Renesance dluhopisových fondů: Zájem investorů je podporován vyhlídkami na pokles sazeb, geopolitickým napětím i vysokými valuacemi akcií
Analytici již měsíce upozorňují na atraktivitu dluhopisů. Vyzdvihují přitom jak vysoké valuace amerických akcií, tak vyhlídky na pokles úrokových sazeb americké centrální banky. S tím, jak se předpokládaný termín prvního uvolnění měnových kohoutů Fedu posouval a na burzách pokračovala AI mánie, ale bondy zůstávaly stranou (masivního) zájmu investorů. To se teď ale začíná měnit.
Minulý týden do fondů investujících do amerických vládních dluhopisů přiteklo 8,4 miliardy dolarů, nejvíce od října 2023. Zájem o dluhopisy roste od začátku roku. Investoři podle analytiků sázejí hlavně na to, že pokles sazeb v USA stlačí výnosy bondů, a tedy posune jejich ceny výše.
Výnos 2letých vládních dluhopisů, který zpravidla dobře indikuje očekávání investorů stran vývoje sazeb centrální banky Spojených států, od konce dubna spadl z více než pěti procent na méně než čtyři procenta.
ETF držící americké vládní dluhopisy - příliv/odliv prostředků
Trh aktuálně podle nástroje FedWatch burzovní skupiny CME očekává do konce roku kumulovaný pokles základní sazby americké centrální banky o sto bazických bodů, z 5,25-5,50 % do pásma 4,25-4,50 %. Fed má letos na programu již jen tři měnověpolitická zasedání - v polovině září, začátkem listopadu a v polovině prosince - a investoři čekají, že po zářijovém a listopadovém zredukovaní sazby o čtvrt procentního bodu na konci roku centrální banka investorům "nadělí dárek" v podobě 50bodového snížení základního úroku. V příštích 12 měsících podle trhu sazby Fedu spadnou o 200 bazických bodů z nynějšího 23letého maxima.
Předpokládaný vývoj základní úrokové sazby Fedu (pravděpodobnosti v %), zdroj: FedWatch, CME Group
V expertním tržním výhledu Investičního webu atraktivitu dluhopisů potvrdil také stratég ze společnosti Conseq Investment Management Michal Stupavský. "Bude-li v příštích třech až šesti měsících alespoň do určité míry pokračovat globální dezinflační proces, tedy bude-li inflace nadále mírně klesat, mohly by dluhopisy jako globální třída aktiv v horizontu půl roku až dvanácti měsíců předvést velice zajímavé výkony," řekl.
Americké akcie vs. americké vládní dluhopisy, zdroj: Bloomberg
Zájem navíc není jen o americké dluhopisy. Celosvětový příliv peněz do dluhopisových fondů dosáhl minulý týden 17,7 miliardy dolarů, nejvíce od poloviny července. To lze podle expertů vedle vyhlídek na pokles sazeb Fedu a na druhé straně Atlantiku ECB vysvětlit i zájmem investorů o relativně bezpečná aktiva kvůli obnoveným geopolitickým obavám v souvislosti se situací na Blízkém východě.
"Na trhu je patrný zájem o dluhopisy ze strany investorů vyhlížejících růst jejich cen, ale i těch, kteří si chtějí zafixovat nynější (stále zvýšené) výnosy do splatnosti," říká Steve Laipply, šéf divize burzovně obchodovaných fondů investujících do pevně úročených aktiv ve společnosti BlackRock.
Ken Shinoda, portfoliomanažer v investiční společnosti DoubleLine, je přesvědčený, že zájem o dluhopisy - předně vládní v USA - jen tak neutichne. "Fondy peněžního trhu, které investují do ultra bezpečných a likvidních pokladničních poukázek, drží aktiva v hodnotě kolem šesti bilionů dolarů. Předpokládá se přitom, že nemalá část prostředků alokovaná v těchto fondech se s poklesem sazeb Fedu dá do pohybu. Investoři jsou 'naložení' ve fondech peněžního trhu a vyčkávají, jakmile ovšem Fed udělá první krok, vzedme se vlna zájmu o lépe úročená aktiva. A investoři, kteří budou hledat vyšší výnosy, ale zároveň nebudou chtít podstupovat výrazně vyšší riziko, zamíří na trh vládních dluhopisů," říká. "I tak ale platí, že peníze se nebudou do dluhopisů vracet tak rychle, jak z nich předtím mizely."
Příliv prostředků do ETF iShares 20+ Year Treasury Bond, zdroj: Financial Times
Zdroj: MarketWatch, Financial Times, CME Group, CNBC
