Bude Fed pokračovat ve snižování své bilance? Centrální banka bojuje o kredibilitu, okolnosti jí ale nepřejí
V březnu hedgeový manažer a blogger Jesse Felder upozorňoval na graf vývoje výnosu 30letých vládních dluhopisů Spojených států s tím, že jde pravděpodobně o aktuálně nejdůležitější tržní křivku. Posledních asi třicet let se výnos těchto bondů pohyboval v sestupném trendovém kanálu a až na pár krátkých období z něj nevybočil. Teď se podle Feldera potvrzuje, že jarní náznak konce dlouhodobého trendu nebyl falešným signálem a že dluhopisový trh skutečně prodělává zásadní obrat.
Ještě v letech 2020 a 2021 se výnos 30letých amerických vládních dluhopisů pohyboval v rámci sestupného trendového kanálu mezi jedním a zhruba dvěma a půl procenty. Posléze ale prorazil horní hranu kanálu a vystoupal až na současné úrovně blízko 4 %.
Výnosy dluhopisů vzhůru tlačí růst úrokových sazeb, některé indikátory (například poměr ceny mědi k ceně zlata) ale naznačují, že by úrokové sazby již dále výrazně růst neměly a naopak by měly začít klesat.
"Také z pohledu technické analýzy se výnos dostal na lokální maximum a nyní se jako pravděpodobný jeví pohyb do strany v pásmu zhruba 2,5-4,0 %. Vývoj ale vytváří tlak na americkou centrální banku, která kromě zvyšování úrokových sazeb také snižuje svoji bilanci. Fed plánuje pokračovat v normalizaci bilance, vysoké výnosy dluhopisů ovšem mohou tyto jeho plány narušit, a dále tak oslabit jeho kredibilitu podlomenou relativně nedávným opakováním tvrzení, že vysoká inflace je jen dočasná," říká Jesse Felder.
Zdroj: The Felder Report
