Morgan Stanley: V těchto třech sektorech má smysl nakupovat akcie v době, kdy se Fed (asi) chystá omezovat QE
Navzdory jistému zpomalení americké ekonomiky je část investorů přesvědčena, že Fed již nebude dlouho otálet s oznámením plánům na omezování programů odkupů aktiv, tedy kvantitativního uvolňování (QE). Podle Morgan Stanley je navíc nyní akciový trh ve fázi okolo poloviny cyklu, kdy se mění preferované sektory a strategie a nezřídka dochází ke korekcím o 10-20 %. A hlavní akciový stratég banky Michael Wilson neváhá ukázat na konkrétní odvětví, ve kterých má za popsaných podmínek smysl nakupovat.
Velká část analytiků a stratégů sleduje Fed a jeho rétoriku v době, kdy sice hospodářský růst USA zpomaluje, ale inflace se drží na nebývale vysoké úrovni. Další měnověpolitické zasedání je sice naplánované až na druhou polovinu září, na konci srpna se ale centrální bankéři sejdou na svém tradičním dýchánku v Jackson Hole, kde by mohli představitelé americké měnové autority naznačit, jak vidí budoucnost QE.
Podle Michaela Wilsona z Morgan Stanley je zpomalování ekonomického růstu typické pro období, kdy na akciovém trhu dochází ke změnám preferencí investorů. Defenzivní tituly podle stratéga začínají svým výkonem překonávat cyklické akcie. V tomto období typicky dochází k poklesu valuací a ubývá firem, které zlepšují své výhledy ziskovosti.
Wilson si nemyslí, že by změny ve výhledech firem v této fázi měly mít mnoho co do činění s delta variantou koronaviru a jejím rychlým šířením. Ve hře je podle něj spíše to, že řada firem (například technologických) v době pandemie předprodala velkou část své produkce, protože po ní byla extrémně vysoká poptávka. Nyní tak řada firem i domácností nebude v takové míře nakupovat technologické vybavení, software a navazující služby.
Morgan Stanley také předpokládá, že výsledková sezóna za druhé čtvrtletí, jež jednoznačně podpořila náladu na akciovém trhu, vepsala do burzovního almanachu také vrchol, pokud jde o míru růstu zisků a tržeb firem. Srovnávací základna již nebude tak nízká, to jsou jednoduché počty.
Krátkodobě to vše pro akcie jako celek znamená, že jejich růstový potenciál vzhledem ke známým rizikům je omezený. Wilson dokonce ve své zprávě ze začátku srpna zmiňuje možnost poklesu hlavních indexů až o 14 % v příštích třech měsících. Aby podle něj fáze přeměny preferencí investorů za stávajících podmínek byla "dokonalá", chybí jí právě pokles hlavních indexů. "Hlavní překážkou tohoto vývoje je podle mého názoru Fed a jeho váhavý přístup k zahájení utahování měnových kohoutů," napsal stratég.
V náročnějším prostředí Morgan Stanley doporučuje sázet na kvalitu, tedy na akcie firem se silnými a solidními zisky a celkově zdravými rozvahami. Zejména se mu líbí tři sektory, a to zdravotní péče a nezbytné spotřební zboží a služby (jako ochrana před zpomalením růstu v nejbližší době) a také finance (jako zajištění pro případ růstu výnosů bondů ve světle očekávání zpřísňování měnové politiky Fedu).
Banka také posunula hodnocení jednotlivých sektorů na základě poměru rizik a možných výnosů. Síťové společnosti nově zařazuje mezi "equal-weight" odvětví (mimo jiné díky pokračujícímu příklonu k investicím do "zelenější" energetiky a zajímavým dividendovým výnosům), zatímco energetiku srazila z tohoto hodnocení na stupeň "underweight" (hlavně kvůli již omezenému potenciálu růstu cen ropy).
Zdroj: Morgan Stanley
