Evropská centrální banka v boji proti deflaci přitvrzuje, znovu snížila úrokové sazby a oznámila další podpůrné programy

V rámci TLTRO Evropská centrální banka počítá s poskytnutím čtyřletých půjček v celkové hodnotě až 400 miliard eur při fixní sazbě (aktuálně) 0,25 % ročně. Z hlediska jednotlivých bank bude objem poskytnutého úvěru limitován sedmi procenty jejich dosavadních půjček nefinančním podnikům a domácnostem (bez hypoték) v rámci eurozóny.

Tentokráte se chce ECB, která LTRO již vyzkoušela ve dvou kolech na přelomu let 2011 a 2012, zaměřit na to, aby se půjčky dostaly ve formě firemních (nefinančních) úvěrů do ekonomiky. 400 miliard eur poskytne ve dvou tranších, přičemž mechanismus těchto půjček má zajistit, že budou skutečně určeny na zvýšení úvěrové aktivity (především pro malé a střední podniky). Tyto půjčky by měly maturovat v roce 2018.

Ačkoli Draghi zmínil, že nepochybuje o budoucích příznivých dopadech přijatých opatření na úvěrování v eurozóně a následný růst inflace, je dle něj stále možné, že se ECB v případě nedostatečného efektu současných opatření v budoucnu vydá ve šlépějích amerického Fedu a přistoupí k odkupu aktiv.

"Evropská centrální banka splnila očekávání a připravila řadu opatření, jejichž cílem je zabránit deflaci a podpořit ekonomiku," uvedl Ľuboš Mokráš, analytik z České spořitelny. "Banka přistoupila k očekávanému snížení sazeb, z toho depozitní do mínusu. Toto snížení doplnila novým programem TLTRO (Targeted LTRO), což je cílené dodání likvidity bankám ve stylu britského programu funding for lending. ECB také urychlí přípravy na možnost odkupu strukturovaných dluhopisů krytých aktivy (ABS), což by byl další krok uvolňující úvěrový kanál v evropské ekonomice. Další opatření se týkají zajištění dostatku hotovosti ve finančním systému. Patří mezi ně například zrušení sterilizace odkupu státních dluhopisů v rámci programu SMP."

"Snížení depozitní sazby do záporných hodnot, z 0 % na -0,1 %, je psychologicky důležitým krokem, protože lidé vnímají změny do negativního teritoria citlivěji než prosté snížení kladných hodnot," řekl Mikuláš Splítek, investiční specialista z brokerjetu ČS. "Banky tak fakticky budou platit za to, že si u ECB uloží peníze. Tím by měly být motivovány peníze půjčovat do reálné ekonomiky i za cenu snížení úrokových sazeb. Je možné, že historicky nízké sazby u hypoték a spotřebních úvěrů dále poklesnou. To by mělo přinést zvýšenou poptávku po nich, na což ECB sází."

"Obecně hodnotíme oznámená opatření pozitivně, když cílené LTRO přišlo možná dříve, než očekávali někteří ekonomové. Ke zvýšení peněžní zásoby povede i ukončení sterilizace nákupu dluhopisů. Myslíme si, že pokud by zůstalo pouze u snížení základní a depozitní sazby, přineslo by to na trhy vybírání zisků a paradoxně posílení eura, když efekt nižších sazeb z již tak rekordně nízkých úrovní je přinejmenším diskutabilní. Takto si myslíme, že by euro mohlo v dalších měsících dále oslabovat, dařit by se mělo rizikovým aktivům," doplňuje Chádí El-Moussawi z Verdi Capital.

ECB chce snížením sazeb a dalšími představenými opatřeními bojovat s klesající inflací, která se v posledním měsíci na meziroční bázi smrskla na 0,5 %. Banka si přitom stanovila 2% cíl, kterého chce za každou cenu dosáhnout. Kroky ECB mají mimo jiné přispět k oslabení eura, což by mělo prospět evropským exportérům.

Meziroční expanze ekonomiky eurozóny v prvním čtvrtletí podle předběžných květnových dat zrychlila na 0,9 % z 0,5 % v posledních třech měsících loňského roku. Čekal se růst HDP o 1,1 %. Mezikvartálně HDP vzrostl o 0,2 % při očekávání růstu o 0,4 % po 0,2 % v předchozím čtvrtletí. Společenství zemí platících eurem se tak ještě stále zotavuje ze své nejdelší recese, která trvala rok a půl a skončila loni ve druhém čtvrtletí.

