S čím vám vyšší sazby nepomohou? S odhadem ziskovosti vašich investic
Zvýšení sazeb americké centrální banky jistě bude mít široký dopad na trhy. Nikdo nemá křišťálovou kouli, abychom zjistili, co se přesně během procesu normalizace měnové politiky Fedu začne dít. Šéfka investičních strategií S&P Dow Jones Indices Fei Mei Chan má alespoň jasno ohledně věcí, které po zvýšení úroků jistě nelze očekávat.
Výnosy dlouhodobým amerických bondů již po desítky let stabilně klesají. Při současných minimálních sazbách Fedu je i proto v současnosti kolem měnové politiky americké centrální banky tolik povyku. Trh věří, že by úroky měly jít jedině nahoru. Je pouze otázka, kdy k tomu dojde.
Co rostoucí sazby nepředpovědí?
1. Trend na akciovém trhu. Obecně bývají vyšší sazby nepříznivé pro akcie, nicméně v posledních 25 letech bylo toto dogma několikrát zpochybněno.
2. Rozptyl akciového trhu. Pokud se komponenty akciového trhu pohybují svorně, je rozptyl nízký a aktivní řízení portfolia (výběr jednotlivých akcií) nemá valný smysl. Rozptyl se zvýšil v červenci a lze očekávat, že tento trend bude pokračovat. Jak ale ukazují historická data, neexistuje spolehlivý vztah mezi změnami rozptylu a úrokových sazeb.
3. Výkonnost dílčích akciových indexů. Analýza několika párů "opačných" indexů (růstové vs. hodnotové akcie, nízká volatilita vs. vysoká beta a podobně) nepodala spolehlivý důkaz toho, že by měly změny úrokových sazeb dopad na relativní výkonnost jednotlivých kategorií akcií.
Zdroj: S&P Dow Jones Indices
