10 zásadních témat, která letos budou zajímat investory na mladých trzích
Výhledů pro americkou ekonomiku nebo eurozónu již bylo dost. Co se více zaměřit na mladé trhy, které mnozí investoři kvůli jejich slabšímu výkonu opomíjejí? Nad čím v regionu emerging markets visí nejvíce otazníků?
1. Budou čínské sazby dále růst?
Někteří si myslí, že jediným důvodem pro loňský neúspěch mladých trhů byly obavy z exitu Fedu. Přitom od poloviny roku znepokojovala investory situace na čínském peněžním trhu. Tlaky koncem roku zesílily a vyvstaly otázky, zda bude Čína schopna nastavit přísnější podmínky na peněžním trhu po masivní úvěrové expanzi z posledních let.
2. Bude čínský jüan pokračovat v posilování?
V roce 2013 bylo v regionu těžké hledat silný rostoucí trend kdekoli jinde než na japonském akciovém trhu. Ve stínu indexu Nikkei ale trochu neprávem zůstává čínská měna, která posiluje prakticky bez korekcí. V roce 2014 přetrvávají důvody týkající se obchodní bilance země, což hovoří v prospěch posilování jüanu. Tato jednosměrka navíc podněcuje zbytek světa k dalšímu půjčování peněz Číně.
3. Bude se "velká rotace" týkat také mladých trhů?
Každý o tom mluví: Velcí hráči prodávají americké státní dluhopisy a nakupují S&P 500. Mohlo by se to samé týkat také rozvíjejících se trhů? Světoví investoři koneckonců mají stále mladé trhy ve svých portfoliích podváženy a v rámci této pozice inklinují více k dluhopisům. Lze jen těžko argumentovat, že by byly akcie firem z emerging markets příliš drahé.
4. Další zklamání z měn zemí v regionu?
Posledních několik let se měnám rozvíjejících se zemí nedařilo. Důvody byly spojeny s klesajícím rozdílem mezi ekonomickým růstem vyspělých regionů a mladých trhů. Nyní se ale začínají objevovat signály, že se "nůžky přestaly zavírat", takže by se snad měnám na mladých trzích mělo dařit o něco lépe.
5. Zůstane riziko defaultu států z regionu nízké?
S výjimkou obvyklých "podezřelých" (Argentina, Venezuela a Ukrajina) nejsou v případě emerging markets obavy z bankrotů států na místě. Fiskální pozice zemí jsou vcelku dobré, což by se nemělo změnit, pokud se soukromé sektory (a banky) nedostanou do situace, že by potřebovaly záchranné půjčky po velkém dluhovém boomu posledních let.
6. Otřepe se "špatná pětka"?
Brazílie, Turecko, Jihoafrická republika, Indonésie a Indie byly v roce 2013 okem hurikánu. Tlaky přetrvávají a reakce politiků a centrálních bankéřů se značně liší - od Rajanova systémově reformního přístupu v Indii k Basciho bezbřehé ignoranci v Turecku. Pokud věříte, že země své problémy zvládnou, vsaďte na indickou rupii, brazilský real, jihoafrický rand, indonéskou rupii a tureckou liru.
7. Připojí se Rusko ke klubu "zlobivých kluků"?
Růst ekonomiky zpomaluje, běžný účet směřuje do deficitu, fiskální situace se zhoršuje a ceny komodit nerostou. Pokud by Rusko nemělo relativně nízké veřejné zadlužení, potýkalo by se již nyní s vážnými problémy. Nemíří zrovna nejlepším směrem.
8. Budou mladé trhy bojovat s dezinflací?
Mario Draghi věří, že současná dezinflace nakonec podpoří disponibilní příjem, protože působí vlastně jako nabídkový šok. Rizikem je nízká inflace šířící se mladými trhy, která by mohla některým z nich znesnadnit růst.
9. Bude střední Evropa nadále podávat lepší výkon?
Po krizi se střední a východní Evropa ukázala být nejstabilnějším subregionem v rámci skupiny mladých trhů. Oddlužování bank je zde v mnohem pokročilejším stadiu než kde jinde, jejich rozvahy se výrazně zlepšily. K tomu všemu ekonomiky skutečně rostou (ne inflačně). To by mělo věstit další úspěšný rok.
10. Zachytí periferie EMU investiční toky směřující na mladé trhy?
Periferie se staly na trhu kapitálu vážným soupeřem některým větším rozvíjejícím se ekonomikám, u nichž docházelo v posledních letech k významné ztrátě konkurenceschopnosti. S rychlejším růstem světové ekonomiky je šance, že se přímé zahraniční investice zvýší. Budou investoři cílit místo Brazílie na Portugalsko a místo Turecka na Řecko?
Zdroj: Barnejek's blog
