Tři velké události, které ovlivní trhy (nejen) tento týden

Čínské zákazy ublížily akciím Applu před uvedením iPhonu 15 na trh

Oznámení čínských úřadů, že některé vládní instituce zakážou používání iPhonů, srazilo minulou středu akcie Applu o 2,9 %. Den nato spadly o dalších 2,9 %, protože se proslýchalo, že čínská vláda zákaz nejspíše rozšíří na všechny vládní instituce a snad i na státní podniky. V takovém případě by Apple přišel o nemalou část svého podnikání na území Číny, kde ve fiskálním roce 2022 (končícím v září 2022) generoval bezmála pětinu svých celkových tržeb.

Tím ovšem špatné čínské zprávy pro iPhone nekončí. V pátek se totiž objevily zvěsti, že největší čínský mobilní operátor China Mobile svým zákazníkům iPhone 15 vůbec nenabídne. To následovalo poté, co americká média informovala o prudkém zlepšení funkcí nejnovějšího telefonu Huawei, který využívá pokročilé čipy vyráběné společností SMIC z kontinentální Číny, která čelí americkým sankcím. Spojené státy nyní prošetřují, zda SMIC neporušila americké sankce v oblasti polovodičových technologií. Je stále jasnější, že se svět štěpí právě v polovodičovém odvětví, a s tím, jak tento proces nabírá na tempu, přesouvá Apple větší část své výroby z Číny do Indie.

Špatné zprávy ohledně iPhonu přicházejí pro Apple v nejhorší možnou chvíli. V úterý v 19 hodin středoevropského času má totiž představit nový iPhone 15. Na webu Applu se na okamžik objevil název Wonderlust, ale ten již byl mezitím odstraněn a nahrazen slovy Apple Event. Meziročně se tržby z iPhonů vyvíjely v posledních třech čtvrtletích dost neslavně, a tak je toho pro Apple a jeho akcie hodně v sázce. Na událostech v Číně a přijetí nového iPhonu ze strany spotřebitelů záleží.

Kvůli vysoké emisní ceně a značným rizikům působí IPO společnosti Arm nejistě

Společnost Arm Holdings má údajně přijít s největším IPO od Rivianu v říjnu 2021. Odhadovaná cena 47-51 USD za akcii by znamenala, že má společnost hodnotu 54 miliard USD. SoftBank přitom v roce 2016 získala Arm za 32 miliard. Očekávaná cena ale oproti původním odhadům poněkud klesla, což znamená, že se investoři k tak vysokému ocenění stavějí vlažně. To je i jeden z důvodů, proč SoftBank shání mezi svými zákazníky strategické investory, například Nvidii či Apple. Tyto firmy jsou ochotné zaplatit prémiovou cenu, aby zůstala Arm nezávislým podnikem ve společném vlastnictví, který bude sloužit celému odvětví.

Po nezdařeném pokusu o odkoupení společnosti ze strany Nvidie, který zablokovaly antimonopolní úřady, přichází tuto středu IPO a ve čtvrtek se začnou akcie firmy obchodovat. Není nejmenších pochyb, že chce SoftBank při veřejném upisování akcií Arm využít pozdvižení kolem AI, ale nasazená cena je opravdu vysoká. Manažeři Arm se v rámci PR vystoupení spojených s IPO nechali slyšet, že od současného zvýšení popularity AI očekávají 20% nárůst tržeb. I kdyby se tento růst promítl do provozních výnosů v poměru 1 ku 1, je Arm oceněná na 67násobek budoucích výnosů z provozní činnosti. V případě Nvidie je to jen zhruba 30násobek. Ačkoli má Arm mnoho patentů, které jsou pro světovou výrobu čipů klíčové, je to stále hodně vysoká valuace. Zvláště když si uvědomíme značná rizika spojená s Čínou (20-25 % tržeb pochází z čínské dceřiné firmy, nad níž má Arm jen minimální kontrolu) a fakt, že v poslední době tržby ani zisky firmy nerostly.

Ukáže Adobe, jak komerčně využít generativní AI?

Ve čtvrtek po uzavření amerického trhu zveřejní Adobe své výsledky za 3. čtvrtletí fiskálního roku 2023 (do 31. srpna). Analytici očekávají 10% meziroční nárůst tržeb a EBITDA 2,4 miliardy USD. Ještě před rokem to bylo 1,7 miliardy. Od chvíle, kdy firma přešla na model předplacených cloudových služeb, její tržby stabilně rostou, ale v poslední době klesl tento růst na 10 %. Z odhadovaných tržeb vyplývá, že analytici nevěří, že by funkce generativní AI v rámci softwaru Adobe pro tvorbu obsahu tento růst nějak vylepšily.

Pokud má všechen ten povyk kolem AI vydržet, musí implementace generativní AI začít firmám přinášet viditelné komerční zisky. Když k tomu nedojde, je riziko, že nadšení kolem AI skončí jako zlatá horečka se spoustou prodaných krumpáčů a lopat (GPU od společnosti NVIDIA), ale jen mizivým počtem zlatých dolů.