Americký akciový trh podruhé atakuje červencové rekordy. Lepší dobu si snad ani nemohl vybrat

Začátek září byl na americkém akciovém trhu drsný, index S&P 500 spadl z úrovní poblíž červencového rekordu a začal formovat dvojitý vrchol. Ve druhém zářijovém obchodním týdnu se ale býci postavili na zadní a pěti růstovými seancemi vrátili trh prakticky na úroveň z konce srpna. Za týden index S&P 500 vzrostl o 4,02 %, nejvíce v letošním roce. Týden začal růstem, ve středu to ale vypadalo na návrat indexu pod 5 400. Impozantní intradenní obrat z více než procentního poklesu do dvouprocentního zisku ovšem vrátil akciový trh na růstovou trajektorii, po které pokračoval až do konce týdne. Index S&P 500 je zpět v rozpětí 5 560 až 5 650, ve kterém strávil většinu druhé poloviny srpna. Úrovně rezistence jsou na 5 650 a na historickém maximu (5 670). Na opačné straně je silná hladina podpory na 5 400, odkud se trh dvakrát vrátil výše. Další podpora je na 5 370, jejíž proražení by bylo pro akciový trh silně negativním signálem.

Zmíněná středa na denním grafu vykreslila ukázkovou býčí engulfing svíčku, kdy denní minimum bylo pod předchozím denním minimem a maximum naopak nad maximem z předchozího dne, a to při celkovém růstu indexu. Po té poslední akciový trh zahájil vzestup na červencový rekord.

Po výrazných intradenních obratech do plusu index S&P 500 historicky v horizontu do jednoho roku má poměrně solidní statistiku, ve více než 70 % případů roste.

A velice dobře je na tom historicky S&P 500 také po výrazných týdenních růstech, jež navázaly na předchozí hluboké týdenní propady.

S&P 500 má přitom za sebou nejlepší týden od loňského listopadu.

Pro pořádek připomeňme, že býci v současnosti čelí protivětru nepříznivé sezónnosti. Září je pro index S&P 500 historicky nejslabší měsíc, v letech prezidentských voleb slabost v průměru trvá i během října.

Dlouhodobě je výrazným rizikem pro americký akciový trh jeho ocenění. To je v současnosti jedno z nejvyšších v historii. A jak již roky připomíná nejen stratég Michal Stupavský ze společnosti Conseq Investment Management, pro dlouhodobé investory je ocenění na začátku jejich investice velice důležitý faktor pro očekávané zhodnocení.

Co může ocenění akcií v USA pomoci, jsou solidní hospodářské výsledky firem. S růstem zisků roste i jmenovatel hojně užívaného valuačního poměru P/E, a tedy při teoreticky stejné ceně akcií klesá ocenění. Analytici pro firmy z indexu S&P 500 vyhlížejí za třetí kvartál další meziroční růst zisků. Z 11 hlavních sektorů jich na tom v tomto směru má být lépe hned 7, a to v čele s technologiemi, zdravotní péčí a komunikačními službami.

Když jsme u technologického sektoru, index Nasdaq Composite je více než 5 % pod svým rekordem z 10. července a užší Nasdaq 100 je na tom ještě o kousek hůře. Výrazně pokulhává také podíl titulů nad 200denním klouzavým průměrem.

Pokud je přitom někde na akciovém trhu draho, je to z historického hlediska nepochybně právě technologické odvětví. Býci mají po ruce argument, že je jiná doba a že technologie opravdu (z)mění svět. Medvědi pak namítnou, že je to sice v současnosti samozřejmě jiné, ale zároveň v mnohém podobné, jako když na přelomu tisíciletí valuace v technologickém sektoru vylétly na neudržitelnou úroveň.

Americký akciový trh vyhlíží snižování sazeb Fedu, které pravděpodobně začne již 18. září. Otázkou je míra uvolnění měnové politiky a následné tempo poklesu sazeb. Nic nového pod sluncem, obchodníci zvažují, jak reagovat na změny v politice Fedu ve vztahu k riziku recese v USA. Příliš horlivé snižování sazeb by trh pravděpodobně opět "vystrašilo", protože by signalizovaly obavy z hospodářského výhledu, býci se ovšem zároveň po několika letech přísnější měnové politiky těší na období zlevňování peněz, které by mohlo mimo jiné také uvolnit část z několika bilionů dolarů zaparkovaných ve fondech peněžního trhu. K začínajícímu týdnu jedna perlička z burzovního almanachu - pro Nasdaq je právě začínající týden jeden ze tří nejméně úspěšných v celém obchodním roce.

Středeční rozhodnutí FOMC, nová prognóza a hlavně tisková konference Jeromea Powella budou pro trh nejspíše hlavním faktorem, který rozhodne o tom, zda index S&P 500 posune historické maximum (nestihnou-li to býci do úterý), nebo se vrátí na trhy prodejní tlak, historicky typický pro poslední týdny před americkými prezidentskými volbami. Jak přitom upozorňují (nejen) analytici z TS Lombard, trh se ohledně vývoje měnové politiky Fedu velice pravděpodobně mýlí. Pokud totiž v USA nastane recese, sazby budou klesat rychleji, než se čeká, a pokud recese nebude, bude uvolňování měnové politiky naopak pozvolnější, než nyní trh čeká (nebo spíše doufá). Situace se nečte snadno, za týden budeme moudřejší asi jen o kousek.

Zdroj: Carson Group, TOPDOWN CHARTS, CappThesis, Conseq IM, SentimenTrader, Barchart, TS Lombard, FactSet, TrendSpider