Denise Chisholm (Fidelity): Další půlrok může být pravým opakem výplachu, který zažily akcie od začátku roku

V investování není jisté nikdy nic. Podle Denise Chisholm z Fidelity jsou ale na akciových trzích patrné velice slibné signály. A žena, která vede kvantitativní strategie v investiční společnosti spravující přes čtyři biliony dolarů, celkem pravděpodobně nemluví do větru, jakkoli její vyjádření je potřeba chápat i jako svého typu "návnady" pro klienty.

Poklesy na akciovém trhu je dobré rozdělit na dva základní typy – na ty, kdy valuace klesají společně se zisky, a ty, kdy zisky zůstávají stabilní (nebo rostou). Když padají ceny akcií i zisky, je to problém. Nižší valuace u firem, které prokazují odolnost svého hospodaření i v období vysoké inflace a zpomalování ekonomiky, jsou ale pro trpělivé a odolné investory poukázkou na zajímavé (dlouhodobé) zhodnocení.

Podle Chisholm je nyní na trhu velká mezera mezi tím, kolik jsou investoři ochotní platit za nejdražší tituly, a mezi valuacemi těchto firem (podle P/E nebo forwardového P/E). Na základě stejných ukazatelů jsou naopak nejlevnější hodnotové společnosti oceněny nejlevněji minimálně od začátku 90. let. Expertka z Fidelity přitom jednoznačně favorizuje právě hodnotové tituly (například z odvětví bank nebo energetiky), a to na řadu dalších let.

"Hodnotové akcie aktuálně nabízejí nejvíce hodnoty za posledních dvacet let. Za srovnatelných podmínek (mám na mysli zmíněné mezery v ocenění) index S&P 500 v minulosti v ročním horizontu rostl v průměru o 18 %. Menším společnostem (small caps) se přitom zpravidla dařilo ještě lépe," říká Denise Chisholm. "Energetické tituly nebyly navzdory růstu v uplynulých měsících tak levné jako nyní snad šedesát let, odhady vývoje jejich ziskovosti jsou totiž nadále zbytečně konzervativní. Stačí se podívat na poptávku po komoditách a jejich ceny. Obdobný potenciál pak vidím ve finančním sektoru."

Celkově je pro příštích šest měsíců optimistická i ohledně dluhopisů, jejichž výprodej již podle ní má vrchol za sebou. Posilující bondy by přitom podle ní byly vodou na mlýn i pro akciové býky. "Další půlrok může nabídnout přesně opačný trend než poslední měsíce. Volatilita bude nejspíše stále zvýšená, její převažující směr by se ale mohl (a podle mého názoru je to hodně pravděpodobné) změnit na 'severní'," uzavírá Denise Chisholm ze společnosti Fidelity.

Zdroj: Fidelity Investments