Mantra trhů živených centrálními bankami: Sbírání mincí před parním válcem
Jsou úrokové sazby nízké už příliš dlouho a neplynou z toho rizika pro finanční systém? Minulý týden na to upozornila ve své výročné zprávě Banka pro mezinárodní platby (BIS). Podle ní by centrální banky neměly oddalovat upuštění od krizových opatření, i když takzvaný exit nebude jednoduchý.
Pokud jsou centrální banky "za křivkou", je ocenění rizika stlačené příliš nízko. To zavání budoucími problémy. Šéfka Fedu Janet Yellenová v týdnu okamžitě kontrovala, že Fed sazby jen tak zvyšovat nezačne, už vůbec ne kvůli finančním trhům. Pro výhled sazeb jsou podle ní důležité inflace a trh práce, ne rizika finančního trhu. Ta má prý na starosti regulace (to slovo použila v jediném projevu 29krát).
Trhy následují vizi Fedu, ne BIS. Schopnost centrálních bank řídit trhy a jejich současná neschopnost vyrobit inflaci jsou mantrou dnešních trhů, podobně jako jí v minulosti byly nová ekonomika nebo vždy jedině rostoucí ceny domů.
Je lepší sázet na pokračování této mantry, i když výnosnost klesá? Nějakou dobu se vyplatí sbírat mince i těsně před jedoucím parním válcem. Jen si dejte pozor - když mantra selže a parní válec se rozjede, je pozdě uskakovat.
