Philip Morris ČR: Dividendový příběh nekončí. Mírně zvyšujeme cílovou cenu akcií, zní z Komerční banky

Philip Morris ČR je lídrem v segmentu tradičních cigaret, a to na obou svých trzích, tedy České republice a na Slovensku. Rychle také roste podíl zahřívacích technologií. Mimo to má firma tradičně silnou finanční bilanci bez dluhů.

Společnost mezi své akcionáře distribuuje celý čistý zisk, což znamená tradičně vysokou dividendu. Rizikem je zpřísňování regulace prodeje cigaret a kouření samotného. Také počítáme s růstem spotřebních daní, zejména těch na produkty se zahřívaným tabákem. Obojí pravděpodobně povede k růstu cen výrobků společnosti s možným dopadem na poptávku.

Předpokládáme, že se potvrdí trend růstu tržního podílu nových technologií (například IQOS/HEETS). To by mělo být patrné na obou trzích společnosti. V projekcích předpokládáme nárůst tržního podílu firmy v tomto sektoru na 20 % z 12,0 % a 14,4 % (ČR, SR).

Vzhledem k tomu, že investoři vnímají Philip Morris ČR jako dividendový titul, bude velice sledovaný návrh dividendy ze zisku za rok 2022. Očekáváme distribuci 1 320 Kč na akcii. To by odpovídalo hrubému dividendovému výnosu 7,7 %.

K ocenění akcií Philip Morris ČR jsme použili model diskontovaných dividend. Své projekce dividend jsme diskontovali pro období let 2022-2030. Odhady jsme diskontovali při použití ceny kapitálu 9,3-8,6 % pro sledované období a 8,6 % pro terminální fázi při dlouhodobé míře růstu 0 %.

Cílovou cenu jsme stanovili na 18 349 Kč za akcii. To odpovídá prémii 6,7 % ve srovnání se současnou tržní cenou, celkový potenciální výnos včetně dividendy je 14,4 %. To odpovídá doporučení "držet", pro které je uvažován výnos 0-15 %.

Philip Morris ČR se obchoduje při P/E 12,7 (s odhadovanými zisky pro rok 2023) a EV/EBITDA 9,8. Medián sektoru je P/E 9,9 a EV/EBITDA 7,2. To znamená, že se firma obchoduje s prémií vůči srovnatelným společnostem v sektoru. U ukazatele P/S je ale naopak mírná sleva. Kromě toho se akcie Philip Morris ČR pyšní vysokým dividendovým výnosem 7,7 %, který je nad mediánem konkurence (6,8 %)

KOMPLETNÍ ANALÝZA

Zdroj: Komerční banka