Komerční banka snižuje doporučení na akcie Philip Morris ČR. Nová legislativa podle banky sníží v Česku odbyt cigaret
Analytici z Komerční banky snížili doporučení na akcie Philip Morris ČR na "držet", ponechali ale cílovou cenu 13 500 Kč. Proč?
Akcie společnosti, podpořeny solidními hospodářskými výsledky za rok 2016, které překonaly očekávání, od konce loňského roku postupně posilovaly až k úrovni 14 000 Kč. Hlavním motorem rostoucí ziskovosti byl 5,7% růst tržeb na jinak stagnujícím českém trhu a úspěšné udržení výrobních i ostatních nákladů. V druhé polovině dubna, kdy se akcie začaly obchodovat bez nároku na dividendu z loňského zisku, cena akcií klesla k 13 000 Kč, od níž se odrazila zpět k současné úrovni pod 14 000 Kč.
Od června začíná v České republice platit zákon o ochraně zdraví před škodlivými účinky návykových látek, který kromě jiného zakazuje kouření v restauracích. "Očekáváme, že stejně jako v jiných evropských státech dojde po zavedení zákona k poklesu prodeje cigaret, který v krátkodobém až střednědobém horizontu negativně ovlivní hospodaření společnosti a způsobí pokles provozních marží, ziskovosti a dividendy. Nepříznivou roli by mohl sehrát i přesun kuřáků k alternativám cigaret," říká analytik Richard Miřátský z Komerční banky.
Cena akcií Philip Morris ČR dosáhla cíle Komerční banky. "Vzhledem k tomu, že očekáváme negativní dopad nového zákona do výsledků společnosti, nevidíme potenciál pro další výrazný růst ceny akcií. Měníme proto doporučení z předchozího nákupního na 'držet'," vysvětluje Miřátský. "Nový zákon podle nás způsobí pokles prodejů cigaret, snížení ziskovosti a pokles dividendy. Proti zvýšení cílové ceny působil i nárůst bezrizikové míry a mírné zvýšení rizikové přirážky zemí, v nichž společností působí."
Z loňského zisku společnost vyplatí dividendu 1 000 Kč na akcii, což je oproti minulé výplatě nárůst o 80 Kč. V dlouhodobém horizontu by však vlivem pokračujícího trendu klesajících marží mělo docházet i ke snižování celkového čistého zisku s negativním dopadem na vyplácené dividendy.
"Pro ocenění akcií Philip Morris ČR jsme použili model diskontovaných dividend, kde jsme diskontovali očekávané dividendy z let 2017-2026 (vyplácené 2018-2027). Získanou fair value (vnitřní hodnotu) 13 110 Kč za akcii jsme upravili o vyšší atraktivitu sektoru a spekulativní potenciál, což bylo částečně kompenzováno nižší atraktivitou firmy jako takové," doplňuje analytik.
Zdroj: Komerční banka
