NVIDIA překonala očekávání na úrovni tržeb i zisku, cena jejích akcií se v poobchodní fázi přesto propadla

Analytici podle dat agentury Bloomberg čekali od Nvidie upravený zisk na akcii 65 centů a tržby 28,9 miliardy USD, pokles titulu v after-marketu ale potvrdil, že jejich neveřejná očekávání byla ještě vyšší. Tržby v segmentu dodávek pro datová centra meziročně vyskočily o více než 150 % na 26,27 miliardy USD.

Akcie společnosti v poobchodní fázi v reakci na výsledky odepisovaly zprvu více než 8 %. Následně titul část ztrát smazal, poté se ovšem oslabování začalo opět prohlubovat. V řádném středečním obchodování titul oslabil o 2,1 % na 125,61 USD.

Reakce akcií Nvidie na zveřejněné výsledky, zdroj: X / The Kobeissi Letter

Analytici pokles ceny akcií Nvidie v poobchodní fázi vysvětlují mimo jiné vývojem marže. Meziročně sice hrubá marže firmy narostla ze 70,1 % na 75,1 %, v prvním fiskálním kvartálu ale byla přes 78 %. Společnost tak reportovala první mezikvartální pokles hrubé marže od druhého čtvrtletí fiskálního roku 2023. Za celý fiskální rok 2025 má podle Nvidie hrubá marže být kolem 75 %. Investoři mohli negativně vyhodnotit také zpomalení mezikvartálního růstu tržeb v oblasti dodávek pro datacentra. Ten činil 16,4 %, v prvním kvartálu ale dosáhl 22,6 %.

Tržby z dodávek čipů určených pro segment gamingu (grafické čipy), který v byznysu Nvidie dominoval před érou datových center, narostly v druhém fiskálním čtvrtletí meziročně o 16 % na 2,9 miliardy USD.

NVIDIA - struktura tržeb a výdajů v 2QFY2025, zdroj: App Economy Insights

"Poptávka po čipu Hopper zůstává silná a očekávání od Blackwellu jsou neskutečná," uvedl výkonný ředitel společnosti Jensen Huang ve výsledkové zprávě. Právě čip Blackwell je nyní v centru pozornosti, protože společnost byla nucena kvůli konstrukčním nedostatkům zjištěným v poslední fázi jeho výroby odložit jeho masové uvedení na trh.

"Výsledky za čtvrtletí končící v červenci jsou dobré a také vyhlídky vyznívají pozitivně. Klíčové je teď to, jak bude v příštích několika kvartálech vypadat výroba čipu Blackwell. Zpoždění jeho masové produkce nic nemění na očekávání, že bude pro firmu velkým úspěchem, proto bych teď byl s prodáváním akcií Nvidie opatrný," řekl po zveřejnění kvartálních čísel společnosti Angelo Zino, analytik ze CFRA Research.

Finanční ředitelka podniku Colette Kressová oznámila, že NVIDIA již upravila takzvanou masku pro čip Blackwell využívanou při jeho výrobě, díky čemuž dojde k posílení jeho produkce. Huang zdůraznil, že v rámci úpravy masky nedošlo u čipu k žádným funkčním změnám. Velkoobjemová výroba čipu Blackwell by podle Kressové měla přijít ve čtvrtém čtvrtletí probíhajícího fiskálního roku (listopad 2024 až leden 2025) a společnost očekává, že ve čtvrtém čtvrtletí prodej čipu Blackwell vygeneruje jednotky miliard dolarů tržeb.

NVIDIA - hospodářské výsledky za 2QFY2025, zdroj: NVIDIA

Reakci investorů na výsledky nezvrátilo ani oznámení, že společnost navýší maximální objem programu zpětného odkupu akcií o 50 miliard USD, ani výhled managementu počítající pro aktuální čtvrtletí s tržbami 32,5 miliardy USD (meziročně +80 %), a tedy převyšující očekávání analytiků 31,7 miliardy USD.

"Reportovaná čísla potvrzují, že AI revoluce pokračuje, méně výrazné překonání očekávání analytiků než v předchozích čtvrtletích ale mohou někteří investoři vnímat jako varování stran udržitelnosti valuace titulu," upozornil analytik serveru Investing.com Thomas Monteiro.

Pokles ceny akcií společnosti NVIDIA ve středečním after-marketu měl vliv i na akcie dalších výrobců polovodičových součástek. Akcie AMD, Micron Technology a Broadcomu odepisovaly kolem 3 %, akcie Intelu necelé procento a ADR Arm Holdings zhruba 3,5 %.

Co se vědělo a čekalo před zveřejněním výsledků

NVIDIA a její akcie září. Od konce roku 2022 se tržní kapitalizace společnosti zdevítinásobila a od začátku letošního roku titul na technologickém trhu Nasdaq přidává bezmála 160 %. Katalyzátorem růstu ceny akcií je zvýšený zájem o čipy pro pokročilou umělou inteligenci využívané v nově budovaných datacentrech velkých technologických společností včetně Microsoftu, Mety Platforms, Alphabetu a Amazonu. Jen Microsoft a Meta loni podle odhadů analytické společnosti Omdia od Nvidie koupily po 150 tisících čipů H100 a H800.

