ČNB podle očekávání také v srpnu ponechala úrokové sazby beze změny, formálně ukončila intervenční režim oznámený loni v květnu

Lombardní sazba, za kterou si obchodní banky mohou půjčit u centrální banky peníze proti zástavě cenných papírů, zůstala na osmi procentech. Diskontní sazba, na kterou jsou například navázána penále za nesplácené úvěry, je nadále šest procent. Rozhodnutí bankovní rady odpovídá očekávání analytiků. Podle nich data z ekonomiky ukazují nižší inflační tlaky než v minulosti.

ČNB - základní úroková sazba (v %), zdroj: tradingeconomics.com

Srpnové rozhodnutí ČNB o ponechání úrokových sazeb beze změny bylo jednomyslné, řekl na tiskové konferenci guvernér Aleš Michl. Je to poprvé za rok, kdy stabilitu sazeb podpořili všichni členové bankovní rady. Při minulých hlasováních vždy člen rady Tomáš Holub navrhoval zvýšení sazeb, v některých případech získal i podporu dalších členů. Nejtěsnější poměr byl v květnu, kdy pro růst sazeb byli tři členové bankovní rady a pro stabilitu čtyři.

Michl také zdůraznil, že bankovní rada je odhodlána bojovat proti inflaci, dokud ta nebude stabilizována na dvouprocentním cíli. Sazby tak podle něj budou v příštích čtvrtletích na vyšší úrovni, než předpokládá prognóza ČNB.

Analytik České bankovní asociace Jakub Seidler odhadl, že ČNB k mírnému snížení sazeb patrně přistoupí na listopadovém jednání. Prosinec je obvykle z důvodu nízké likvidity na trhu pro změnu cyklu ve vývoji sazeb méně vhodný termín. Alternativně by pak první snížení sazeb mohlo přijít až začátkem února, dodal.

Aktuální období beze změny úrokových sazeb je nejdelší od roku 2017. Tehdy skončila téměř pětiletá fáze, kdy základní úroková sazba byla beze změny na 0,05 %. Od roku 2017 bankovní rada měnila sazby přinejmenším jednou ročně.

Inflace v červnu sestoupila pod 10 %, HDP v druhém čtvrtletí meziročně klesl o 0,6 %

Meziroční růst spotřebitelských cen v Česku v červnu zpomalil na 9,7 % z květnových 11,1 %. Nižší byla inflace naposledy v prosinci 2021. Pod 10 % se dostala poprvé od loňského ledna, před tím se ovšem pod 10 % držela nepřetržitě od července roku 1998, a to většinou výrazně. Ve srovnání s květnem spotřebitelské ceny v Česku vzrostly o 0,3 %.

ČR - meziroční inflace (v %), zdroj: tradingeconomics.com

Česká ekonomika v druhém čtvrtletí letošního roku podle rychlého odhadu Českého statistického úřadu meziročně klesla o 0,6 %. Ve srovnání s předchozím čtvrtletím byl hrubý domácí produkt vyšší o 0,1 %. Meziroční vývoj HDP byl negativně ovlivněn nižšími výdaji na konečnou spotřebu domácností a nižší tvorbou hrubého kapitálu. Pozitivně opět působila zahraniční poptávka.

ČR - meziroční vývoj HDP (v %), zdroj: tradingeconomics.com

Analytici: Potvrzení sazeb bylo v souladu s očekáváním finančního trhu

"Stabilita úroků není překvapivá. I od těch členů bankovní rady, jež volali po přísnější minulé politice, jsme v uplynulých týdnech slyšeli názor, že čas na signalizační zvýšení úrokových sazeb už uplynul," uvedl analytik Generali Investments Radomír Jáč.

"Rozhodnutí bylo předem jasné a žádný jiný scénář tentokrát nepřipadal v úvahu," doplnil obchodní ředitel společnosti Ebury Tomáš Kudla. Na čem už ale mezi analytiky panuje mnohem menší shoda, jsou budoucí kroky ČNB. Zatímco část z nich očekává rychlé snižování sazeb až na začátku roku 2024, analytici Ebury očekávají první snížení sazeb už během posledního čtvrtletí letošního roku.

Ponechání sazeb na současné úrovni byl očekávaný krok, zvyšování by se míjelo účinkem, řekl konzultant společnosti 4fin David Krůta. Ke snížení sazeb ČNB podle něj přistoupí až ve chvíli, kdy bude jasné, že se inflace nevrátí nad 10 %. Pokud se tedy ekonomická situace bude vyvíjet podle plánu, lze předpokládat, že s pozvolným snižováním sazeb bude moci ČNB začít někdy na přelomu let 2023 a 2024, odhadl.

