Erste zvyšuje doporučení na akcie Komerční banky z "držet" na "akumulovat"

Podle analytika z Erste Group Güntera Hohbergera jsou akcie Komerční banky dobrou dividendovou sázkou. "Finanční výsledky banky v letošním roce sice neukáží růst (stagnující výnosy a rostoucí náklady rizika by měly způsobit 2% pokles zisku), avšak akcie mají jeden z nejvyšších dividendových výnosů (v letošním roce očekávaný dividendový výnos 5,1 %) mezi námi pokrývanými akciemi bank v regionu. Management navíc oznámil záměr revidovat kapitálovou strukturu s ohledem na ukazatel kapitálové přiměřenosti Evropské bankovní autority (EBA) CET1 (Common Equity Tier 1) do konce roku," popisuje Hohberger.

Avizovaná změna kapitálové struktury tak, aby vyhovovala regulaci Basel III, může podle něj uvolnit 233 Kč na akcii při komfortním ukazateli kapitálové přiměřenosti 13,9 %. "Očekáváme jen malý vliv z tvrdě nastavených předpokladů zátěžových testů stanovených EBA/SSM pro ČR na nadcházející jednání centrální banky o umožnění vydání dodatečného Tier 1 kapitálu (AT1) výměnou za výplatu nadbytečného CET1. Neočekáváme, že tuzemský regulátor bude následovat tvrdé předpoklady odpisů pro expozice na český vládní dluh. Podle našich kalkulací by uvolnění přebytečného CET1 v objemu 8,8 miliardy Kč (233 Kč na akcii) stále udrželo CET1 na 13,9 % (proti 16,25 % v 1Q2014). Nadbytečný CET1 by pak mohl být postupně vyplacen," uvažuje analytik.

Komerční banka se v současnosti obchoduje na 1,8násobku odhadované účetní hodnoty (BV). To je 5 % pod polskými konkurenty, kteří se obchodují na 1,9násobku. Odhadovaná ROE pro rok 2014 je s polskými konkurenty shodná na 12,7 %.

"Očekáváme, že čistý zisk v roce 2014 klesne o 2,2 %, což je v souladu s opatrným výhledem banky a výsledky za 1Q2014, které mírně zklamaly. Počítáme s náklady na riziko 41 bazických bodů, což je méně než 45 bazických bodů, s nimiž se počítá ve výhledu," říká Hohberger.

Erste Group Bank fandí i dalším bankám. V Turecku to jsou mezi velkými firmami Halkbank a Isbank (İş Bankası) a mezi menšími TSKB a Albaraka Türk. V portfoliu analytici z Erste doporučují nadvážit rakouskou Raiffeisen Bank International, polskou OTP a rumunskou BRD GSG.

Zdroj: Erste Group Bank