AVG jde příští týden na americkou burzu. Má investice do akcií antiviru smysl?

Tedy všech expertů kromě společnosti Benson Oak, která do Grisoftu postupně zainvestovala a od zakladatele pana Gritzbacha koupila podíl ve společnosti. Smlouva dostupná v obchodním rejstříku mluví o převodu za 650 tisíc dolarů, která může i nemusí odpovídat kupní ceně.

Každopádně Grisoft pod dohledem investora přešel postupně na "freemium" model – z prodeje software v zemi, kde platit za software bylo známkou neschopnosti, ke globální distribuci velmi dobře fungujícího produktu zdarma, který si uživatelé mohou v mírně vylepšené verzi koupit.

Z brněnské "garážovky" společnost vyrostla během 20 let existence do firmy, která má tržby za 9 měsíců loňského roku ve výši skoro 4 miliardy Kč a provozní zisk přes miliardu, svým akcionářům dokázala vyplatit v posledních 4 letech přes 10 miliard Kč (citace z prospektu k IPO: "aggregate of 557.5 million USD in dividends and distributions in excess of capital paid since January 1, 2008") a zaměstnává přes 800 lidí, většinu z nich v České republice a ve vysoce kvalifikovaných pozicích. Produkty AVG užívá přes 100 milionů lidí po celém světě.

AVG se tak nepochybně zařadila mezi nejvýznamnější firmy které v Čechách kdy vyrostly, pány Škodu a Baťu nevyjímaje.

Nyní je proces IPO v rukou investičních fondů a bankéřů, kteří se reáliemi české kotliny až tak nezabývají. Je tedy možná fér uvést i některá negativa, která při přečtení prospektu člověka napadají.

• Byznys model každé technologické firmy se musí nutně vyvíjet, AVG není výjimkou. Evidentní je postupný odklon od od "freemium" modelu k "platform deals". Podíl tržeb z předplatného na celkových tržbách postupně klesá – za posledních 12 měsíců ze 77 na 66 %, a celkově příjmy ze subscription rostou jen mírně, růst se generuje právě ze smluv s velkými zákazníky.

• Nejvýznamnějším je pro AVG nyní Google formou revenue share z kliků, které AVG dodá Googlu přes zabezpečený search. Závislost na Googlu je velká i kvůli tomu, že velká část uživatelů (prospekt říká enigmaticky "many of our users") přichází přes vyhledávače, zejména přes Google. Pokud by z nějakého důvodu traffic z Googlu ustal, bude to mít negativní dopad. A jak vlastně fungují vyhledávací algoritmy Googlu, o tom můžeme jen spekulovat.

• Dalším rizikem může být to, že přes polovinu zákazníků pochází z USA, což je pro českou firmu fantastický úspěch, ale v USA jsou doma mnohé silnější značky jako Symantec a McAffee (za kterým dnes stojí vlastnicky Intel). Jde o do značné míry saturovaný trh, růst se dá čekat spíše od emerging markets, kde AVG až tak silné není. Na trhu profesionálních uživatelů se zdají být populárnější NOD32 od slovenského ESETu a Kaspersky, v korporátním segmentu zase řešení od firem jako Checkpoint a F-Secure.

• K tomu je možné se zaměřit na čísla a konstatovat, že celkově se nárůst tržeb a zisku hodně zpomalil, tržby na uživatele dokonce klesají (2,21 USD na konci roku 2010, na 1,94 na konci září 2011).

Informace o úpisu akcií AVG Technologies najdete na serveru Patria.cz

Výše uvedené na druhou stranu nemusí znamenat nic jiného, než že je AVG velká a dospělá společnost, která se zaměřuje na zisk spíše než na rychlý růst za každou cenu a je připravená hledat nové cesty dalšího rozvoje, ať už to budou bezpečnostní aplikace pro sociální sítě, online zálohování a sídlení dat, nebo mobilní zařízení.

AVG uvede až 17 % akcií na nejprestižnější trh světa NYSE, s kapitalizací až 165 milionů USD, přičemž průměrná velikost IPO na NYSE je kolem 150 milionů. Tedy po 20 letech od založení se z AVG stává standardně velkou firmou na nejvýznamnějším akciovém trhu na světě.