13.45: Euro zatím po rychlém výletu nad 1,361 EUR/USD zůstává v okolí této hladiny.

13.50: Futures na americké akciové indexy zamířily z nuly na zhruba +0,2 %.

14.15: Že by první jasná reakce bitcoinu na rozhodnutí centrální banky?

14.20: Euro k dolaru oslabuje pod 1,357 EUR/USD.

14.45: Index DJ EuroStoxx 50 přidává již přes procento.

14.50: Cena zlata v reakci na Draghiho slova vystřelila nad 1 255 USD za trojskou unci.

14.50: Evropské akcie prudce zdražují.

15.38: Americké akcie se úvodu obchodování pohybují mírně nad nulou: DJIA +0,01 %, S&P 500 +0,02 %, Nasdaq +0,25 %.

Tisková konference Maria Draghiho

Draghi (14.32): Ve snaze o dosažení cenové stability jsme se dnes rozhodli představit sérii opatření, která přispějí k tomu, aby banky začaly více půjčovat peníze domácnostem a podnikům, a podpořily tak reálnou ekonomiku.

Draghi (14.34): Pokud to bude nezbytně nutné, jsme připraveni na další uvolňování evropské měnové politiky.

Draghi (14.35): Snížení úrokových sazeb je prvním opatřením, ke kterému jsme se rozhodli. V platnost vejde 11. června 2014.

Draghi (14.36): Úrokové sazby na současných úrovních s největší pravděpodobností zůstanou delší dobu, než jsme původně předpokládali.

Draghi (14.37): V září a prosinci letošního roku ECB spustí dvě kola cíleného LTRO (TLTRO), prozatím na ně vyhradí 400 miliard eur.

Draghi (14.38): Kromě toho zahájíme i proces příprav na možné spuštění přímých nákupů aktiv v rámci programu ABS (program nákupu zajištěných cenných papírů).

Draghi (14.39): V programu hlavních refinančních operací (MRO, main refinancing operation) s fixní úrokovou sazbou budeme pokračovat tak dlouho, jak bude třeba.

Draghi (14.40): Dále jsme se rozhodli přistoupit ke zrušení sterilizace odkupu státních dluhopisů.

Draghi (14.43): Očekáváme nižší než dříve odhadované tempo růstu HDP eurozóny v roce 2014 a vyšší v roce 2015. Spolu s tím snižujeme svůj výhled růstu inflace v letech 2014 až 2016.

Draghi (14.46): Pro letošní rok očekáváme růst HDP eurozóny o 1 % (původní odhad: 1,2 %).

Draghi (14.47): Pro rok 2015 pak očekáváme zrychlení růstu ekonomiky eurozóny na 1,7 % (původní odhad: 1,5 %) a pro rok 2016 další zrychlení na 1,8 % (v souladu s původním odhadem).

Draghi (14.50): V případě inflace snižujeme odhad růstu indexu spotřebitelských cen pro letošní rok na 0,7 % z 1 %. Pro příští rok předpokládáme růst tempa na 1,1 % (původní odhad: 1,3 %) a pro rok 2016 na 1,4 % (původní odhad: 1,5 %).

Draghi (14.51): Zadlužení veřejného sektoru eurozóny by podle našich projekcí letos mělo dosáhnout 93,4 % HDP.

Draghi (14.57): Po evropských bankách zapojených do programu TLTRO budeme vyžadovat předkládání průběžných zpráv, prostřednictvím kterých budeme moci posoudit, jakým způsobem je tento program využíván, tedy zda peníze skutečně míří do reálné ekonomiky.

Draghi (15.10): Deflaci prozatím eurozóna nečelí. Pouze se obáváme toho, že by mohla na velmi dlouhou dobu uvíznout v prostředí extrémně nízké inflace.

15.21: Na otázku, zda je ECB spokojena s postupem reforem v Evropě, Draghi odpověděl, že "ne docela".

Draghi (15.24): Konsolidace veřejných rozpočtů není možná bez strukturálních reforem. Vládám radíme, aby konsolidaci prováděly způsobem, který nebude mít negativní dopad na ekonomický růst.

Draghi (15.28): Jsme přesvědčeni, že představená opatření pomohou ve střednědobém horizontu zvýšit tempo inflace nad náš 2% cíl.

15.35: Tisková konference Maria Draghiho skončila.

Zdroj: Bloomberg, Česká spořitelna