Šokující předpověď: USA v roce 2024 zavedou nezdaněné vládní dluhopisy. S nimi přichází konec kapitalismu
Rok co rok Saxo Bank před koncem roku zveřejňuje seznam šokujících předpovědí na následujících dvanáct měsíců. Nejde o prognózy či snahu přesně odhadnout, co se bude dít, ale o vykreslení scénářů sice málo pravděpodobných, ale s o to většími potenciálními dopady na trhy a ekonomiku. Je libo malý předkrm? Máte jej mít.
Americká vláda je ve volebním roce 2024 nucena exponenciálně navyšovat fiskální výdaje, aby ekonomika dále šlapala a nedocházelo ke společenským nepokojům. Kvůli přetrvávajícím inflačním tlakům i zahraničním investorům, kteří svůj kapitál přesouvají domů, zůstane poptávka po amerických vládních dluhopisech nízká, což povede k opětovnému růstu jejich výnosů. V zoufalé snaze normalizovat náklady na výpůjčky osvobodí americká vláda příjem z vládních dluhopisů od daně.
Stále nejistější geopolitické prostředí donutí americkou vládu, aby zvýšila výdaje na obranu. Fed přitom dále zpřísňuje finanční podmínky kvůli nové vlně inflace. Aby nedošlo k sociálním nepokojům, musí Kongres zvýšit fiskální výdaje. Rozpočtový deficit se rychle vyšplhá nad 10 % HDP, což je úroveň, kterou USA v posledním století překročily pouze za 2. světové války a během pandemie covidu-19.
Vláda naléhavě potřebuje zvýšit poptávku po státních dluhopisech. Pozornost se upírá na akciové trhy, kde se mezitím ze sedmičky největších firem táhnoucích zbytek burzy stala desítka. Nedošlo totiž k očekávanému propadu a pomohly i vládní podpůrné programy pro poskytovatele půjček a majitele domů. Těchto "deset statečných" během pár měsíců několikanásobně navýší svou hodnotu, čímž narůstá nerovnost mezi investory a těmi, kteří neinvestovali.
Americká vláda pochopí, že politická stabilita závisí na její schopnosti dále financovat obrovský deficit vydáváním státních dluhopisů, a tak Fed sníží úrokové sazby. Klíčové ovšem bude zvýšit na domácí scéně atraktivitu státních dluhopisů ve srovnání s akciemi. Kongres přijme pod tlakem Bílého domu zákon, kterým osvobodí kapitálové výnosy a úroky z vládních dluhopisů od daně. Státní dluh se ocitá v rukou domácích investorů a náklady financování jsou předvídatelnější.
Tento dramatický tah předznamenává konec kapitalismu, protože se peníze přesouvají od soukromých společností do rukou veřejnosti a držba rizikovějších aktiv je nákladnější. "Deseti statečným" se podaří ještě upevnit své dominantní postavení na trhu, protože mají prospěch z dlouhodobě nižších nákladů na financování, zatímco zbytek akciového trhu se poroučí k zemi. Ačkoli se vládě nepodařilo nerovnost vyřešit, nižší úvěrové náklady tlumí potenciální sociální nepokoje. Následuje dlouhé období znárodňování a vládních intervencí do kritických odvětví, která mají problém přilákat kapitál.
Vývoj na trhu: Americké státní dluhopisy se celoplošně vzpamatují a výnosová křivka se zploští a zamíří vzhůru, protože USA nabídnou investorům bez zdanění nejvyšší výnosy za dlouhá desetiletí. Akciový trh se propadne, ale vybraná skupina firem s dostatkem peněz na nově vytvarované výnosové křivce vydělá.
