době solidní výkonnosti S&P 500

Z pohledu na letošní lídry mezi sektory – základní materiály, energetiku a běžné spotřební zboží a služby – by se dalo usuzovat, že je trh jako celek uprostřed korekce. Ale to není pravda, v lednu index S&P 500 posunul historické maximum a hned kraje února se mu znovu přiblížil.

Otázka za pár bilionů tak zní: Může defenziva táhnout trh, když ten jako celek roste a je historicky vysoko (a taky drahý)? A jestli může, tak jak dlouho, než začne brzdit celkovou výkonnost? No, nestyďte se, jenom (si) odpovězte.

Matematika je celkem jasná. Zmíněné tři sektory tvoří dohromady asi 10 % tržní kapitalizace indexu S&P 500. Každá další rotace kapitálu do defenzivy tak nutně znamená odliv peněz z technologií, na které připadá asi třetina indexu. Celkem fuška. Zajímavé ale je, že základní materiály, energetika i nezbytná spotřeba se dlouhá léta v podstatě nikam neposouvaly. Právě tahle dlouhodobá konsolidace ale vytvořila prostor pro růst.

Zdroj: The Chart Report, All Star Charts, Bloomberg