Americké dluhopisy jako brzda Donalda Trumpa: Rozbor situace s Tomášem Pfeilerem
Americké státní dluhopisy jsou pod tlakem kvůli dění v USA. Výnosy těch 10letých za týden vystřelily o půl procentního bodu, nejvíce od začátku pandemie. Investoři začali bondy prodávat krátce po "dnu osvobození", kdy Donald Trump oznámil cla na dovozy i ze zemí, které do Ameriky nemají co vyvážet. Možná i prudký vzestup úroků přiměl amerického prezidenta, aby některá cla na devadesát dní pozastavil, říká portfoliomanažer ze společnosti CYRRUS Tomáš Pfeiler. Vyšší výnosy dluhopisů totiž logicky prodražují obsluhu masivního amerického dluhu.
Od chvíle, kdy Donald Trump začal uvalovat cla, se mnozí ptali: Co ho může zastavit? Asi málokdo si ale představoval, že odpovědí bude vývoj na dluhopisovém trhu. Americké vládní bondy byly po desítky let vzorovým tržním bezpečným přístavem v obdobích nejistoty. V dubnu ale vedle poklesu na akciových trzích začaly ve velkém ztrácet i cenné papíry americké vlády.
Proč se americké vládní bondy ocitly pod tak velkým tlakem?
Najdeme hned několik faktorů. Ten nejméně děsivý je, že své pozice likvidovaly některé hedgeové fondy. To znamená, že do hry vstoupily spíše techničtí hráči, kteří hledají rozdíly v cenách a neřeší až tolik fundament. Nebyli ale jediní, další část investorů dala najevo své obavy ze stagflace v USA, protože v prostředí vyšší inflace a ekonomické stagnace či recese se státním dluhopisům obvykle přestává dařit. Nejhorším signálem je ale obava investorů z nejisté budoucnosti. Dosud trhy věřily v silné americké instituce, nyní ale vnímají nevypočitatelnost exekutivních příkazů Donalda Trumpa.
Je možné, že propad na dluhopisovém trhu přiměl Trumpa k zatažení za celní brzdu?
Na palubě Air Force One americký prezident novinářům řekl, že se trh s dluhopisy vyvíjí dobře. Že měl sice slabší chvilku, ale tu že on zažehnal. Podle Pfeilera se ukázalo, že právě vývoj výnosů amerických bondů Trump bere vážně. Část investorů začala i u tradičně bezpečné investice požadovat rizikovou prémii. Pověst bezpečného aktiva, tedy něčeho, na čem nemůžete prodělat, je pryč. Slábnoucí pozici USA ilustruje také pokles hodnoty dolaru.
Odklánějí se investoři od USA?
Z dostupných dat zatím není zřejmé, zda za nárůstem výnosů amerických dluhopisů byl rozsáhlejší exodus zahraničních investorů. Bude důležité sledovat nadcházející aukce amerických bondů. Obecně má trh podle Pfeilera to nejhorší za sebou, investoři ale budu pečlivě analyzovat každý makroekonomický údaj.
Podle portfoliomanažera ze společnosti CYRRUS jsou teď americké dluhopisy zajímavou nákupní příležitostí, protože Donald Trump chce být "protržním" prezidentem. Vzhledem k objemu veřejného dluhu USA jeho administrativa bude muset brzdit. Pro trhy nepříjemné akce, jako je zavádění cel, si Trump odbývá na začátku funkčního období, následovat by měly ty pozitivnější (slibované) kroky.
