Skvělé akciové čtvrtletí téměř za námi: Bude letošní rok nakonec patřit dividendovým akciím?

Pokud se podíváme na valuace a ceny akcií s vysokou dividendou na prvních dvou grafech, zaostávají za výkonností indexu S&P 500. To má co do činění se současným nepochopením napříč investory. Ti si totiž myslí, že dividendové akcie nerostou a mají příliš nízké tržní expozice, a proto by se měly obchodovat se slevou. Pojďme se na to podívat podrobněji.

Akcie s vysokou dividendou

V Evropě i ve Spojených státech je mnoho akcií s vysokým výnosem. Nebezpečnou pastí při investicích do takových akcií je výběr firem, které vyplácejí více, než jsou schopné podpořit dlouhodobým vývojem příjmů.

Nejzřetelnější je to při pohledu na dividendový výnos v kombinaci s výplatním poměrem, tedy objemem čistého zisku, který se vyplácí v dividendách. Podívejte se na další graf.

Riziko

Dalším často zmiňovaným argumentem proti investicím do společností s vysokou dividendou, je to, že se investoři vzdávají účasti na růstu trhu, tedy takzvaného faktoru beta. Přicházejí tak o zisky, když trhy silně posilují.

Tržní poměr riziko/výnos nejlépe popisuje veličina beta (ukazuje závislost chování kurzu příslušné akcie na tržních průměrech - indexech; hodnoty beta > 1 představují akcie s výkyvy většími, než jsou charakteristické pro tržní průměry; analogicky hodnoty beta < 1 představují defenzivní akcie, jejichž kolísání je nižší v porovnání s trhem - pozn. red.). Pokud se tuto veličinu chystáme správně použít, musíme zvážit i cashflow, které dividenda reprezentuje.

Když porovnáme veličiny beta firem z výběru v předchozím grafu, vidíme, že právě tento úhel pohledu by mohl být ten správný.

Nicméně představme si situaci, kdy trh během jednoho roku posílí o 10 procent. kdo by v tu chvíli vlastnil akcie společností TeliaSonera nebo Telecom Sao Paolo, získal by zhruba 5,5 až 6procentní výnos, pokud zvážíme hodnotu veličiny beta. Přidejme výnosy z dividendy a celkový výnos u akcií TeliaSonera je zhruba 12 procent a u akcií Telecom Sao Paolo asi 15 procent. Průměrný výnos celého trhu je přitom 1 až 3 procenta, v závislosti na fázi ekonomického cyklu, ve kterém se nachází. Pokud trh poklesne o 10 procent, akcie s vysokou dividendou podle výše zmiňovaných podmínek vynesou zhruba od 0 do 4 procent.

Růst

Celkový pohled investorů je zhruba takový, že se dá volit pouze mezi růstem akcií a vysokým výnosem z dividend. To ovšem nemusí být pravda. Hledání firem se solidními úrovněmi marží společně s růstem provozního zisku (EBIT) poskytuje vynikající možnost pochopení efektivity společností.

Vodafone a Telecom Sao Paolo v této analýze vyčnívají, ale stejně tak i TeliaSonera a Turkcellm jak je vidět v následujícím grafu.

Rok 2012 je rozhodně rokem dividendových akcií! Mezi firmami s vysokým výnosem jsou v našem výběru opravdové drahokamy. Je-li důraz kladen na firmy s vysokými dividendami, přiměřenými výplatními poměry, růstem a stabilní marží, pak by konzervativní beta investoři měli být schopni najít velmi zajímavé investiční příležitosti. Navíc, vzhledem k riziku události typu "fat tail", tedy riziku propadu trhu o 10 až 15 procent, si akcie s námi zvolenými parametry stále dokáží vést oproti zbytku trhu velmi dobře.

Zdroj: Saxo Bank