Analytici navíc věří, že rally neskončila. Třeba experti z finanční skupiny Citi minulý týden zvýšili cílovou cenu titulu na 150 USD, což vzhledem k současné ceně dává prostor k růstu o dalších zhruba 17 %. Podle dat agentury Bloomberg je průměrná cílová cena přes 145 USD, což ukazuje na růstový potenciál přes 13 %.

NVIDIA - investiční doporučení a cílové ceny, zdroj: Bloomberg

Analytici: Tržby i zisk za uplynulý kvartál jsou proti loňsku více než dvojnásobné

Klíčovou kurzotvornou informací budou výsledky Nvidie za druhé fiskální čtvrtletí, které společnost zveřejní ve středu 28. srpna po konci obchodování ve Spojených státech (22.00 SELČ). Analytici oslovení agenturou FactSet vyhlížejí tržby 28,7 miliardy USD a zisk na akcii 65 centů, tedy čísla meziročně vyšší o 112 %, respektive o 139 %. Analytici oslovení Bloombergem vyhlížejí zisk na akcii rovněž 65 centů a výnosy 28,9 miliardy USD. Tržby v segmentu dodávek pro datová centra by měly podle analytiků meziročně vyskočit o více než 140 % a přesáhnout 25 miliard USD a celková upravená hrubá marže by měla narůst meziročně o více než čtyři procentní body na 75,46 %.

Ve středečním reportu ale nebudou důležitá jen čísla za uplynulé měsíce. Trh s napětím očekává i výhled firmy pro fiskální třetí čtvrtletí, analytici přitom predikují meziroční nárůst tržeb o tři čtvrtiny z 18,1 na 31,7 miliardy USD.

NVIDIA - reportované a očekávané výsledky, zdroj: Bloomberg

Pozitivní vyhlídky, ale i varování před bublinou

Analytici ze společnosti Wedbush pod vedením Dana Ivese minulý týden v komentáři pro investory napsali, že od Nvidie čekají pokračování šokující výkonnosti. Na trhu však není nouze ani o jiné názory. Zaznívají zejména varování, že mánie kolem pokročilé umělé inteligence je druhou technologickou bublinou, protože rozvoj technologie sice zvyšuje poptávku po polovodičových součástkách, avšak reálné využití AI zůstává spíše v rovině teorie, a tak je jen otázkou času, než poptávka po pokročilých čipech opět ochladne.

Samotná NVIDIA ale (samozřejmě) nedává investorům mnoho prostoru k pochybnostem. Finanční ředitelka podniku Colette Kressová během konferenčního hovoru k výsledkům za první fiskální kvartál prohlásila, že poskytovatelé cloudových služeb, kteří k celkovým tržbám Nvidie přispívají více než 40 %, během příštích čtyř let na každý dolar investovaný do jejích čipů vygenerují tržby pět až sedm dolarů.

Tento měsíc akcie Nvidie zaklopýtly v reakci na zprávu o potížích s novým čipem Blackwell se zásadně vyšším výkonem a nižší spotřebou energie. Firma v poslední fázi výrobního procesu objevila určité konstrukční nedostatky, což vedlo k nutnosti odložit první velké dodávky. Podle analytika Stacyho Rasgona ze společnosti Bernstein ale tříměsíční zpoždění v dodávkách nebude mít významně negativní dopad na tržní podíl firmy.

Očekávané výsledky Nvidie za 2QFY2025, zdroj: Bloomberg

Reakce akcií na výsledky bude zřejmě výrazná

"Opční trh indikuje, že investoři očekávají den po oznámení hospodářských výsledků 9% pohyb," říká stratég ze skupiny Citi Vishal Vivek. To znamená, že vzhledem k obří hodnotě firmy by mohlo jít o změnu v objemu až 270 miliard USD v její tržní kapitalizaci. Ostatně, výrazné výkyvy po oznámení finančních výsledků jsou v poslední době pro Nvidii běžné - po posledních dvou čtvrtletních reportech její akcie vyskočily o 9 %, respektive o 16 %.

Značné výkyvy ceny akcií Nvidie mohou mít vzhledem k její velikosti a masivnímu vlivu na sentiment investorů dalekosáhlé důsledky pro širší trh. Jen samotný vyhlížený pohyb ceny akcií Nvidie by celý index S&P 500 posunul o 0,6 %.

"NVIDIA je nyní bez debaty nejdůležitější akcií na světě. Pokud společnost nenaplní očekávání, bude to problém pro celý trh. Já nicméně věřím, že překvapí pozitivně," řekl v rozhovoru pro finanční televizi CNBC v očekávání kvartálních výsledků Eric Jackson z EMJ Capital.

NVIDIA vs. S&P 500

Zdroj: Bloomberg, Reuters, Business Insider, CNBC, MarketWatch