Akcie: Na sílu trendu už nespoléhejte!
Investoři, kteří investovali a vydělávali peníze na základě oblíbeného rčení "trend is friend" (trend je přítel), dostali varování, že nic nefunguje věčně.
Index Citigroup, který sleduje americké akcie těžící ze síly trendu (momentové akcie), jako jsou Apple nebo Netflix, zažil něco, čehož jsme nebyli svědky od června – výrazný propad. Přestože index v roce 2015 stále poráží široký index S&P 500, analytici z banky upozorňují, že se dostal do stadia, v němž v minulosti docházelo k rotaci titulů.
Letos byly momentové strategie, v rámci kterých se nakupují nejvýnosnější tituly za posledních několik měsíců, zatím nejvýdělečnějším způsobem investování. Kvůli dlouhotrvajícím trendům v sektorech, jako jsou biotechnologie nebo média, však rostou obavy, že se tento způsob investování stal příliš populárním, a může proto docházet k výraznějším výkyvům.
Když všichni investují jako stádo, může to dopadnout špatně
"V posledních letech bylo častokrát patrné, že některé investiční nástroje byly doslova přeplněné investory," říká Arvin Soh, portfoliomanažer, který má na starosti globální makroekonomické strategie v newyorské společnosti GAM. "Rozdíl je v tom, že obraty, kterých se nakonec dočkáme, budou mít nejspíše výraznější průběh, než na jaký jsme zvyklí z posledních let."
Jelikož rozpětí pohybů se před zvyšováním sazeb ze strany Fedu zužuje, bude pro úspěšné zakončení roku velmi důležitý správný výběr investic. Kvantitativně orientované fondy s aktivní správou, které sázely na technologie a zdravotnictví, jsou v poslední době nejvýnosnější třídou mezi fondy. A všimli si toho také individuální investoři. Jeden z největších ETF využívajících tento způsob investování, iShares MSCI USA Momentum Index Fund, přilákal rekordních 125 milionů dolarů jen v červenci a od svého vzniku v roce 2013 nezaznamenal jediný měsíc s celkovým odlivem investic.
Investorům se to prozatím vyplatilo. Fond v roce 2015 vydělal 8,2 %, což je oproti 1,8 % u indexu S&P 500 velmi dobrý výsledek (srovnání z 18. srpna). Další ETF, Powershares DWA Momentum Portfolio, který nedávno dosáhl 2 miliard dolarů pod správou, letos zaznamenal 7% přírůstek. Přesto již některé tituly, které obstaraly zajímavé výnosy, ztrácejí sílu.
Trend už není přítel
Od července se výkonnostní poměry v indexu S&P 500 začínají měnit způsobem, který se momentovým investorům asi nelíbí. Jedničkou se stávají veřejné služby a vítězové z loňska, zdravotnictví a spotřební zboží, ztrácejí dech. Newedge CTA Index, který sleduje strategie řízené počítači a fondy, které sázejí na ekonomické trendy, klesl ze svých dubnových maxim o 6,5 %.
Dokonce i Apple, který snad nejvíce přispěl k býčímu trhu v USA, ztrácí. Poté, co od roku 2009 společnost vydělala investorům desetinásobek, klesla ze svého únorového historického maxima o zhruba 18 %.
Investoři změnili svůj postoj a v současnosti dávají přednost společnostem, které jsou v dobré kondici a nemají mnoho dluhů. To jsou charakteristiky, které momentovým favoritům, jako jsou biotechnologie, chybí. Kvůli vysoké korelaci u momentových investic mohou být výprodeje velmi výrazné, protože v jednu chvíli se rozhodnou prodávat prakticky všichni najednou. "Na trhu může dojít k obratu bez toho, aby se objevil nějaký katalyzátor," upozorňuje Nicola Marinelli ze společnosti Pentalpha Capital.
Příkladem jsou biotechnologické společnosti. Vzhledem k obavám z ocenění některých léků je růst v tomto sektoru nejistý a index Nasdaq Biotechnology byl v posledním čtvrtletí poražen i indexem S&P 500 (přičemž v posledních pěti letech měl stále navrch).
"Otázkou je, zda za ztrátou momenta u biotechnologií stojí nějaká velká změna," říká Hugh Grieves, portfoliomanažer z Miton Group, který spravuje US Opportunities Fund. "Problémem momentového investování je to, že v něm neexistuje nějaký bezpečné rozpětí nebo polštář. Když nasednete do rozjetého vlaku, ocenění vás již nezajímá."
Zdroj: Bloomberg