ČNB zhoršila výhled ekonomiky, letos podle ní HDP stoupne o 0,1 %

V nové prognóze ČNB zhoršila výhled vývoje tuzemské ekonomiky, hrubý domácí produkt podle ní letos vzroste o 0,1 %, v květnu předpokládala banka růst o 0,5 %. Hospodářské oživení by podle ní mělo přijít v příštím roce, kdy růst HDP bude 2,3 %. I v tomto případě ale centrální banka prognózu revidovala směrem dolů proti květnu, kdy očekávala 3% růst. V roce 2025 podle ní HDP vzroste o 2,7 %.

ČNB - prognóza růstu HDP, zdroj: ČNB

Centrální banka zároveň zlepšila odhad celoroční inflace, která by podle ní měla dosáhnout 11 %. V květnu ČNB odhadovala, že inflace bude 11,2 %. V příštím roce by měla být podle ČNB průměrná inflace 2,1 %, proti předchozí prognóze se tak její odhad nezměnil. V roce 2025 centrální banka očekává celoroční růst spotřebitelských cen o 1,7 %.

ČNB - prognóza inflace, zdroj: ČNB

ČNB v nové prognóze také předpokládá slabší korunu, než očekávala v květnu. Letošní průměrný kurz by měl být 23,90 EUR/CZK, v předchozí predikci centrální banka očekávala 23,70 EUR/CZK. V příštím roce by měl průměrný kurz oslabit na 24,70 EUR/CZK, předchozí prognóza centrální banky počítala s kurzem 24,30 EUR/CZK.

ČNB - prognóza kurzu EUR/CZK, zdroj: ČNB

Rizika makroekonomické prognózy jsou podle guvernéra proinflační, zejména to jsou hrozba vzniku mzdově-inflační spirály a delší působení fiskální expanze. Alternativní scénáře prognózy, které si bankovní rada nechala zpracovat, ale předpokládají, že zachování vyšších sazeb, než s jakými počítá základní prognóza, by mělo zajistit, že se i při těchto rizicích podaří dostat inflaci k cíli.

Současná výše inflace ani výhled na jádrovou inflaci v příštím roce ale zatím podle Michla neumožňují sazby snižovat. Na srpnovém jednání bankovní rady se o takovém kroku podle něj nediskutovalo. Debata o poklesu sazeb může přijít na podzim, ale bude to pouze debata, zdůraznil. Nevyloučil ani možnost zvýšení sazeb, pokud by příliš rostla domácí poptávka. "Všechny možnosti jsou otevřené," řekl.

Koruna po rozhodnutí ČNB o ukončení intervencí oslabila o desítky haléřů

Zhruba o dvě desítky haléřů oslabila česká měna k euru po rozhodnutí ČNB o formálním ukončení intervencí na podporu měny. Kurz po 15.00 stoupl až na 24,20 EUR/CZK.

"Ukončení intervenčního režimu je čistě formální krok v rámci transparentnosti měnové politiky, dnešní rozhodnutí neberte jako změnu. Pro celou bankovní radu je silná koruna stále podstatná. Je to velice důležitý prostředek k tomu, aby byla nízká inflace," řekl Aleš Michl. "Rozhodnutí vyznívá tak, že se ČNB vydává na cestu ukončení politiky silné koruny, což se sice následně Michl snažil na tiskové konferenci popřít, ale otázkou je, zda se mu to dostatečně povedlo," reagoval analytik ve společnosti AKCENTA CZ Miroslav Novák.

Ve středu činil kurz koruny k euru 23,98 EUR/CZK. Ve čtvrtek tak česká měna oproti předchozímu závěru oslabila o 22 haléřů, tedy skoro o procento. Analytik z XTB Štěpán Hájek řekl, že oslabení koruny je největší od rok starého oznámení, že novým guvernérem ČNB bude Aleš Michl. Tehdy oslabila koruna za jediný den, mezi 10. a 11. květnem 2022, téměř o čtyři desítky haléřů.

Analytik z Komerční banky Martin Gürtler nicméně upozorňuje, že vyjádření ČNB stran intervencí vyznívá nejednoznačně. Banka totiž sice oznámila konec intervenčního režimu, ale zároveň sdělila, že bude vždy z principu bránit nadměrným kurzovým výkyvům ohrožujícím cenovou či finanční stabilitu, kdykoli to uzná za vhodné. "Z těchto smíšených informací je tak velmi těžké vyvodit závěr o tom, jak bude centrální banka dále ke kurzu koruny přistupovat," uvedl.

Zdroj: ČNB, ČTK