Americké akcie a recese: Může to být tentokrát jiné?
Pokles americké inflace umožňuje centrální bance Spojených států zmírnit tempo zvyšování úrokových sazeb. Podle ekonomů i investorů ovšem nehledě na to, jakým tempem dále sazby v USA porostou, míří americká ekonomika do recese. Období hospodářského poklesu je obecně z hlediska akciového trhu vnímáno negativně, tentokrát by však již Wall Street mohla mít nejtěžší období za sebou.
Tina Fongová z britské investiční společnosti Schroders upozorňuje, že americké akcie v rámci medvědího trendu odehrávajícího se z hlediska času v blízkosti recese dosud nikdy nepřestaly ztrácet předtím, než tato recese začala. Jinými slovy, je-li očekáván příchod hospodářské recese, lze čekat, že se akciím nezačne dařit, dokud se tato očekávání nenaplní. "Historická data ukazují, že akcie dno nacházejí zpravidla pět až osm měsíců po začátku recese," vysvětluje Fongová.
Zdroj: Schroders
Jedním z hlavních katalyzátorů poklesu cen akcií v době recese bývá propad firemních zisků. Současná očekávání analytiků nicméně počítají s tím, že se firmám podaří zachovat růst ziskovosti, když počítají s navýšením zisků v roce 2023 o 4,9 %. Takový scénář nelze vyloučit, během recesí z let 1945, 1948-1949, 1953-1954 a 1973-1975 zaznamenaly zisky amerických podniků rovněž růst.
Zdroj: Schroders
"Recese bývají obdobím poklesu cen akcií, na to se ovšem lze dívat ze dvou úhlů. Tržní cena portfolií investorů v takové situaci klesá, na druhou stranu nižší ocenění akcií vytváří nákupní příležitosti. Trailing a forward P/E indexu S&P 500 nacházely v minulosti dno v průměru kolem 12, respektive 13. Dnes jsme přibližně na 21, respektive blízko 18, takže prostor k poklesu k historickým průměrům stále je," pokračuje Fongová.
Zdroj: Schroders
"Nástup recese je podle většiny hotová věc a přiložené grafy ukazují, že akcie ve Spojených státech standardně nedosahují dna předtím, než recese nastoupí. Na druhou stranu vyhlídky analytiků stran vývoje firemních zisků zůstávají optimistické. Ocenění akcií zaznamenalo pokles, a byť prostor pro jeho další snížení zůstává, právě vyhlídky na pokračování růstu firemních zisků by mohly k nákupům ponoukat více investorů, což by mohlo tlak na další poklesy výrazně mírnit," shrnuje Tina Fongová.
"Jako klíčový se v současnosti jeví faktor inflace. Pokud růst cen bude nadále zpomalovat a americká centrální banka bude moci sazby zvyšovat již jen mírně, mohou mít akcie to nejhorší za sebou. Pokud by se však inflace měla vrátit k růstu a Fed by byl nucen k dalšímu razantnímu utahování měnové politiky, vrátilo by se do hry také riziko dalších výrazných propadů cen akcií," uzavírá.
Zdroj: Schroders
