David Bianco (Deutsche Bank): Akciový trh před dalším růstem čekají propady
David Bianco z Deutsche Bank potvrdil svá očekávání ohledně růstu S&P 500 do konce roku 2015 na 2 150 bodů. Znamenalo by to zhruba 7% zisk ze současných úrovní, Bianco však zůstává jedním z nejpesimističtějších předních stratégů z Wall Street, protože svoji predikci doplňuje varováním, že S&P 500 před pokračováním v rally zažije v prvním kvartálu minimálně 5% korekci.
"Klíčovou otázkou pro rok 2015 bude to, jak se americká ekonomika a její měnová politika bude podobat zbytku světa," píše Bianco. "Pokud Fed zvýší v roce 2015 sazby, zatímco je zbytek světa bude snižovat, jak očekává Deutsche Bank, bude dolar nejspíše dále zhodnocovat a udržovat nízké ceny ropy. Kombinace slabých cen ropy a silného dolaru bude omezovat růst zisků na akcii (EPS) v rámci indexu S&P 500 na jednociferné hodnoty. A to navzdory pravděpodobně více než 3% reálnému růstu amerického HDP."
Bianco očekává, že akciová rally potrvá ještě několik let. Předpovídá, že se index S&P 500 vyšplhá do konce příštího roku na 2 150 bodů a do konce roku 2016 na 2 300 bodů.
"V současném prostředí nízké inflace a reálných úrokových sazeb očekáváme 7,5% nominální a 5,5% reálný celkový výnos u S&P 500," píše Bianco. "Vzhledem k takto vysokým reálným výnosům v roce 2015 a následujících letech považujeme index za správně oceněný."
15 tržních témat pro rok 2015
1. Horší start. S&P 500 pravděpodobně klesne o 5 % v prvním kvartálu, a to kvůli očekávanému snížení EPS a zvýšení sazeb Fedu.
2. Držte se silných. V portfoliu má Bianco nadváženy sektory zdravotní péče a technologií s velkou tržní kapitalizací a nízkými P/E. Je u nich potenciál dalšího růstu valuací a růst EPS zůstává zdravý.
3. Vyplatí se nadvážit americké cyklické akcie. Ze silného amerického růstu by měly těžit banky a maloobchod.
4. Dividendy. Pomalý růst EPS, ale silné výplaty dividend favorizují dividendové tituly.
5. Pozor na komodity. Vyčkávejte na dno trhu s ropou a výsledkové zprávy za čtvrtý kvartál.
6. Průmyslové kapitálové zboží. Sektor čelí třem velkým makroekonomickým výzvám - zpomalující Číně, nízké ceně ropy a silnému dolaru.
7. Motivy kapitálových investic. Je zapotřebí zlepšení produktivity, ale žádná dodatečná kapacita.
8. Doprava si zaslouží pozornost. Firmy ze sektoru jsou zaměřeny na americký trh a jako spotřebitelům paliv jim pomohou nižší ceny komodit.
9. Opět v 80. letech? Levná ropa a silný dolar. Jen větší využití korporátních dluhopisů zůstává otazníkem.
10. Marže u S&P 500. Více než 10% čisté marže budou v ohrožení, ale neměly by se vracet k dlouhodobému průměru.
11. Trpělivě vyčkávejte na nákupní příležitosti při korekcích. Pomalý růst EPS a blížící se zvýšení sazeb Fedu nějaké propady trhu vyvolají.
12. Republikánský Kongres. Důraz na firemní daňovou politiku a daně za repatriaci.
13. Small caps. Lepší výkon v roce 2015 než v roce 2014, stále ale budou preference směrem k large caps.
14. Přijde mnoho neočekávaných událostí. Mohou pomoci deriváty.
15. Valuace zůstanou velkou neznámou. Jaké jsou "normální" úrokové sazby a odpovídající férové P/E indexu S&P 500?
Jak vidí vývoj S&P 500 další stratégové z Wall Street?
- Andrew Garthwaite (Credit Suisse): 2 100
- David Kostin (Goldman Sachs): 2 100
- Jonathan Glionna (Barclays): 2 100
- Dan Greenhaus (BTIG): 2 200
- Tobias Levkovich (Citi): 2 200
- Savita Subramanian (Bank of America Merrill Lynch): 2 200
- Julian Emanuel (UBS): 2 225
- Brian Belski (BMO): 2 250
- Adam Parker (Morgan Stanley): 2 275
- John Stoltzfus (Oppenheimer): 2 311
- Jonathan Golub (RBC): 2 325
Zdroj: Deutsche Bank
