Chcete být v predikcích lepší než analytici?
Většina předpovědí, které se objevují na přelomu roku, tvrdí, že následujících 12 měsíců bude vlastně celkem dobrých. Některé svým extrémním optimismem (případně pesimismem) sice upoutají pozornost větší části investorů, to ale neznamená, že jsou lepší než ostatní.
Predikce dění na akciovém trhu jsou nedílnou součástí novoročního folklóru na trzích a ve finančních médiích. Jejich užitečnost pro investory je minimálně sporná, což souvisí s jejich obdobně problematickou spolehlivostí.
Joachim Klement ze CFA Institute Research Foundation se zaměřil na predikce investičních profesionálů ohledně vývoje akciového indexu S&P 500 za posledních dvacet let. Výsledek vlastně není překvapivý.
Pouze v devíti z dvaceti případů analytici v průměru uhodli směr, kterým se trh v následujících 12 měsících pohyboval. Pokud bychom hodnotili jednotlivce, ti většinou v celém období dopadli ještě hůře. Z toho vyplývá, že by se investoři měli, když už hna něco, zaměřit na průměr analytických předpovědí, ne na jednotlivce.
Méně je více
Klement však přichází ještě s jednou radou pro investory, konkrétně týkající se toho, jak tyto předpovědi analytiků překonávat. Oliver Hein a Markus Spiwoks ve své práci Die Währungs-, Anleihen- und Aktienmarktprognosen des Zentrums für Europäische Wirtschaftsforschung analyzovali více než 150 tisíc předpovědí institutu ZEW týkajících se akciových trhů, úrokových sazeb a měnových trhů z let 1995-2004. Tyto prognózy se snažily předpovídat dění na šesti akciových trzích a úrokové sazby v následujících 12 měsících.
Opět platilo, že konsenzus byl úspěšnější než většina individuálních předpovědí. Hein a Spiwoks však zjistili, že konsenzus koreluje spíše s tím, kde se trh nachází v době předpovědi, ne s tím, kde by se trh měl nacházet podle předpovědí. Zdá se tedy, že při predikcích se analytici řídí tím, jak na tom trhy jsou, a podle toho odhadují, jak se budou dále vyvíjet.
Je to trochu ironie, ale vypadá to, že investoři, kteří očekávají, že trhy budou za rok na stejné úrovni jako nyní, jsou na tom s předpovědí lépe než jednotliví analytici i konsenzus několika profesionálů. Ideální by podle Klementa bylo, kdyby se analytici vzdali sestavování predikcí na příští rok. A když už se toho tito vzdát nechtějí nebo nemohou, měli by se na sledování těchto předpovědí vykašlat samotní investoři.
Zdroj: CFA Institute
