Komerční banka věří akciím zbrojovky Colt CZ Group, mají mít růstový potenciál přes 15 procent
Pro akcie společnosti Colt CZ Group vydáváme novou cílovou cenu 652 Kč (dosud 645 Kč). Ve srovnání se současnou tržní cenou to znamená růstový potenciál 17,5 %. Tomu nadále odpovídá doporučení na stupni "koupit", píše analytik Bohumil Trampota z Komerční banky.
Na hlavním trhu zbrojovky Colt CZ Group v USA se, zdá se, snižuje masivní poptávka z posledních dvou let, stále však zůstává velice vysoká. Předpokládáme, že poptávka poroste v dalších zemích, a to v Evropě i Asii. Odhadujeme růst počtu vyrobených zbraní, a to jak v továrně v Uherském Brodě, tak v amerických továrnách.
Počítáme s tím, že se firmě podaří udržet EBITDA marži nad 20 %. Průměrný roční růst EBITDA očekáváme na úrovni 2,9 % po asi 40% růstu v letošním roce, který byl dán konsolidací akvírované firmy Colt.
Společnost je aktivní na trhu fúzí a akvizic (M&A). Vedení společnosti několikrát zopakovalo, že s M&A počítá a že jde o jeden ze zdrojů růstu firmy. Akvizičním cílem by se mohly stát společnosti z oboru výroby munice, optiky nebo dalšího vybavení. Věříme, že Colt CZ Group bude na tomto poli velice aktivní. To mimo jiné dokládá výhled společnosti do roku 2025, který s největší pravděpodobností nebude možné naplnit jen organickým růstem.
Aktivní přístup k akvizicím podporuje i fakt, že Colt CZ Group má silnou bilanci. Zadlužení je na velice únosné úrovni a společnost prokazuje silnou schopnost tvořit hotovost.
Vedle růstu (organického i skrze akvizice) nabízí společnost také slušnou dividendu. Letos bylo vyplaceno 25 Kč na akcii, což odpovídá hrubému výnosu 4,5 % a výplatnímu poměru 73 %. Navzdory tomu, že Colt CZ Group plánuje vyplácet minimálně 50 % zisku, očekáváme, že dividendový výplatní poměr zůstane zhruba na letošní úrovni. Konkrétně očekáváme 75 % čistého zisku a výnos směřující k 7 %.
Ocenění akcií Colt CZ Group jsme stanovili na základě modelu diskontovaného volného cash flow. Při cílové ceně 652 Kč se akcie firmy obchodují při forwardovém P/E 16,6 (pro rok 2023) a 14,2 (2024) a na úrovni EV/EBITDA 8,8 (2023) a 7,9 (2024).
Jako doplňkovou metodu k ocenění akcií Colt CZ Group jsme zvolili relativní srovnání. Bohužel vzorek společností ze sektoru není velký. Jednotlivé společnosti se navíc hodně liší, zejména pokud jde o velikost, skladbu produktů a geografické působení. Tuto metodu proto považujeme pouze za doplňkovou.
KOMPLETNÍ ANALÝZA
Zdroj: Komerční banka
