Samsung: Podhodnocená akcie z první ligy na jinak předraženém trhu

"Hledáme akcie, které mají 30% růstový potenciál vzhledem k námi stanovené vnitřní hodnotě. To není v tomto prostředí lehké, přesto se dají najít světlé výjimky," píší analytici.

Trh podle nich nedoceňuje akcie firmy Samsung Electronics. Investoři mají obavu, že v segmentu chytrých telefonů dosahuje společnost neudržitelně vysokých marží a že dominance Samsungu na trhu s telefony může zmizet stejně rychle, jako se to stalo v případě Nokie či Motoroly.

Samra a O'Keefe však tvrdí, že obě tyto obavy jsou neopodstatněné. Investoři se bojí vysokých marží Samsungu, protože řadí chytré telefony na roveň osobním počítačům, kde marže dosahují jednotek procent. Jenže ignorují fakt, že výrobci počítačů dělají komplexní produkt (hardware, software a operační systém vyrábí externí společnosti, které si z marží ukrojí svůj díl). Jenže Samsung (i Apple) si vyrábí většinu komponentů sám a má operační systém téměř zadarmo (respektive svůj).

"Pokud abstrahujete od marží pro Microsoft a Intel za jejich operační systémy, jsou marže u osobních počítačů mezi 15 a 20 %. A to už vypadá rozumně i pro chytré telefony," říká O'Keefe.

Podle něj se trh navíc velice změnil. "Máte tu dva velké hráče, kteří svůj tržní podíl jen tak nepustí," říká. Třeba Windows Phone dokázal, že oslabit pozici Samsungu a Applu se nepovede ani zavedené firmě.

Zdroj: Artisan Partners